经济周期论兼议称傲股票牛市熊市的秘密

断断续续的编译、精读完成了Stan Weinstein的《称傲股票牛市熊市的秘密》一书的原著。原著英文篇幅并不长，不足400页，翻译成中文可能不足300页，但却差不多花了我三个月的时间，从2021年11月到2022年1月，差不多是每天几页书的速度在读。在之前的阶段性评论时，我写到：

“又念及这每一段文字下面都是美国华尔街股市无数散户的森森白骨，读得快了怕是阴气太重无法消散。在冬日正午的阳光下散步时去反思去揣摩去论证去质疑…” ( 山高水长师恩难忘， https://ufqi.com/blog/thanks-to-teachers/ )

实际情况是阅读此书确实让人收获颇丰。这本书在豆瓣网上评分9.0+/10.0，在亚马逊电商网上评分为9.4+/10.0. 尽管一度被揶揄说是被书名误导坏了的一本书。如此高的评分，也促使我们将其以致敬的方式收入到有福经典UfqiClsc: https://ufqi.com/news/clscpage.1074.html?tit=称傲牛熊市的秘密 Stan Weinstein’s Secrets For Profiting in Bull and Bear Markets .

Stan Weinstein（史丹·温斯坦）不避讳地说，他的理论属于证券分析的技术派。证券技术分析的理论前提是周期论，历史会重演，太阳底下没有新鲜的事。连贯起来之前阅读涉猎的有关经济周期的相关资料，我觉得有必要对其进一步地梳理，以期形成一个关于经济周期论的自我认知小结。这已经是温习经济学内容过程中的第十篇记录了，之前一篇是 “国债与信用货币”（ https://ufqi.com/blog/treasure-credit-money/ ），其他章节的链接也分别附录于文末备查。

经济发展是有周期的，历史是会重演。太阳底下没有新鲜的事（ There is no new thing under the sun. ），这句出自《圣经》的话说对了一半。对的一半刚好印证了我们的证券技术分析的历史会重演，在一个时期（周期）内，比如在太阳的这个如日中天的时段内，我们人生所经历的起起伏伏、历史朝代的更更替替、证券市场的涨涨跌跌、大海潮汐的来来回回、冬去春来寒暑易节因循不爽。
其错的一半可以用中国的古书《庄子》一句解读：夏虫不可语冰。我们还未完整地经历一个太阳周期，就说太阳底下没有新鲜的事情，显然有些偏颇了。如同夏天的虫子说，水不可能结冰一样。这里所谓夏天的虫子，是指该虫子的生命周期起于春末夏初、终于夏末秋初。

从个体人的视角来分析经济周期，大致有如下几个层级：
R0. 个人的生老病死周期，作为工具人的时间大约30-40年；
R1. 比个体长一个层级的可能是一家公司/集体的创立、发展、繁荣与消亡；
R2. 比一家公司更长一级的周期是行业周期，一个行当的兴盛与衰亡；
R3. 一个政权实体的更替周期要比一个行业更长，但也有兴衰荣枯的节奏；
R4. 几百年的政权更替周期比起我们所赖以生存的地球周期，还是小一些；
R5. 地球的周期之于太阳系的周期，也小很多.

比个体人更小的循环周期可能是我们饲养的阿猫阿狗（R-1），也据说我们体内的细胞组织大约21天会全新更替一次——老的全部死去、新的全部创制就位。地球所归属的太阳系目前探知有46亿年了，这个太阳目前是生老病死的哪个阶段，人类目前似乎还把握不准，更大的还有银河系（R6），人马座星云等等。一个可以感知的对比是，个体人的尺寸之于地球，相当于体内细胞组织尺寸之于人体。

fig1.的图示显得个体人依附于某一个集体组织，集体组织/公司归属于时代的某一行业，行业又受制于政府/政权的管控，政府/政权短则数十年、长则数百年重新捣毁推倒重建轮回一次。基于这些认识，我们分析经济发展的周期，就显得容易多了。承认了经济发展是有规律地周期运动，那么作为经济的一部分，证券市场分析，则也在周期的大势之内。
fig1.的图示是单调的示意图，如果用傅里叶级数（ Fourier Series ）这样的数学大杀器或能更形象地描述周期发展的过程。

fig2. 傅里叶级数的收敛性表示经济周期 ( https://upload.wikimedia.org/wikipedia/commons/b/bd/Fourier_series_square_wave_circles_animation.svg )

fig2.中，从上到下从大到小可以分别表示政权/政府、行业/组织、公司/集体、个体。如果假设右侧所绘制的曲线上部表示“好的”，下部表示“坏的”，可以明显地看到，政权/政府对好与坏的结果影响最大，行业/组织在大趋势下形成小的波动，公司/集体影响次之，个体对好与坏结果的影响却是极其有限，波动范围极其窄小。
几乎是生逢盛世良治善政意味着躺赢地在“好的”区间（1n, 2n, 3n, 4n），而生逢乱世兵荒马乱，任你是绝世高手义薄云天，意味着几乎是地狱模式一般地拼尽全力也只为求生活命，在“坏的”区间（1u, 2u, 3u, 4u）.

在Stan Weinstein里的书里，作者墩墩告诫并不断反复强调，技术分析要先看证券市场大势，并提出从森林到树木（ From Forest to Tree ）的选股择时方法。整体市场面是牛市还是熊市？某个行业是兴盛还是衰亡？某个个股是看空还是看多？当三者都满足时，该股票才被列入候选项，然后根据价格走势图择机买入，之后再择机卖出。
不要对抗大趋势，不在熊市时候出手，甚至不在下跌的时候持有，这大概是Stan Weinstein这本书的精髓所在，完全推翻了传统股票操作的金科玉律——低买高卖。取而代之的是Stan Weinstein推荐的呼之欲出的“高买高卖”，理论上破解了“新手死于追高，老手死于抄底”。

作为反例证，
1. 在整体大势上，如果2021年8月份入市香港股市，恒生指数已经进入熊市；
2. 在行业选择上，如果2021年5月份买入美国股市的中国互联网概念股票，尽管美国股市处于牛市，但该行业已经全面进入熊市；2021年9月份买入中国股市的医药行业股票，尽管中国股市还处于牛市，但该行业已进入熊市；
3. 在个股选择上，反例则比比皆是。

不幸进入这些熊市的股市或者相关行业、个股，传统的下跌回撤-20%以上的心理价位很容易跌破，如果没有这些意识而误打误撞进入，提前止损是唯一的出路。不要猜测底部，也许根本就没有底部，只有更低。回本盈利更是遥遥无期，也许最终会涨回来，只是没有人知道什么时候，三五年后作为被困被锁的资金，已经大幅折损。即便数年后回本并且盈利20%以上，计算一下年化收益率，也很难说有胜算，甚至无法跑赢实际通货膨胀率。更不幸永远涨不回来了，本金彻底灭失，这也是《聪明的投资者》告诉大家的，投资的核心是要有“安全边际（ Margin of Safety ）”（有福经典UfqiCsc： https://ufqi.com/news/clscpage.1069.html?tit=聪明的投资者 The intelligent investor ）。

不对抗大势，相反顺势而为，则取胜的概率则较大。以较大的概率进行证券市场技术分析，即使偶尔有失误，也对长期收益不会影响太大，毕竟从概率上来说，赢面较大。如同做传统普通的生意买卖一样，有赚有亏，整体上是盈利的即可。这大概就是知道并利用经济周期的出发点和落脚点。
至于经济周期中的其他周期，也是可以观测到的，也是可以利用的。比如房地产周期，金融危机周期，煤炭石油能源周期等等。

最后，认清并理解市场参与者角色定位也很重要。Stan Weinstein也提到在证券市场里认清市场构成格局，不要试图让每个人都明白市场的阶段性和周期律。既不做教父，也不做圣母，因为正常的证券市场始终需要留一半清醒、留一半醉。他在书中举了一个极端的例子：如果所有投资人都读了这本书，都理解并遵照书中的套路去分析市场走势，当一个市场中只有买方或者只有卖方时，市场就死掉了。
这就是大师格局的思维了，以此可以将他与邪教异说区分清楚。世上所有的邪教都鼓吹：听我的，听我的，只能听我的，除了我之外再无别的神。
通过这里，我们也很容易理解，证券市场的参与者中，政府、中介机构总是天然地鼓吹入市、入市——只要资金入市，他们就有得赚，而市场中的买方和卖方又必须针锋相对地不一致，市场才能正常运转。
基于这样的四方角色分析的认知，市场上3/4的力量始终是同一个音调地喊“买入、买入”，而只有1/4的力量在微弱地发出声音说“卖出、卖出”。所以根据媒体和舆论意见建议去操作股票，十之八九要亏损的。

不知是幸运还是厄运，市面上经过各方鱼龙混杂地搅合，已经没有一个独霸天下的股票操作方法，相反地是各种法术千方百计、姹紫嫣红满园春的局面。这其中有多少真真假假，似乎已经不重要了，政府和中介机构可以渔利，四方角色中已经有两个赢家，至于后面是卖方获利，还是买方获利已经不重要了，铁打的营盘流水的兵。

小结一下，经济发展是有周期的，历史是会重演。Stan Weinstein告诉大家了一个小秘密：股票的阶段性按周期的起伏涨跌规律。这个秘密如同天下所有的武林绝学一样，只传给信他的人，而且知道的人多了就不灵光了。

fig2.是一幅静态描绘大周期中套小周期的概念，借助于计算技术及互联网络的发展，我们可以看到更好的动画演示版本。通过动画版本，将个体人代入那个最小的圆圈（第四个红圈），看看我们社会中的一个个个体是如何随着社会大潮随波逐流跌宕起伏的吧。