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万亿金融帝国中植系险象环生-3

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以小博大的野蛮生长

通过二级市场定增，成为目标企业的主要财务投资人。注入资金或资产，拉高股价后变现获利，是中植系资本运作的基本模式，即所谓的   “坐庄”、“市值管理”。

中植系在这类资本运作中，通常也以财务投资人身份出现，不参与企业经营。
  因此，“中植系”也有“千年二股东”之称。   

“千年二股东”并不意味着中植是甘当绿叶的“善庄”。资本运作的关键节点上，中植毫不手软，敢于以小博大。

  这在保理、租赁等边缘业务上，体现得淋漓尽致。
2014年前后，中植集中收购、创设了一批租赁业务平台。注入资金、客户资源，迅速做大这些平台的业务，估值水涨船高。然后，以重组方式把这些平台装入上市公司的资产。
两年间，中植将旗下富嘉租赁、润兴租赁、庆汇租赁、中程租赁、丰汇租赁，分别筹划与康盛股份、宝塔石化、宝德股份、大名城、金洲慈航等上市公司进行重组。涉及金额将近200亿。
一时之间，很多上市公司开启了跨界挺进金融的多元化模式。做新材料的搞起了保理，化工企业拓展租赁业务。外行看不懂，内行直摇头。
毫不意外的是，这些极不自然的重组项目存在大量复杂的关联交易，甚至存在财务造假的嫌疑，区区十几万的盈利竟被放大为数百万。
这当然不是正常资本运作的   “PE+上市公司”，而是从股市快速吸血的套利模式，相当激进。

并不是所有上市公司都愿意配合中植的资本游戏，但是被中植看上的上市公司很难   “拒绝诱惑”。

遇到不愿配合“资产重组游戏”的上市公司，融资能力强大的中植会从二级市场、债券市场等各个渠道“狙击”目标。

开启狙击模式的中植可不是好说话的   “千年二股东”、“善庄”，而是一击必中的资本大鳄——果断出手实控企业，迅速完成重组后快速套现退出。

中植曾经创下实控三个月完成重大重组项目的极端记录，轰动一时。

这种大开大阖、大胆激进的以小博大——    “小”是产业端的小，“大”是金融端的大，可不是靠资金雄厚、投资眼光好就能实现的。
能在资本市场   “不走寻常路”，常在河边走就是不湿脚，是“北金融”的强项，也是中植系吸引大量高净值客户的底气所在。
但是，不走寻常路，终究有到头的一天。

横跨股、债、信托混业金融的铁索连环，支撑起了中植三万亿资产规模的庞大帝国，是沙滩上的宫殿。没有任何金融企业可以逃过底层资产崩塌的泥石流，中植系也不例外。

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终究是沙滩上的宫殿

底层资产不稳的迹象从最激进的业务开始出现。跨界重组的上市企业纷纷出现问题，   “吃进去”的租赁业务、保理业务迅速坍塌，市场质疑和监管介入，让中植的“PE+上市公司”难以为继。2016年，宝塔化工最终拒绝重组方案，此路从此不通。
  不过，这些边缘业务的路径堵塞还不至于伤筋动骨。产业政策、监管政策变化引发了大环境剧变，才是中植系厄运连连的起点。新的经济环境下，中植系混业经营的资产多元化配置、庞大的资产规模不再是优势，却成了连环踩雷、难以收缩转向的笨拙。

  A股市场上，乐视、长春长生、东方园林等一串大雷，让中植系受到重创。房地产的整体下滑，更是让还没回过神来的中植系被深套。面对步步逼来的危机，中植系做了最后的挣扎。
  先是大举收购安邦系、海航系“残骸”的积极自救。然而，在经济整体下行的泰山压顶，本以为是“捡漏”，却捡回来一堆资产包袱。传统的房地产业务，也被紧紧抓住。甚至改变运作方式，直接进场青岛地产。还试图转型正常的PE，重金布局教培、互联网等新兴产业，到头来也是踩了一脚屎。没有好选择的环境下，任何选择都是错的，中植系积极自救的措施反而让危机更为深重。
  2020年疫情爆发，解直锟终于下定了收缩自保的决心，大幅减少了融资。然而，已然成为万亿金融帝国的庞大体量，收缩谈何容易？此次爆雷前，中植的高净值客户减少近半�

  2021年12月18日9时40分，年仅61岁的解直锟在北京寓所突然去世，官方宣布的死因是心脏病。他没有看到2022年的春寒料峭，也没有看到中融信托深度合作的恒大的狼狈不堪，也算是去得安详。最终，没有解直锟的中植系也爆雷了，目前可确认的“雷值”是2300亿债权权益。
  涉及15万名高净值投资人（300万以上的投资者）、近5000家企业客户，以及各路业内人士1.3万人。资产规模高达三万亿的中植系，留下了一个烂摊子。

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结语   

“北金融、南实业”的殊途同归？解直锟身前十分低调，除了与著名歌手毛阿敏的婚姻之外，极少受到关注。他的去世却引发了众多坊间传闻。他的死因、他的遗产归属等等，都成了大小媒体、坊间议论的话题。相比中植系金融帝国的传奇，这些八卦十分琐屑。

中植系的崛起，见证了东北的兴衰。中植系的鼎盛，浓缩了当代中国金融产业的种种特质。中植系的经营风格和资本运作手法，堪称“北金融”一路向虚的典范。游走在灰色边缘的激进做法，更是饱受争议。

批评者认为中植系大搞关联交易、大量空壳公司且弃且用，是带坏股市风气的劣迹斑斑。也有一些业内人士对中植系没有完成最后的转型而惋惜。

其实，中植系也好，解直锟也罢，一路走来真有多少选择的空间吗？

  中植系的功过是非、与时代共舞的复杂意义，不妨留待历史评说。

眼下更应关注的是，中植系是否还有一线生机？目前看来并不乐观。中植系危机和恒大的处境十分相似，流动性问题的背后是底层资产估值大跌的深坑。不同于恒大的是，中植系多元化的资产配置让问题更为扑朔迷离。不过，金融资产虽然品种繁多，却也万变不离其宗。

  以目前股市不振、房市下行、债市不稳的现状，中植系的底层资产状况能比“地王变身债王”的恒大乐观多少呢？曾是多家房地产公司“白马骑士”的中植系，现在需要白马骑士拯救的奇迹。这竟是“北金融、南实业”的殊途同归吗？

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