THE ADVANCE-DECLINE LINE

上升-下降对比线

下一个需要密切跟踪的重要市场指标是纽约证券交易所 (NYSE) 的涨跌线。 A-D 线取某一天推进的股票数量（正数）与下降的股票数量（负数）之间的差值。以下是 A-D 线的日常阅读如何帮助您保持在市场主要趋势的右侧。您可以通过任意选择一个较大的基数（例如 +50,000.2）随时开始计算，然后每天计算上涨和下跌之间的差异。

例如，如果 692 股上涨而 912 股下跌（参见《华尔街日报》市场日记中的图表 8-5；忽略不变的问题），您得出的净值为 - 220。从您的基数中减去这个数字50,000 的数字，你得到 +49,780。如果第二天的行动产生的上涨多于下跌，则将该数字添加到前一天的运行总数中。

只要涨跌线和道琼斯工业指数同步走高，就没有什么可担心的；市场甚至不太可能经历重大调整。

然而，当 DJI 继续走高时，当该指标开始失去上行动力时，这是一个负面的背离信号，预示着未来的市场麻烦。如果背离发生在短时间内（数周），跌势可能会转向在持续的牛市中进行修正。但是，如果负背离在很长一段时间（几个月）内继续形成，那就是个问题。

最重要的是，如果 DJI 和 A-D 线从重要的顶部形态中跌破，则新的熊市准备在华尔街下跌。这个明确的信号在整个市场历史中一次又一次地起作用。

你更有可能看到 A-D 线在道琼斯指数之前达到顶峰，因为随着信心的减弱，资金会从二级股票中转移到更高质量的蓝筹股中。

从历史上看，纽约证券交易所的涨跌线达到了最高点

蓝筹股见顶前的五到十个月。一旦 A-D 线停止上升，就会开始越来越怀疑多头还能存活多久。

当谈到主要的底部形成时，DJI 极有可能达到其最终低点，然后拒绝进一步下跌，而 A-D 线继续向下移动。正如许多市场参与者认为的那样，这并不是一个负面信号，而是一个长期的积极信号。它与在第 3 阶段顶部形成的负背离相反，因此被称为正背离。这种差异表明，即使其他行业继续受到影响，一些行业也开始成形。无论您是在处理顶部还是底部，请记住，背离持续的时间越长，最终反转的意义就越大。

在 The Professional Tape Reader 中，我跟踪了纽约证券交易所、美国证券交易所、场外交易市场和道琼斯工业平均指数的提前下降线。

虽然所有这些都提供了对市场地下技术状况的洞察，但唯一对您而言至关重要的是纽约证券交易所的涨跌线。

它不仅每天都出现在《华尔街日报》的市场日记中，而且出现在几乎所有当地报纸的财经版块中。

绘制此指标时，请确保将其绘制在与道琼斯工业平均指数相同的图表上。两者都应该每天绘制。实际上，您只需几秒钟就可以跟上这个标准，但它会极大地帮助您提高盈利潜力。你所要做的就是把你的图表纸分成两半，为 DJI 制定一个合理的比例，然后在上面绘制图表。在图表的下半部分，纽约证交所上涨-下跌线每天的累积数据。确定你论文上的每一行都值得给定数量的净进步单位（比如每行 200 个单位）。

第二天，如果 DJI 收盘下跌 20 点，请在道氏图表上找到该点，绘制它并画线。在处理当天的 A-D 数据时，如果前一天的读数为 + 50,000，而今天的下跌比上涨多 200，则必须绘制 + 49,800 的累积数字。由于每行等于 200 个单位，因此您下拉一个

图表上的线来绘制今天的读数。相反，如果有 1,200 个上涨和 400 个下跌，那么当天的净变化将是 + 800 个单位的读数。因此，您将向上移动四行（因为每行等于 200 个单位）以在图表上绘制 A-D。

市场历史上充斥着纽约证交所涨跌线在道琼斯指数之前达到顶峰并且无论工业股进一步上涨多少都拒绝走高的例子。

这种综合症表明市场的进步正在变得危险地选择性。随着信心减弱，越来越多的资金流出广阔的市场，只关注最优质的公司。这始终是一个重要的预警信号，表明牛市的判断日即将到来，您必须更加密切地观察图表和指标，以了解进一步的结束迹象。

图 8 - 6 完美地说明了这种模式。虽然纽约证券交易所的 A-D 线在 1961 年 5 月达到顶峰（A 点），但 DJI 直到当年年底才停止攀升（B 点）。两个高峰之间几乎有七个月的准备时间。随着工业股在 1961 年 8 月、9 月、11 月和 12 月创下新高，一路上出现了一些不确定性，而 A-D 线拒绝这样做。这是一个充分的警告，严重的麻烦正在酝酿。当工业股在 1962 年初跌破主要支撑位以及 30 周均线时，显然是熊市开始咆哮的时候了。

同样的看跌综合症出现在 1965 年。首先，A-D 线在 1965 年 5 月见顶，尽管 DJI 继续上涨了 9 个月。 DJI 的新高分别在 1965 年 10 月和 1966 年 1 月和 2 月出现，但都没有被这一重要指标的新高所证实。上涨-下跌线的先前峰值，以及一系列未经证实的 DJI 新高点，是第一次和第二次罢工。第三次打击，以及 1966 年熊市开始的信号，是 1966 年 3 月跌破关键支撑位和 30 周均线。

1972 年 3 月至 1973 年 1 月期间，可能是 A-D 线最大和最好的分歧警告之一。

该指标在 1973 年 1 月 DJI 顶部前十个月达到顶峰。在很长一段时间内，该指标拒绝确认的 DJI 新高有四个。这是一个非常有力的警告。道琼斯指数在 1973 年 1 月下旬突破支撑位和 30 周均线也就不足为奇了，开始了 40 多年来最具破坏性的熊市。

最后，同样的模式出现在 1987 年市场历史上最严重的单日崩盘之前。当许多其他人忙于合理化崩溃是我们巨额预算和贸易赤字的产物时，这个非常可靠的衡量标准的追随者却有不同的看法。

两个赤字是一个愚蠢的借口；在 1987 年头八个月以及市场崩盘时，它们都出现了。

现实情况是，市场崩盘的原因与它总是受到冲击的原因相同——它在技术上变得太弱而无法进一步推进。每当发生这种情况时，阻力最小的路径总是向下。

查看图 8-7，您会发现这个出色的指标在 1987 年再次变得无价之宝。纽约证券交易所的涨跌线在 1987 年 3 月达到顶峰（A 点）。那时，道琼斯工业指数正努力达到 2400 点。在接下来的五个月里，看跌的先衰综合征出现了。 A-D 线气喘吁吁，但无法超越 3 月的峰值。然而，在同一时期，道琼斯指数突破了 2,700 点。道琼斯指数在 1987 年 4 月、6 月、7 月和最后 8 月创下了四个未经证实的高点。当道琼斯指数触及盘中高点 2,746 点时，大多数市场参与者唯一的争论是道指何时会达到 3,000 点顶。这是一个重要的预兆，几周后，当道琼斯指数跌破其主要支撑位 2,490 点附近，然后跌破 30 周均线时，就注定了失败。熊市即将到来。唯一令人惊讶的是，通常需要几个月才能完成的事情发生在短短几周内，因为计算机化的销售程序压缩了行动。

重要的是要意识到看涨背离的形成方式截然不同。在 1929-32 年的崩盘之后，纽约证交所的上涨-下跌线和 DJI 同步下跌。

然后在 1932 年 7 月，这两个指标在开始大幅反弹之前都创下了新低。差不多八个月后，即 1933 年 2 月下旬，发生了一个有趣的现象。 DJI 触底后开始反弹。然而，上升-下降线讲述了一个不同的故事。 A-D 线在整个 3 月份持续下跌，而工业股上涨。这是作为主要底部形态的典型动作。由于在长期下跌之后信心自然会供不应求，因此买家在首次将脚趾重新投入购买池塘时会非常谨慎。

买家最初倾向于质量问题，同时避开更具投机性的问题。因此，多年来在几个主要底部都可以找到这种未经 DJI 相应低点证实的 A-D 数据新低的有利序列也就不足为奇了。

这种现象的另一个教科书案例发生在 1957 年末（图 8-8）。当年下半年被砸后，道琼斯工业指数于10月触底（A点）。在接下来的两个月里，随着第一阶段的基础开始形成，所有的下跌都使工业股保持在 10 月的低点之上。但在此期间 A-D 线仍处于压力之下，并跌至新低（B 点）。这一分歧行动很快出现了 1958-59 年的大牛市。

这种看涨模式在 1962 年的崩盘后再次出现（见图 8-9）。那些了解其市场历史的技术人员能够在华尔街因古巴导弹危机而感到恐慌时买入。道琼斯指数在当年 6 月下旬（A 点）跌至最低点，比头条新闻早了几个月。在接下来的八周里，两个指标都经历了一次不错的技术反弹。

然后是古巴历史性的 9 月至 10 月抛售，

俄罗斯军舰的震动远不止华尔街（B点）。有趣的是，在所有的恐惧和 A-D 线触及新低的情况下，道琼斯指数保持在一码线上，拒绝跌破 1962 年 6 月的底部。在史诗级的焦虑中，这是一个非常强大的分歧信号。赫鲁晓夫一转身，市场就开始了一个神话般的三年半牛市。

这种非常有利可图的模式在 1970 年中期再次出现在金融领域。在经历了 1969-70 年的熊市之后，道琼斯指数在 1970 年 5 月触底，而 A-D 线继续暴跌，直到 7 月才最终触及低点。这是 1970-73 年牛市准备进入轨道的一个很好的时机信号。最后，在 1-7 月初级熊市之后，这种积极的模式出现在 1984 年 6-7 月期间的图表上。几天之内，令人难以置信的强大的 1984 年 7 月至 1987 年 8 月的牛市开始了。

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