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2023-03-19...美国股神沃伦巴菲特致股东公开信--1994年-6：Berkshire的名人堂 股东指定捐赠计画 大约有97%的有效股权参与1993年的股东指定捐赠计划，总计约940万美元捐出的款项分配给3,110家慈善机构。Berkshire在自由乐捐方面的做法，(不同于具有特定商业目的的捐赠)，与其它公开上市公司的做法有很大的不同，... 95
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2023-03-19...美国股神沃伦巴菲特致股东公开信--1994年-5：我们现在只要求每年出现一次好的投资主意就可以了-2 企业治理 在年度的股东会上，有人常常会问：「要是那天你不幸被车撞到，该怎么办?」我只能说很庆幸他们还是在问这样的问题，而不是「要是那天你不被车撞到，我们该怎么办?」。这样的问题让我有机会谈谈近年来相当热门的话题-公司治... 30
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2023-03-19...美国股神沃伦巴菲特致股东公开信--1994年-4：我们现在只要求每年出现一次好的投资主意就可以了 股票投资 下表是我们超过二亿五千万美元以上的普通股投资，一部份的投资系属于Berkshire关系企业所持有)。 12/31/1993Shares Company Cost Market—— ——- ———- ———-(00... 30
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2023-03-19... 美国股神沃伦巴菲特致股东公开信--1994年-3：就长期而言，股票市场却是一个体重机-3 税负 就像是刚刚提到的资本城股份出售案，Berkshire可以说是联邦政府的缴税大户，总计在1993年，我们总共缴了3.9亿美元的所得税，其中2亿属于本业获利，另外1.9亿则源自于资本利得，此外我们的被投资公司另外向联邦政府... 47
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2023-03-19... 美国股神沃伦巴菲特致股东公开信--1994年-2：就长期而言，股票市场却是一个体重机-2 接下来让我们休息一下，进段小广告，虽然他们拥有商业界的宝石，但我们也相信Harold与Peter(他们对于现金都不感兴趣)做了一个正确的决定，将Dexter的股份转为Berkshire的股份，他们所做的，实际上等于将一家规模... 47
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2023-03-19...美国股神沃伦巴菲特致股东公开信--1994年：就长期而言，股票市场却是一个体重机
致伯克希尔·哈撒韦公司的全体股东：
1993年本公司的净值成长了14.3%，总计过去29年以来，也就是自从现有经营阶层接手之后，每股净值由当初的19元成长到现在的8,854美元，年复合成长率约为23.3%。
2023-03-19...美国股神沃伦巴菲特致股东公开信--1993年-7：我们在买股票时，必须要坚持安全边际-4 Ralph Schey-史考特飞兹的总裁，也是另一位我希望他能够一直工作到99岁的经理人，在去年击出了满贯全垒打，总计去年创造出1.1亿美元的税前获利，更令人印象深刻的是史考特飞兹总计也不过用了1.16亿美元的资本，就缔造出这样惊... 472023-03-19... 美国股神沃伦巴菲特致股东公开信--1993年-6：我们在买股票时，必须要坚持安全边际-3
提到公司主管与会计师鸵鸟心态，最极端的例子就是发行认股权这档子事，在Berkshire 1985年的年报中，我曾经对于认股权的滥用表示过个人的看法，但是即便是认股权规划得当，在许多方面这种做法还是显得相当没... 302023-03-19...美国股神沃伦巴菲特致股东公开信--1993年-5：我们在买股票时，必须要坚持安全边际-2
固定收益证券
下表是我们固定收益证券主要持有的部位：
(000s omitted)
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Cost of Preferreds and2023-03-19... 美国股神沃伦巴菲特致股东公开信--1993年-4：我们在买股票时，必须要坚持安全边际 就像是前几年向各位提过的，真正重要的是我们从保险业所取得的资金，其资金成本到底是多少，套句专业术语，就是浮存金成本，浮存金-系指我们靠保险业所取得大量的资金，系指将所有的损失准备、损失费用调整准备与未赚取保费加总后，再扣除应付佣... 472023-03-19...美国股神沃伦巴菲特致股东公开信--1993年-2：以合理的价格买进好公司-2
透视盈余
之前我们曾经讨论过透视盈余，其主要的组成份子有(1)前段所提到的帐列盈余，加上(2)主要被投资公司的保留盈余，按一般公认会计原则未反应在我们公司帐上的盈余，扣除(3)若这些未反应的盈余分配给我们时... 302023-03-19...美国股神沃伦巴菲特致股东公开信--1993年：短期股市的预测是毒药-2
购并案
在Berkshire所有的活动中，最令查理跟我感到雀跃的是当我们找到同时具有超强产业竞争力并且还拥有我们信任与崇敬的经营者的那种企业，想要买到这类公司可不是件容易的事，但我们会一直努力寻找，而在寻找的过程当中，我们... 30
2023-03-19...美国股神沃伦巴菲特致股东公开信--1993年：短期股市的预测是毒药 致伯克希尔·哈撒韦公司的全体股东：
1992年本公司的净值成长了20.3%，总计过去28年以来，也就是自从现有经营阶层接手之后，每股净值由当初的19元成长到现在的7,745美元，年复合成长率约为23.6%。
回顾过去一年，Berkshi... 302023-03-18...美国股神沃伦巴菲特致股东公开信--1992年-5：错失联邦国家贷款协会房利美的上涨
即时反馈的（投资）错误
在1989年的年报中，我曾经写过Berkshire头25年所犯的错误，而且承诺在2015年还会再有更新的报告，但是第二阶段的头几年让我觉得若是坚持原来的计划的话，可能让这些记录... 842023-03-18...美国股神沃伦巴菲特致股东公开信--1992年-4：寻找产业的超级明星是我们唯一能够成功的机会 保险业营运 下表是产物意外险业的最新的几项重要指数 Yearly Change Combined Ratio Yearly Change Inflation Ratein Premiums After Policyholder... 952023-03-18...美国股神沃伦巴菲特致股东公开信--1992年-3：
布朗鞋业
我们在1991年做了一件大型的购并案，那就是买下布朗鞋业，这背后有一段有趣的故事，1927年时有一位29岁的年轻商人-Ray Heffernan以10,000美元买下这家公司，并把它搬到麻赛诸赛州，从此展开长达62年的事业(当然同时... 02023-03-18...美国股神沃伦巴菲特致股东公开信--1992年-2：媒体产业的变化与其评价的算式 媒体产业的变化与其评价的算式
在去年的报告中，我曾经表示媒体事业获利能力衰退主要是反应景气的循环因素，但在1991年发生的情况则不是那么一回事，由于零售业形态的转变加上广告与娱乐事业的多元化，以往曾经一度风光的媒体事业，其竞争力已受... 472023-03-18...美国股神沃伦巴菲特致股东公开信--1992年：精英经营团体不会因我偶尔跷班而有所影响
致伯克希尔·哈撒韦公司的全体股东：
1991年本公司的净值成长了21亿美元，较去年增加了39.6%，而总计过去27年以来，也就是自从现有经营阶层接手之后，每股净值从19元成长到现在的6,437美元，年复合成长率约为23... 60
2023-03-16...美国股神沃伦巴菲特致股东公开信--1991年-7：
可转换特别股
我们持续持有先前向各位报告过的可转换特别股，包括所罗门7亿美金、吉列6亿美金、美国航空3.58亿美金与冠军企业3亿美金。我们吉列的特别股将会在4月1日转换为1,200万股的普通股，在衡量利率、债信与普通股的价... 1172023-03-16...美国股神沃伦巴菲特致股东公开信--1991年-6：选购银行类股票的考量
有价证券投资
下表是我们超过一亿美元以上的普通股投资，一部份的投资系属于Berkshire关系企业所持有)。
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Shares Company Cost Market
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衡量保险业的表现
在前段文章我曾提到浮存金-也就是保险业者在从事业务时，所暂时持有的资金，因为这些资金可以用在投资之上，所以产物意外险公司即使在损失与费用超过保费收入7%到11%，仍能自行吸收达到损益两平，当然这要扣除保险业者本身的净... 302023-03-16...美国股神沃伦巴菲特致股东公开信--1991年-4
在看我们非保险业的营运数字时，大家可能会好奇为何我们年度的盈余有1.33亿美元，但净值却只增加了4,700万美元呢? 这并不代表我们的经理人用任何方法来掩盖其公司的经济实力或成长潜力，事实上他们无不努力追求这些目标。
不过他们也从不会毫无理由地... 30
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