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2023-03-30...美国股神沃伦巴菲特致股东公开信--2005年-3:当别人贪婪时要感到害怕，当别人害怕时要感到贪婪-3 基于以上几个原因，上表的这些数字仅代表我们在2004年底所能估算的预估，如同以往年度一样，截至1999年的数字应该比较不会出错，因为那年以前的理赔申请案都已提出的差不多了，离现在越近的年度的数字，其估计的成份也就越大... 117
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2023-03-30... 美国股神沃伦巴菲特致股东公开信--2005年-2:当别人贪婪时要感到害怕，当别人害怕时要感到贪婪-2 保险事业 自从Berkshire在1967年买下国家产险NICO之后，产物保险便成为我们的核心事业之一，更是促使不断成长的动力来源，保险业使我们取得源源不绝的资金进行投资与购并，让Berkshire的盈利来源更... 125
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2023-03-30...美国股神沃伦巴菲特致股东公开信--2004年-4:CEO的薪资报酬绝对是公司治理最关键的指针之一-2
伯克希尔公司治理
真正的独立，代表的是当企业发生错误或是愚昧的事情时，董事有勇于挑战强势总裁的勇气，这是担任董事必须具备最重要的特质之一，可惜这种特质极其罕见，要找到这种特质必须从品... 144 -
2023-03-29...美国股神沃伦巴菲特致股东公开信--2003年-3：想要成为一个赢家，就是与其它赢家一起共事-3
保险事业营运状况
如果我们的保险事业长期以来想要产生低成本的浮存金，必须要做到以下几点，(a)必须有毫不妥协的承保纪律(b)稳健保守地提列准备(c)避免那些看起来"不可能发生"意外所累积的... 123 -
2023-03-29...美国股神沃伦巴菲特致股东公开信--2003年-2：想要成为一个赢家，就是与其它赢家一起共事-2
去年透过持股80.2%的中美能源MEHC，Berkshire也进行了几项重要的购并案，由于公用事业控股公司法(PUHCA)限制我们只能拥有该公司9.9%的投票权，所以我们无法将MEHC的... 149 -
2023-03-28...美国股神沃伦巴菲特致股东公开信--2002年-4：不当的名词是正确思考的敌人
2001年保险事业营运状况
多年以来，我们旗下的保险事业提供了Berkshire大量低成本，成长所需的资金，查理跟我都认为这样的态势仍将继续维持下去，谁知道我们竟在2001年跌了一大跤，主要的原因就在于通用再保大幅... 123 -
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2023-03-27...美国股神沃伦巴菲特致股东公开信--2001年-3：一年出手完成八件企业并购案-3
产物意外险的经营
我们最主要的本业就是保险，当然其它事业也相当重要，想要了解Berkshire，你就必须知道如何去评估一家保险公司，其中主要的关键因素有(1)这个行业所能产生的浮存金数量(2)... 123 -
2023-03-26...美国股神沃伦巴菲特致股东公开信--2000年-3:保险是我们最主要的本业-2 盖可保险 (1-800-847-7536 or GEICO.com) 盖可1999年的成长十分惊人，原因很简单：一个绝佳的经营想法由最优秀的经理人-Tony Nicely加以落实，当Berkshire在1996年初买下盖可时，我们立刻把钥匙... 136
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2023-03-26...美国股神沃伦巴菲特致股东公开信--2000年-2:保险是我们最主要的本业 (接续)
别处读不到的经营故事
Berkshire的经营团队在许多方面都与众不同，举个例子来说，这些先生女士大部分都已经相当有钱，靠着自己经营的事业致富，他们之所以愿意继续留在工作岗位上，并不是因为缺钱或是有任... 134 -
2023-03-24...美国股神沃伦巴菲特致股东公开信--1998年-2：这是一个对股市短暂过客不利却对股市长期住户有利的市场，
我们对于股市波动的看法
一则小谜语：如果你打算一辈子吃汉堡维生，自己又没有养牛，那么你是希望牛肉价... 127 -
2023-03-23...美国股神沃伦巴菲特致股东公开信--1997年-4:要不是身在美国，Berkshire不可能有这样的荣景
保险事业营运-GEICO以及其它主要保险
去年当我们完全取得GEICO的所有权之后，我们曾对它抱以深切的期望，如今这些期望不但全部实现，甚至是有过之而无不及，不论是从企业或个人的观点来看皆... 123 -
2023-03-23... 美国股神沃伦巴菲特致股东公开信--1997年-2:保险业务的浮存金为我们提供了零成本资金 1996年的并购案
我们在1996年进行了两件并购案，两者皆拥有我们想要的特质-那就是绝佳的竞争优势与优秀的经理人。
第一桩购并案是堪萨斯银行家保险-从字面上可知，这是一家专门提供银行业者保险的保... 154 -
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2023-03-22...美国股神沃伦巴菲特致股东公开信--1996年-3：企业并购案中卖方永远比买方了解内情-3
保险事业营运
除了取得GEICO保险公司全部的股权，1995年我们其它保险事业也都有相当不错的发展。
就像我们在过去年报跟各位解释过的，保险事业最重要的关键，第一是保险浮存金的数量，第二... 138 -
2023-03-21...保险事业营运
就像我们在过去年报跟各位解释过的，保险事业最重要的关键，第一是保险浮存金的数量，第二是它的成本，浮存金是我们持有并非我们所有，保险事业营运之所以能有浮存金的原因在于大部分的保单都要求保户必须预付保险费，另外更重要的是保险公司在被知会并真正理赔之前，通常都要经过好长的一段时间。<... 125 -
2023-03-19... 美国股神沃伦巴菲特致股东公开信--1994年-3：就长期而言，股票市场却是一个体重机-3 税负 就像是刚刚提到的资本城股份出售案，Berkshire可以说是联邦政府的缴税大户，总计在1993年，我们总共缴了3.9亿美元的所得税，其中2亿属于本业获利，另外1.9亿则源自于资本利得，此外我们的被投资公司另外向联邦政府... 143
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2023-03-18...美国股神沃伦巴菲特致股东公开信--1992年-4：寻找产业的超级明星是我们唯一能够成功的机会 保险业营运 下表是产物意外险业的最新的几项重要指数 Yearly Change Combined Ratio Yearly Change Inflation Ratein Premiums After Policyholder... 156
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2023-03-16...美国股神沃伦巴菲特致股东公开信--1991年-5
衡量保险业的表现
在前段文章我曾提到浮存金-也就是保险业者在从事业务时，所暂时持有的资金，因为这些资金可以用在投资之上，所以产物意外险公司即使在损失与费用超过保费收入7%到11%，仍能自行吸收达到损益两平，当然这要扣除保险业者本身的净... 130 -
2023-03-16...（接续）
美国股神沃伦巴菲特致股东公开信--1991年-2
透视盈余
盈余这个名词有一个明确的定义，而当盈余数字再加上会计师无保留意见的背书后，单纯的投资人可能就会以为它是像圆周率一样经过计算，可以到好几个小数点般精确。
然而事实上，当公司盈余数字是由骗徒所... 151 -
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2023-03-05...美国股神沃伦巴菲特致股东公开信--1981年：保险业的护城河和风险在哪里？-3 GEICO 保险公司 目前我们不具控制权的股权投资最大的部位就是持有33%股权，约720万股的GEIGO，通常若持有一家公司股权达到这样的比例(超过20%)，便必须采用权益法每年依比例认列其投资损益，但由于伯克希尔当初系依照政府部门一特别命... 136
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2023-03-05...美国股神沃伦巴菲特致股东公开信--1979年：我们的投资策略是集中持股-2 保险事业的投资
我们必须承认对于保险事业的股票投资有点过于乐观，当然我们对于股票的偏爱并非毫无限制，在某些情况下，保险公司投资股票一点意义都没有。
只有当以下条件都符合时，我们才会想要将保险公司大部分的资金投入到股票投资之上：(... 154 -
2023-03-05...美国股神沃伦巴菲特致股东公开信--1979年：我们的投资策略是集中持股 首先，是会计相关的议题，在年底与多元零售公司的合并后，对于公司的财务报表有两项影响。首先在合并案完成后，我们对蓝筹邮票的持股比例将提高至58%左右，意味着该公司的资产负债以及盈余数字必须全部纳到伯克希尔的报表之内，在此之前，我们仅透过权益法按投资比... 134
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2021-08-06...股票回购
2010年9月，我们宣布，伯克希尔公司将会以最高相当于账面价值的110%的价格回购自己的股票。我们在股票市场上只得到几天的买入机会，总共只回购了6700万美元的股票，很快股价就上涨超过我们的价格上限。尽管如此，考虑到股票回购的普遍重要性，我还是要专门谈一下。
只有满足以下两个前提条件，我和芒格... 153 -
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