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2023-03-31...美国股神沃伦巴菲特致股东公开信--2005年-7:国际贸易赤字是美国的大问题 换个角度来说，如果美国现在享有的是6,000亿美元的贸易顺差的话，其它国家一定会立刻跳出来谴责我们的贸易政策，将之视为重商主义，也就是长久以来，为人所垢病的鼓励出口、压抑进口、囤积财富的经济政策，我对这种做法也期期以为不可，但事实上就算不是... 180
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2023-03-30...美国股神沃伦巴菲特致股东公开信--2005年 致伯克希尔·哈撒韦公司的全体股东: 经结算本公司2004年的净值增加83亿美元，A股或B股每股的帐面净值增加10.5%，累计自现有经营阶层接手之后的40年以来，每股净值由当初的19元成长到目前的55,824美元，年复合成长率约为21.9%*。 真正重要的是实质价值，而不是... 149
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2023-03-30...美国股神沃伦巴菲特致股东公开信--2004年-7:CEO的薪资报酬绝对是公司治理最关键的指针之一-5 股票投资 下表是伯克希尔 2003年市价超过5亿美元以上的股票投资。 12/31/2003Shares CompanyPercentage ofCompany Owned Cost Market(in $ milli... 130
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2023-03-30...美国股神沃伦巴菲特致股东公开信--2004年：普通基金经理人靠规模而非绩效赚钱
致伯克希尔·哈撒韦公司的全体股东:
经结算本公司2003年的净值增加了136亿美元，A股或B股每股的帐面净值增加了21.0%，累计过去39年以来(1965~2004)，也就是自从现有经营阶层接手之后，每股... 150 🈶🖼️ -
2023-03-27... 美国股神沃伦巴菲特致股东公开信--2001年-5：伊索的投资寓言：二鸟在林，不如一鸟在手 下表是Berkshire 2000年市价超过十亿美元以上的股票投资。 12/31/00Shares Company Cost Market(dollars in millions)151,610,700 American E... 149
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2023-03-27...美国股神沃伦巴菲特致股东公开信--2001年：一年出手完成八件企业并购案
致伯克希尔·哈撒韦公司的全体股东:
本公司2000年的净值增加了39.6亿美元，每股A股或B股的帐面净值成长了6.5%，累计过去36年以来（1964年？--2000年），也就是自从现有经营阶层接手之后，每股净值由当初的1... 134 -
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2023-03-26...美国股神沃伦巴菲特致股东公开信--2000年-7:不懂高科技一点都不会让我感到沮丧-2
买回库藏股
最近有一些股东建议Berkshire可以考虑从市场上买回公司的股份，通常这类的要求合情合理，但有时候他们背后依俟的逻辑却有点奇怪。
只有在一定条件下公司买回... 130 -
2023-03-26...美国股神沃伦巴菲特致股东公开信--2000年:个人历年来表现最差的一年
致伯克希尔·哈撒韦公司的全体股东：
本公司1999年的净值增加了3.58亿美元，每股A股或B股的帐面净值皆成长了0.5%，累计过去35年以来，也就是自从现有经营阶层接手之后，每股净值由当初的19元成长到现在的37... 130 -
2023-03-25...美国股神沃伦巴菲特致股东公开信--1999年-4：做的多，不代表就拿得多
产物意外险的经营
随着通用再保的加入以及GEICO业务的突飞猛进，大家越来越有必要对如何评估保险业有更多的了解，其中主要的关键因素有(1)这个行业所能产生的浮存金数量(2)以及它的成本(3)最重要的是这些因素长期的展望。... 141 -
2023-03-25... 美国股神沃伦巴菲特致股东公开信--1999年：身为美国企业及公民才会如此富有
致伯克希尔·哈撒韦公司的全体股东：
1998年本公司的净值增加了259亿美元，每股帐面净值不管是A级股... 169 🈶🖼️ -
2023-03-23...美国股神沃伦巴菲特致股东公开信--1998年：股票过热可选做商品期货贵金属和债券
致伯克希尔·哈撒韦公司的全体股东：
1997年本公司的净值增加了80亿美元，每股帐面净值不管是A级股或B级股皆成长了34.1%，总计过去33年以来，也就是自从现有经营阶层接手之后，每股净值由当初的19元成长到现... 138 -
2023-03-23... 美国股神沃伦巴菲特致股东公开信--1997年-2:保险业务的浮存金为我们提供了零成本资金 1996年的并购案
我们在1996年进行了两件并购案，两者皆拥有我们想要的特质-那就是绝佳的竞争优势与优秀的经理人。
第一桩购并案是堪萨斯银行家保险-从字面上可知，这是一家专门提供银行业者保险的保... 157 -
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2023-03-23...美国股神沃伦巴菲特致股东公开信--1997年:实质价值与股票市价的关系
致伯克希尔·哈撒韦公司的全体股东：
1996年本公司的净值成长了36.1%，约62亿美元，不过每股净值仅成长了31.8%，原因在于去年我们以发行新股的方式并购了国际飞安公司，同时另外还追加发行了一些B级普通股*，总计过去3... 138 -
2023-03-22...美国股神沃伦巴菲特致股东公开信--1996年-4：股权重组提案AB股 股权重组提案 今年的股东会将会有一项股权重组提案需要各位进行投票表决，一旦获得通过，Berkshire原来发行的股份，将会被分拆为两种普通股，一种为A级普通股，一种为B级普通股。B级普通股拥有A级普通股三十分之一的权利，除了以下两点，第一，B级普通股... 132
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2023-03-21...保险事业营运
就像我们在过去年报跟各位解释过的，保险事业最重要的关键，第一是保险浮存金的数量，第二是它的成本，浮存金是我们持有并非我们所有，保险事业营运之所以能有浮存金的原因在于大部分的保单都要求保户必须预付保险费，另外更重要的是保险公司在被知会并真正理赔之前，通常都要经过好长的一段时间。<... 130 -
2023-03-21... 美国股神沃伦巴菲特致股东公开信--1995年-3:账面价值与实质价值和内在价值-2 薪资报酬 在Berkshire，有关薪资报酬这方面，我们试着采取与处理资金分配时一样合理的做法，举例来说，我们给付给Ralph Schey的报酬是根据他在史考特飞兹而非Berkshire的成绩而定，这样的方式再合理不过了，因为他负... 130
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2023-03-21...美国股神沃伦巴菲特致股东公开信--1995年-2:账面价值与实质价值和内在价值 帐面价值与实质价值
我们会固定公布每股的帐面价值，虽然它的用处不大，但这总算是一个比较容易计算的数字，就像是我们一再提醒各位真正重要的是实质价值，虽然这个数字没有办法准确计算但却有必要将以估算。
例如我们可以很确定... 160 -
2023-03-19... 美国股神沃伦巴菲特致股东公开信--1994年-3：就长期而言，股票市场却是一个体重机-3 税负 就像是刚刚提到的资本城股份出售案，Berkshire可以说是联邦政府的缴税大户，总计在1993年，我们总共缴了3.9亿美元的所得税，其中2亿属于本业获利，另外1.9亿则源自于资本利得，此外我们的被投资公司另外向联邦政府... 147
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2023-03-19...美国股神沃伦巴菲特致股东公开信--1994年：就长期而言，股票市场却是一个体重机
致伯克希尔·哈撒韦公司的全体股东：
1993年本公司的净值成长了14.3%，总计过去29年以来，也就是自从现有经营阶层接手之后，每股净值由当初的19元成长到现在的8,854美元，年复合成长率约为23.3%。2023-03-19... 美国股神沃伦巴菲特致股东公开信--1993年-6：我们在买股票时，必须要坚持安全边际-3
提到公司主管与会计师鸵鸟心态，最极端的例子就是发行认股权这档子事，在Berkshire 1985年的年报中，我曾经对于认股权的滥用表示过个人的看法，但是即便是认股权规划得当，在许多方面这种做法还是显得相当没... 1542021-08-20... 美国股神沃伦巴菲特致股东公开信--2006年:我们买入只是为了长期持有 伯克希尔·哈撒韦股份有限公司致伯克希尔公司全体股东:
2005年伯克希尔的净利润为56亿美元，每股A种股票和B种股票账面价值增长了6.4%。在过去的41年间，也就是说从目前的管理层接手以来，每股账面价值从19美元增长到59,377美... 1962021-08-14... 美国股神沃伦巴菲特致股东公开信--2008年:出色的，良好的和糟糕的公司 致伯克希尔公司的全体股东：
伯克希尔在2007年的净值收益为123亿美元。A股与B股的每股净值，都较去年成长11%。过去43年（即现任管理阶层接手以来)，每股账面价值由19美元增长为78,008美元，平均年复合成长率为... 197
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