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2021-07-22...（接续） 内在价值 查理和我已经多次讨论过商业内在价值，我们不可能告诉你一个确切的数字(事实上，其他公司也不可能做到)。在我们2010年年度报告中，我们曾经指出过三个关键因素，其中一个对于伯克希尔的内在价值起到决定性意义。 以下是其中两个关键因素的最新情况：2014年我们的每股投资增长了8.4%，达到了140123... 90
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2021-07-13... 我们除了拥有这三个主要的保险公司，还有一些其他的小公司，他们中的大部分都在保险界中勤勤恳恳地干着自己应该做的事情。大体来说，这些公司发展非常好，稳定地盈着利。在过去的十年里，他们从保险业务中获得了29.5亿美元的利润，同时浮存金从17亿美元增长到86亿美元。查理和我都很看重这些公司和他们的领导者。
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2021-07-13... 致伯克希尔·哈撒韦公司的股东们：
伯尔希克·哈撒韦公司2015年的净资产为154亿美元，公司A类和B类股票的每股账面价值增长6.4%。在过去的51年时间里（即现有管理层接手公司开始），公司股票的每股账面价值从19美元增加至155501美元，年复合增长率为19.2%。
在我们接手伯克希尔的前几十年，... 95 -
2021-06-24...[编按： 转载于 网易财经/金角财经， 2020-12-10。原作者：金一边 金晓边。“永煤事件冲击河南：信用市场失去信用，国企纷纷跌入凛冬”。] 河南的问题，越来越多。 今年（2020年），发生在河南的永煤集团债券违约事件，掀起了国企信用债市场的遮羞布。 蝴蝶煽动翅膀，给太平洋带来一场风暴。 永煤事件影响的也不... 69
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2021-06-18...[编按： 转载于 Vanguard投资中文网, 2018-08-30.] 自2016年10月以来，投资者首次同时在美国股票和债券市场上遭遇了长达3个月的负回报率（不到0.5个百分点）。*尽管各种类型的资产同时出现亏损并非史无前例，但投资者可能会有疑问：在极端波动时期，股票和债券还会朝相反的方向发展吗？ 股票市场表现vs... 60
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2021-06-18... 近因偏差：过度倚重近期经验为何会危及个人财富？ 什么是“近因偏差”？
假设我们第一次在异国他乡驾驶车辆，一路上我们会碰到同等数量的蓝车和红车、且大多数的蓝车都是在行程即将结束的时候碰到，那么根据经验显示，我们多半会认为一路上碰到的蓝车数量要多于红车。这就是典型的“近因偏差”——在判断未来趋势层面，我们会更倾向... 90 -
2021-06-07...人民币国际化的问题，最终取决于中国综合经济实力。有些人有一个误解，好像中国现在是全球第二大经济体了；科技相当发达了，在高科技领域，特别是信息技术这方面都领先了；
四大银行加起来，资产规模了不得了，国开行和进出口银行在世界各地的资产加起来，超过全世界所有的多边国际开发机构资产加起来的总和，如此等等... 47 -
2021-04-19...第4章 价格与价值的关系 成功的投资不在于“买好的”，而在于“买得好”。 假设你已经认识到价值投资的有效性，并且能够估计出股票或资产的内在价值；再进一步假设你的估计是正确的。这并不算完。为了知道需要采取怎样的行动，你必须考察相对于资产价值的资产价格。建立基本面—价值—价格之间的健康关系是成功投资的核心。对于价值投资者来... 84
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2021-04-19...第3章 准确估计价值 ----投资若想取得切实成功，对内在价值的准确估计是根本出发点。没有它，投资者任何取得持续投资成功的希望都仅仅是希望。---- 最古老也最简单的投资原则是“低买，高卖”。看起来再明显不过了：谁不愿意这样做呢？但这一原则的真实含义是什么？同样显而易见—就是字面上的意思，它表示你应该以低价买进并以高价... 69
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2021-04-19... 以外汇为例。是什么决定了一种货币相对于另一种货币的变动呢？是未来增长率与通货膨胀率。对于任何一个个人来说，他对这些东西所知的会不会系统性地比其他人更多？可能不会。如果没有人比其他人知道得更多，那么就不会有人在货币交易中获得高于平均水平的风险调整后收益。主要股票市场如纽约证券交易所的情况又如何呢？数百万人在利益的驱使下... 90
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2021-04-19...第 2 章 理解市场有效性及局限性 理论和实践在理论上没有什么不同，但在实践中却有。约吉·贝拉 20世纪60年代，出现了一种新的金融投资理论，因其发源于芝加哥大学商学院，故以“芝加哥学派”而闻名。作为1967~1969年的芝加哥商学院学生，我发现自己位于这一新理论的起点上，它极大地启蒙并影响了我的思想。这一理论包括在投... 141
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2021-04-19... ----中文版序言 很高兴看到本书翻译成中文。过去5年里我常到中国访问，与中国的投资专业人士交流。我发现人们渴求投资理念，并且对我书中所涉及的内容有着良好的接受力。这对我来说意义重大，因为早在20世纪60年代，我在美国宾夕法尼亚大学辅修亚洲研究时，我便初次接触到亚洲思想，亚洲思想因素影响着我的投资理念的方方面面... 127
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2021-04-07...[编按： 转载于 三联生活周刊/老九论财经, 2021-03-31. 原标题为”疫情后，你是越来越穷还是越来越富？ “。]
新冠疫情给经济带来巨大冲击，很多人的收入都受到了明显影响，但与此同时，也有人因此获益，变得比疫情之前更加富有。疫情其实成了一道财富分水岭，让富人越富穷人更穷。这种情... 100 -
2021-03-24...分化趋势下的结构性通胀：资产泡沫更刚性 从“供给侧结构性改革”到“新旧动能转换”，这两个政策目标已经实施多年，且本身都带有分化和结构改革的特质，实质上也反映了我们所处时代的特征，高速增长变为中速增长，全面增长变为结构性增长与此消彼长，存量经济主导的特征越来越明显了，就连A股市场也走了两年结构性牛市。 同样，就当前大... 159
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2021-03-24... [编按： 转载于 中泰证券官网/李迅雷， 2021-03-23.] 今年（2021）以来，随着大宗商品价格的暴涨，通胀已经成为热门话题。对于通胀的担忧，其实由来已久，毕竟全球性的货币超发已经持续很长时间了。但去年为了应对疫情，以美国为代表的主要经济体的央行超大规模扩表，更引发了人们对通胀的担忧。今年（... 161
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2021-03-19... XII. THE SPHERE OF ECONOMIC CALCULATION
第12章 经济计算的范围
1. The Character of Monetary Entries
一、货币记录的特征
经济计算可以包括一切与货币交换的。
财货与劳务的价格，或者... 107 -
2021-03-17...3 保险公司发展模式及典型案例 在高质量增长阶段，保险行业面临多重转型压力，大企业谋求二次转型，中小企业谋求跨越式发展。 3.1 保险商业模式分析框架 从利源角度，保险盈利可以分为死差、费差和利差。死差是实际死亡率与预定死亡率的差异，利差是实际投资收益率与预定利率的差异，费差是... 111
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2021-03-17...2 保险业现状与发展质量 2.1 市场端：市场规模显著扩容，从规模扩张转向质量提升 中国保险行业从无到有、从小到大，2000-2020年实现保费收入年均18%高增长，2016年首次跻身全球第二大保险市场。保险机构从少数几家扩容至235家，涵盖保险集团13家、产险公司8... 95
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2021-03-17...[编按： 转载于 新浪网/财经-意见领袖， 2021-03-17. 原标题为“任泽平2021中国保险行业发展报告：从高速扩展到高质量发展”。 作者：任泽平、曹志楠。] ----摘要---- 保险是经济助推器、资金融通器、社会稳定器，纵览保险行业四十余年发展历程，发展质量显著提高。1）市场端，近20年实现保费收入年均1... 90
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2021-03-01...[编按： 转载于 新浪微博/月光博客， 2021-03-01.] 财务自由是指人无需为生活开销而努力为钱工作的状态。简单地说，一个人的资产产生的被动收入至少要等于或超过他的日常开支，如果进入这种状态，就可以称之为财务自由。 1. 财务自由的标准知名投资专家安德鲁哈勒姆认为，“财务自由”至少应该满足如下两个标... 100
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2021-03-01...（part-4) 金融和金融产品 目前，我们公司的租赁和租借业务是由CORT公司（负责家具租赁业务）、XTRA公司（负责半自动拖车租赁业务）以及Marmon公司（主要负责油罐车、货车、联运罐式集装箱和起重机租赁服务）具体运营。这三家公司每一个都是各自细分领域内的龙头企业。 同时，这章节中我们也会讲到克莱顿房屋公司（... 100
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2021-02-28...(part-3)
GEICO与托尼-奈斯利 这个标题说明了一切：伯克希尔和奈斯利是密不可分的。 1961年，18岁的托尼加入了GEICO。我在70年代中期第一次见到他。当时，GEICO在经历了40年的快速增长和(7.54, -0.26, -3.33%)出色的承保业绩后，突然发现自己已濒... 95 -
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