2025-02-23 , 12748 , 9700 , 193
[Src: 新浪网/财经/美股团队， 2025-02-22. 重磅！巴菲特发布2025年致股东公开信（全文珍藏版）]
美国股神沃伦巴菲特致股东公开信-2025年
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引子
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北京时间（2025年）2月22日晚，股神沃伦巴菲特（Warren Buffett）麾下的伯克希尔-哈撒韦公司（Berkshire Hathaway）刚刚在官网公布备受期待的每年一度的致股东公开信。
巴菲特这封2025年致股东公开信，主要讨论的是伯克希尔2024年的得失。
巴菲特股东信历来传递价值投资精髓，强调长期主义、企业内在价值及财务稳健。年报既复盘业绩与市场洞察，亦传递理性、诚信的价值观，堪称投资哲学的年度盛宴。历经数十年沉淀，成为全球投资者必读经典，彰显股神的远见与人格魅力。新浪财经将这封15页信件的全文翻译附后。
巴菲特将于（2025年）8月满95岁，今年（2025年）是巴菲特执掌伯克希尔的第60个年头。他在去年前的股东信中写道，他的指定继任者、伯克希尔高管格雷格·阿贝尔“随时可以接任CEO”。而巴菲特最近告诉媒体，他正在放慢节奏。“我仍然乐在其中，并且能够做好一些事情。但其他活动已经被取消或大幅减少。”
在股东信的开始，巴菲特介绍了下去年的盈利概况。在股东信最后附上了伯克希尔的业绩与美股风向标：标普500指数表现的对比，2024年伯克希尔每股市值的增幅是25.5%，标普500指数的增幅是25.0%，伯克希尔跑赢了0.5个百分点。
长期来看，1965-2024年，伯克希尔每股市值的复合年增长率为19.9%，明显超过标普500指数的10.4%，而1964-2024年伯克希尔的整体收益增长是令人吃惊的5502284%，也就是55022倍多，而标普500指数为39054%，即超过390倍。
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正文
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致伯克希尔哈撒伟股东：
作为伯克希尔年度报告的一部分，这封信送到您手中。作为一家上市公司，我们有义务定期向您报告许多具体的数据和事实。
然而，“报告”一词意味着更大的责任。除了必须提供的数据外，我们认为我们有义务向您提供更多关于您所拥有的资产以及我们的思考的评论。我们的目标是以一种我们希望您在与我们角色互换时也会采用的方式与您沟通——也就是说，如果您是伯克希尔的首席执行官，而我和我的家人是将积蓄托付给您的被动投资者。
这种做法促使我们每年回顾您通过伯克希尔股份间接拥有的众多企业的良好和不良发展情况。在讨论特定子公司的具体问题时，我们确实会遵循汤姆·墨菲60年前给我的建议：“表扬要具名，批评则归类。”（注：汤姆·墨菲是前伯克希尔董事，2022年辞职不久后去世。）
错误——是的，我们在伯克希尔也会犯错
有时，我在评估我为伯克希尔购买的企业未来的经济前景时犯了错误——每一次都是资本配置失误。这种情况既发生在对上市股票的判断上——我们将这些视为企业的部分所有权——也发生在对公司的全资收购上。
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在其他时候，我在评估伯克希尔所聘请的管理人员的能力或忠诚度时犯了错误。忠诚度的失望可能会超出财务影响带来痛苦，这种痛苦可能接近于一场失败的婚姻。
在人事决策上，我们只能期望有一个不错的成功率。
最大的错误是延迟纠正错误，或者查理·芒格所说的“拖拖拉拉”。
他会告诉我，问题无法通过幻想来解决，而是需要采取行动，无论这可能多么令人不舒服。
在2019年至2023年期间，我在致您的信中16次使用了“错误”或“失误”这样的词汇。许多其他大型公司在同一时期从未使用过这两个词。我必须承认，亚马逊在其2021年的信中确实做出了一些非常坦率的观察。在其他地方，通常都是乐观的话语和图片。
在一些大型上市公司的董事会会议或分析师电话会议中，我曾担任董事，而这些场合中“错误”或“失误”是被禁止使用的词汇。这种禁忌暗示着管理层的完美无缺，总是让我感到不安（尽管有时出于法律问题的考虑，限制讨论可能是明智的。毕竟我们身处诉讼泛滥的社会）。
在我94岁的时候，距离格雷格·阿贝尔接任CEO并执笔股东信的日子不会太远。格雷格认同伯克希尔的信条，即“报告”是伯克希尔首席执行官每年对股东的责任。他也明白，
如果你开始欺骗你的股东，你很快就会相信自己的胡言乱语，最终欺骗自己。
(未完待续, To be contd)
🔗 连载目录
12. 美国股神沃伦巴菲特致股东公开信--1965年：复利的喜悦
13 14 15 1624. 美国股神沃伦巴菲特致股东公开信--1974年：并购多元化
25 26 27 28 29 30 31 32
36. 美国股神沃伦巴菲特致股东公开信--1981年：保险业的护城河和风险在哪里？-2
37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 4748. 美国股神沃伦巴菲特致股东公开信--1984年:关于企业经营者和所有者的主要原则-4
60. 美国股神沃伦巴菲特致股东公开信--1986年：研究失败要比研究成功重要-6
61 62 63 64
72. 美国股神沃伦巴菲特致股东公开信--1988年：保险仍是经营的最大重心-5
73 74 75 76 77 78 79 8084. 美国股神沃伦巴菲特致股东公开信--1990年: 二十五年来投资错误的回顾与反思-4
85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 9596. 美国股神沃伦巴菲特致股东公开信--1992年：精英经营团体不会因我偶尔跷班而有所影响
108. 美国股神沃伦巴菲特致股东公开信--1994年：就长期而言，股票市场却是一个体重机
109 110 111 112120. 美国股神沃伦巴菲特致股东公开信--1996年：企业并购案中卖方永远比买方了解内情
121 122 123 124 125 126 127 128
132. 美国股神沃伦巴菲特致股东公开信--1997年-6:有志从事投资的学生只要修好两门课程-2
133 134 135 136 137 138 139 140 141 142 143144. 美国股神沃伦巴菲特致股东公开信--1999年-5：会计问题
156. 美国股神沃伦巴菲特致股东公开信--2001年-2：一年出手完成八件企业并购案-2
157 158 159 160
168. 美国股神沃伦巴菲特致股东公开信--2002年-6：不当的名词是正确思考的敌人-3
169 170 171 172 173 174 175 176180. 美国股神沃伦巴菲特致股东公开信--2004年-2:普通基金经理人靠规模而非绩效赚钱-2
181 182 183 184 185 186 187 188 189 190 191192. 美国股神沃伦巴菲特致股东公开信--2005年-6:Buffett买进某股票其实是Simpson在操盘-2
228. 美国股神沃伦巴菲特致股东公开信-35：2013年-3
229 230 231 232 233 234 235 236 237 238 239
264. 美国股神沃伦巴菲特致股东公开信-68--2022年-3
265 266267. 美国股神沃伦巴菲特致股东公开信-69-2023年-3
269. 美国股神沃伦巴菲特致股东公开信-2024年-2:美国是个了不起的国家
270. 美国股神沃伦巴菲特致股东公开信-2024年-3:绝不冒险资本永久损失
271. 美国股神沃伦巴菲特致股东公开信-2024年-4:西方石油及日本五大商社
272. 美国股神沃伦巴菲特致股东公开信-2024年-5:铁路及电力公用事业
273. 美国股神沃伦巴菲特致股东公开信-2024年-6:奥马哈效应 Omaha Effect
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274. 美国股神沃伦巴菲特致股东公开信-2025年
275. 美国股神沃伦巴菲特致股东公开信-2025年-2: 皮特·利格尔 Pete Liegl
276. 美国股神沃伦巴菲特致股东公开信-2025年-3: 一项重要的美国纳税纪录被打破
277. 美国股神沃伦巴菲特致股东公开信-2025年-4: 保险业务 财产险 意外险
278. 美国股神沃伦巴菲特致股东公开信-2025年-5: 增加了在日本的投资
279. 美国股神沃伦巴菲特致股东公开信--2025年感恩节寄语 Thanksgiving Message
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