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2021-07-27...分红
部分伯克希尔的股东——包括我一些最好的朋友——可能都希望伯克希尔进行现金分红。让他们疑惑的是，我们从大多数伯克希尔拥有的子公司那里收到很多分红，却从来不向大家分红。我们有必要来了解一下什么时候分红对股东有意义，什么时候没有。
一家盈利的公司，可以有许多方法配置它的盈利（当然这些方法是相斥的）。公司... 69 -
2021-07-27... 内在价值
虽然查理和我不停谈论内在价值，但我们无法告诉你伯克希尔的股票精确的内在价值（其他一些股票也很难）。在2010年的年报里，我们提出了三个要素——其中一个是定性的——我们认为这是衡量伯克希尔内在价值的关键。
这里有两个关键量化要素的最新数据：2012年，我们的每股投资增长了15.7... 0 -
2021-07-27... 伯克希尔哈撒韦有限公司
致伯克希尔哈撒韦有限公司的股东：
2012年，伯克希尔为股东实现了241亿美元的回报。我们花了13亿美元回购股票，因此公司净值今年增长了228亿。A级和B级股票的每股账面价值增长了14.4%。过去的48年（即从现任的管理层接手以来），每股账面价值从19美元增长到了114,2... 0 -
2021-07-27... 股票收益与债券收益 以前,通过比较股息收和高等级债券的回报,我们可以得到普通股价格是否合理的信号。这一关系是和前面讨论的价格/收益比紧紧联系在一起的。因为,当那个比值很高时,就像在前面的牛市和当前所反映的,这个市场价格会产生很低的股息回报率。普通认为普通股的正常收入比债券高1/3到1/2。在1941年至... 0
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2021-07-27... 1964年股市行情 从金融历史中我们必然得出这样的结论：并不是通货膨胀本身使它成为股市的强有力的影响因素,而是受其影响的投资者的心理倾向使其成为牛市发生的内在因素。 在前几版中,本书已经讨论了在写作时的股市水平,并一直致力于回答这样一个问题：对于保守型购买它是否太高？我用保守型的标准对1948年为18... 0
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2021-07-27...企业估值和股市估值
当我们接着讨论辨别廉价证券的技术时,我将指出测试其估值过低还是过高的最基本的方法是,拿其价格和其所属企业整体的价值进行比较。如果通用汽车公司对投资者来说每股价值是100美元,这一定是因为这个巨型企业总的普通股所有权价值不少于294亿美元（2.94亿股乘100美元，市... 0 -
2021-07-26...由于普通股甚至投资级别的股票,其价格也呈周期性和大范围的波动,因此,许多机智的投资者就感兴趣于从价格的波动变化中谋取利润。可通过两种途径达到此目的：时机和价格。所谓时机,就是要致力于预测股票市场的行动──当认为将来市场进程是上升时,买入并持有,而当进程是下降时卖出或不买。
所谓价格,就是应致力于... 0 -
2021-07-26... 进攻型投资者,当然有比防御型的或被动的同伴赚更多钱的欲望和期望。首先他要相信,他的结果不会更糟。但是,将大量的精力、研究和天生的能力带入华尔街,结果不是赢利而是遭受损失,这是常有的事。
这些有利条利如利用不当,就与不利条件没有区别了。因此,进攻性投资者开始就应清楚,什么策略成功机率大,什么方针... 77 -
2021-07-24...[编按： 转载于 牛市通网/www.caixuncaifu.com, 2020-05-10. 《聪明的投资者》已经收录在 有福经典UfqiClsc：https://ufqi.com/news/clscpage.1069.htm... 69
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2021-07-24...（接续）
内在价值
查理和我时常提到内在价值，但是我们很难告诉大家伯克希尔每股内在价值的准确数字（实际上，其他任何股票都不能）。2010年的年报中，我们提出了三个基本要素——其中一个是定性的，我们相信这些要素是衡量伯克希尔内在价值的关键指标。这些讨论我们完整地收录在109-110页（... 0 -
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2021-07-24... [编按： 转载于 雪球网/xueqiu.com, 鹏万陈忠良, 2020-02-23.]
伯克希尔哈撒韦有限公司
致伯克希尔哈撒韦有限公司的股东：
2013年，伯克希尔的净值增长了342亿美元。这是抵消了18亿美元的账面冲销后的数据，账面冲销源于我们购买Marmon和I... 111 -
2021-07-22...（接续） 内在价值 查理和我已经多次讨论过商业内在价值，我们不可能告诉你一个确切的数字(事实上，其他公司也不可能做到)。在我们2010年年度报告中，我们曾经指出过三个关键因素，其中一个对于伯克希尔的内在价值起到决定性意义。 以下是其中两个关键因素的最新情况：2014年我们的每股投资增长了8.4%，达到了140123... 90
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2021-07-22... 致伯克希尔·哈撒韦公司的股东： 伯克希尔2014年的净财富增加了183亿美元，公司A类和B类股票的每股账面价值增长8.3%。在过去50年中（即现有管理层接手公司开始），公司股票的每股账面价值由19美元增长至146,186美元。年复合增长率为19.4%。 在这半个世纪里，我们持续不断地将公司每股账面价值与标普... 151
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2021-07-18...(Jeff Bezos 作为Amazon电商公司CEO最后一年的致股东的信，2020公司财年。)
致我们的股东：
在亚马逊 “1997年的第一封致股东信”中，我谈到希望建立“持久特许经营权”一事，也就是通过释放互联网的力量来重新定义“服务客户”的意义。我当时提到，亚马逊已经从15... 125 -
2021-07-13... 致伯克希尔·哈撒韦公司的股东们：
伯尔希克·哈撒韦公司2015年的净资产为154亿美元，公司A类和B类股票的每股账面价值增长6.4%。在过去的51年时间里（即现有管理层接手公司开始），公司股票的每股账面价值从19美元增加至155501美元，年复合增长率为19.2%。
在我们接手伯克希尔的前几十年，... 90 -
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2021-07-13...致我们的股东：
我们最想达成的长期目标，就是每股自由现金流。Our ultimate financial measure, and the one we most want to drive over the long-term, is free cash flow per share. 我们为什么不... 77 -
2021-07-13...致我们的股东：
去年(2000年)7月，亚马逊进入了一个重要阶段。我们花了四年将公司重心放在增长上，随后又用了两年时间致力于降低成本。现在，我们已经找到了一个平衡点，既能保持增长，又能控制成本、充分利用资源、精选项目。去年7月，我们的重心是降价，将那些价格超过20美元的图书降价30%，甚至当本降价超过... 47 -
2021-07-13... [编按： 转载于 幕布网/mubu.com, 遥行GoFurther, 2021-06-19. 原标题为“贝索斯致股东的信中英文双语全集 #亚马逊 #商业 #管理”。] 引子----这是一个系列文章，有些类似与美国投资大师Berkshire Hathaway公司的总裁沃伦巴菲特年度致股东信一样( h... 90
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2021-06-18...[编按： 转载于 Vanguard投资中文网, 2018-08-29. 原标题为"区块链应用价值与加密货币不存在必然联系, 投资比特币缺乏令人信服的理由".] 最近（2018年08月）几个月，越来越多的人都在问我对比特币到底怎么看。2017年，全球首款加密数字货币——比特币暴涨了将近1200%，让人兴奋不已的同时又倍加... 191
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2021-06-18...[编按： 转载于 Vanguard投资中文网, 2018-08-30.] 自2016年10月以来，投资者首次同时在美国股票和债券市场上遭遇了长达3个月的负回报率（不到0.5个百分点）。*尽管各种类型的资产同时出现亏损并非史无前例，但投资者可能会有疑问：在极端波动时期，股票和债券还会朝相反的方向发展吗？ 股票市场表现vs... 60
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2021-06-16...三、
山东省济南市济阳区人民法院
刑 事 判 决 书（2020）鲁0125刑初243号
公诉机关济南市济阳区人民检察院。
被告人戴伍建，男，1966年10月19日出生于江苏省如皋县，汉族，公民身份号码370103196610191015，大学文化，原系济南市中级人民... 77 -
2021-06-16...二、
山东省济南市济阳区人民法院
刑 事 判 决 书（2020）鲁0125刑初242号
公诉机关济南市济阳区人民检察院。
被告人乔绪晓，男，1973年6月15日出生于山东省平度市，汉族，公民身份号码370105197306152916，硕士研究生文化，原系济南市中级人民法院执行... 77 -
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