金融证券市场中關於股票的供給與消費

2023年下半年,中國内地金融證券股票市場持續低迷。市場上分析評論被嚴格限制為不允許唱空或發表看空觀點。然而仍有不受限制的國際媒體和海外投資人發表或發佈了唱衰看空中國内地股市的言論,甚至直接指責内地股市為欺詐市場,沒有投資價值。
見諸媒體比如華爾街日報報道中國股市是欺詐市場,國際知名投資機構貝萊德(黑石)基金聲稱中國内地股市是big shit market。

我們也曾從數據的角度看待,轉載了有人分析過往多年來的中國股市的經濟賬,

“….我们股民的钱能去哪呢,
一是到了上市公司手上,(先是IPO,然後)上市公司股权融资就等于从市场上拿走了股民的钱;
二是交了印花税和手续费,这个是实实在在的要交的钱,去向不言自明;
三是大股东和高管们减持,由于高估值,减持一直是A股最大的问题。….”
https://ufqi.com/news/ulongpage.9609.html?tit=证券市场股民炒股的钱去哪了?

這一篇,我們希望從供給與消費的視角,梳理回顧一下股票市場中的投資,哪些是圈錢詐騙,而哪些又是真心實意的要和投資人互利共贏的。只有找到後者,才能成爲贏家;也只有規避前者,才能將損失降到最低。

这是温习经济学著作的第二十五篇习作,之前的二十四篇各章节内容,请参考文末的链接。

中國内地滬深股票市場自2021年初高點以來,持續走低,歷時已近三年,纍積下跌超過20%。2023年底,最後一個季度,目前仍是熊市表現。以下是來自 UfqiFina有福金融的滬深300連接基金截至2023年9月底的收益數據。

名 称 – 代 码 – 概况规模x亿 – 年化率% – 连续天
周收益% 月收益 三个月 六个月 近一年% 两年 三年
2 沪深300ETF 159919 211.2 -5.1 S4 +1
-1.25 -1.9 -2.9 -7.5 -1.0 -20 -14 💀
💀 表示当前价格低于WMA30周线, 严重危险信号.

在長達連續三年的熊市中,我們通過 UfqiFina仍然能夠看到有逆勢上揚的金種子選手。儘管股票市場整體下跌得厲害,但還是有少部分行業和個股表現優秀。比如通過在UfqiFIna — 基金行情 — 搜索“紅利” , 可以檢索到相關基金在最近各個時段都獲得了正收益。如下是截至2023年三季度末的統計數據。

名 称 – 代 码 – 概况规模x亿 – 年化率% – 连续天
周收益% 月收益 三个月 六个月 近一年% 两年 三年
1 红利基金 501029 8.1 10.5 S5 +1
-0.34 4.5 5.3 4.7 12.2 12 35
2 华宝标普中国A股红利机会指数证券投 005125 1.4 10.1 S5 +7
-0.34 4.5 5.2 4.5 11.7 11 33
5 红利LV 512890 12.6 13.9
-0.76 2.3 4.5 6.2 13.9 15 48 👍

6 红利ETF 510880 159.3 6.9 S5 +1
-0.74 2.1 3.5 4.0 6.6 5 22
🏳️‍🌈 8 创金合信中证红利低波动指数发起式证 005562 14.5 15.2
-0.74 2.1 4.0 5.2 12.5 15 53 👍

👍 表示三个月以上至三年每时段都为正收益,而且是逐年增长.

(評論 中國内地股票市場。贝莱德是全球规模最大的资产管理集团之一,又称为 黑石基金, blackrock.com 。)

這些截然相反的數據會讓人一頭霧水,既然是欺詐市場,big shit market,其中也有持續穩健增長的股票以及投資於於該股票的基金。

如果從傳統生產/供給-消費/需求的視角來看,解讀這個市場就變得相對容易了。

股票的本質是對一家公司所有權的憑證。股票價格則是對該公司的未來預期回報估值。
在一個正常的股票市場中,股票交易的動機是獲利——股票買賣價差和股息紅利。

在股市中,生產供應股票的是各種公司,初次叫做IPO操作,期後追加供應股票叫做再融資;
消費/需求股票的是各類投資人。儅供需平衡時,股市整體上會趨於平穩運行。
如果一段時期内,生產供應的股票太多(新公司的IPO+舊公司的再融資),消費需求端不變的情況下,股市價格整體就會下跌;反之,則會上升。

更加嚴重的是,在生產供應太多股票的同時,叠加持續的不分紅/少分紅,再加上消費/需求端不停地割肉止損降低持倉/清倉離場,股市價格則會更大幅度、更廣範圍、更長時間地下跌。
這幾乎可以解釋上述2021年以來經三年中國内地股市持續低迷不振的原因之一。

此外,不分紅的股票本身就是一種病態的存在。
如果持有股票不能獲得股息紅利,投資人只能靠擊鼓傳花一樣的搏傻游戲將股票一票一票的傳給下一手。
這個過程中,最大的受益人就是生產供應股票的上市公司。

如果持有股票就一定能夠獲得股息分紅,那麽股票就不叫作高風險高收益投資了。有些前沿科技前瞻項目,的確要冒很大的風險進行投資,這是共識。
但同時,也不能阿貓阿狗的隨便一個公司都能生產供應股票,所以無論是審批制還是注冊制,都要擬上市的公司提供一些資料,以證明該公司上市融資后有極大的可能是可以獲利的。

由於需要靠資料證明一個公司未來可能盈利,這裏面就存在公說公有理婆說婆有理的爭議在裏面。
於是,這裏就出現了不法分子可以套利的空間。
一個小團夥,可以編制一份商業計劃書,拉上學術科研夥伴做技術背書,並重金聘請會計師、券商等資管機構合謀,包裝一個自己都不相信能盈利的上市公司出來,然後堂而皇之的上市圈錢。

這時候考驗社會法制體系和證券交易所管理團隊的時候了。
交易所的人會不會被糖衣炮彈/美人計腐蝕?能不能獨立自主的做出判斷,會不會被人拿著槍/卡脖子逼著通過?
商業欺詐團夥被發現作假怎麽懲罰?會不會有法不依,或者選擇性執法?
會計師、券商合謀作假該怎麽懲罰?是罰酒三杯,還是肉身進監獄?

如果答案都是否定,那麽對於10年20年長期3000點的中國内地股市,也就不要驚嘆了。消費需求端每年的確有大量新資金增量入市(韭菜散戶),每年也幾乎更大量的上市公司上產供應了大量的股票,而且這些股票過去不會未來也不會真金白銀地分紅。

有一種公司踏實本分地做業務,盈利了就按部就班的分紅給股票市場投資人,所以他們的股價穩健增長,如上文提到在 UfqiFina有福金融裏搜索“紅利”得到的相關的基金及其背後的股票。

另有一種公司,從頭到尾就一路作假到上市,在股票市場圈錢變現后,哪管股票漲跌,叠加從不分紅,股價出生即巔峰,然後一路下跌到深不見底,最後被摘牌退市。
可是上市公司的出資人、大股東、小股東早已套現離場,賺得盆滿鉢滿。
社會執法部門及證券交易所,忌憚其隻手遮天的權勢,不敢立案調查。
或者即便調查,也是走過場,發現不了違法亂紀;
或者真去調查,發現了違法亂紀,但對方級別較高來頭較大,處罰不了;
或者下達了處罰決定,也是罰酒三杯,下不爲例;
或者真調查真處罰,可就是執行不了,不了了之。

小結一下,股票市場與其他普通市場一樣,也存在生產供給端和需求消費端。
儅生產供給的是適銷對路每年分紅的績優股票時,市場大概會購銷兩旺平穩向上運行;
儅生產供給的是圈錢跑路絕不分紅的垃圾股票時,市場大抵會萎靡不振甚至震蕩向下。

这是温习经济学著作的第二十五篇习作,之前的各篇附列如下。最近的附列在前。

  1. 股票基金证券投资图表技术分析之移动平均线MA-Moving Average, https://ufqi.com/blog/security-technical-analysis-ma/
  2. 证券投资中市场永远是正确的, https://ufqi.com/blog/security-market-always-right/
  3. 股票基金证券市场左侧交易与右侧交易, https://ufqi.com/blog/security-buy-downward-or-upward/
  4. 投资人的终极修炼手册-3:在股票市场熊市中赚钱:外汇买卖-2, https://ufqi.com/blog/profit-method-in-bear-market-forex-part-2/
  5. 投资人的终极修炼手册-2:在股票市场熊市中赚钱:外汇买卖, https://ufqi.com/blog/profit-method-in-bear-market-forex/
  6. 投资人的终极修炼手册:在股票市场熊市中赚钱, https://ufqi.com/blog/profit-method-in-bear-market/
  7. 写写金融证券市场盈利性止盈的重要性, https://ufqi.com/blog/security-sell-stop-for-win/
  8. 有福金融UfqiFina新增股票基金日胜率周胜率指标, https://ufqi.com/blog/ufqifina-add-weekly-win-percent/
  9. 关于股市预测股票价格随机游走与有效市场假说, https://ufqi.com/blog/stock-price-at-random-stochastic/
  10. 写写股神沃伦巴菲特知遇恩师贵人本杰明格雷厄姆, https://ufqi.com/blog/buffett-with-teacher-graham/
  11. 11~24 暂收起略过,请从上一节进入查询查看。
    —-
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汉字与汉语拼音及日文与日语拼音

2022年以来,多次想尝试学习日语,往往在温习五十音图时就卡壳了。总觉得记住背诵默写平假名50个片假名50个,共计100个符号的写法和读音,是有一定的难度的。

如同我接触钢琴时,发现88个键位的位置和音节,一下子熟记硬背,似乎也是有难度的。类似的还有比如初始接触麻将牌,108张牌面,一下子熟记硬背,似乎也有难度的。
只是后来发现钢琴的88键位是有规律的,找到C位之后,总是7个一组的AB-CDE-FG这样有规律的重复;麻将牌也是,尽管有108张,其实就是9张万字、9张筒子和9张条子,另加少量杂牌,然后是各种有规律的组合。

可是面对100个日语的平假名和片假名的符号,似乎很难找到轻巧的方法能够牢靠的记住这100个符号的写法和读法,而这又是后面所有日语的基础。就如同学习英语要26个字母,学习汉语也要现代汉语的26个单声母和单韵母一样(感谢周有光老先生)。
也像记住26个字母没有任何实际意义,只是符号和音节一样,记住这100个平假名和片假名,也只是一堆的符号和音节,没有实际意义,表意的文字还需要基于这些符号的组合才能传达。

A1. 中文正常表达写法(简化字):
今天是中秋节,节日快乐!
A2. 中文不会字用拼音代替写法(文字和拼音混合):
今天是中qiu节,节日kuai le!
A3. 中文拼音写法(旧式拼音):
ㄐㄧㄣㄊㄧㄢㄕㄓㄨㄥㄑㄧㄡㄐㄧㄝ,ㄐㄧㄝㄖㄎㄨㄞㄌㄜ!
A4. 中文纯拼音写法(拉丁音符):
Jīntiān shì zhōngqiū jié, jiérì kuàilè!

B1. 日文的正常表达写法:
今日は中秋節、良い休日ですね!
B2.(正常表达本身就是文字和拼音混合,不会字用拼音代替?)
B3. 日文的拼音写法(纯拼音,平假名,还有片假名写法?):
きょう は ちゅうしゅう、 りょういきゅうじつですね!
B4. 日文纯拼音写法(拉丁音符):
Kyō wa chūshū-bushi, yoi kyūjitsudesu ne!

后来请教了旅日的 璿姐,了解到日本国没有“中秋节”,要表达节日快乐,用下面的说法:
今日は中秋節です。kyouwa tyuusyuusetudesu.
祝日 の 楽しみ です。syu kujitunotanosimidesu.

https://zh.wikipedia.org/wiki/現代標準漢語拼音對照表

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师范中的赞扬与贬低

作为两个孩子的父亲,回顾这些年在陪伴孩子成长历程中,受教育得启发的较多的场景居然是在参加各阶段的家长会时。
2023年9月参加了小儿子北苑小学四年级的家长会,又有所感悟和心得体会,兹记录如下。

北师大的启功老先生为学校题写了“学为人师行为世范”的校训,让这句源于宋朝宋高宗的名句获得更广泛的认知。这句话极好地概况作为教师的角色定位或者身体力行的准则要求和追求。
之所以说是追求,知易行难,为人师,做世范,需要极强的学术素养和极高的道德标准,才能在学子们的心中升华为精神领袖、成长导师,才配得上人类的灵魂工程师这样的无上荣誉称号。

这次北苑小学的家长会上,我留意了两位老师在台上强调了同样一件事:请家长对学校对老师多一些宽容和理解,多一些信任和表扬;请家长尽可能地不要在孩子们面前指责老师或批评学校。
抛开时空局限性或者人无完人这样的宏大叙事不说,如果在孩子们心目中,他们的老师和学校是有瑕疵的、存在各种问题的,那么在日常教学训导过程中,孩子就会在情感上产生质疑、抵触,就存在教学互动中的摩擦。可想而知的后果就是老师教不好、学生学不会,最终受害的是学生们自身。更进一步地说,如果孩子们经常从父母谈话中获得学校和老师或者其他人群的各种贬低之词、负面指责,那么孩子们也耳濡目染地养成了吹毛求疵的恶习,专挑隙缝、弱项或缺点进行谈论、揶揄、取笑。

闻听此处,忽然有种豁然开朗如梦方醒的通透感。回想我们自身的学业成长,鲜活光亮的偶像般的老师才是我们心目中的好老师,才愿意亦步亦趋地追随,言听计从地依附;若是闻得那位老师有哪些毛病,似乎人设崩塌也就是转瞬之间的事情。
又联想起大女儿在初中面临的问题,凡是自己喜欢的老师,总是课业完成的很好。相反如果她表露出对某个老师不屑一顾的神情出来,我们就得赶紧地想办法找补、开导和劝解,希望不要因此耽误了她的成绩。

推及开来,又联想起家庭教育中,如果父母不和谐,相互指责,或者在教育子女时出现南辕北辙的矛盾,并且这些指责和矛盾公开化到摆在孩子面前,那么可以预见在孩子眼里,父亲也就那熊样、母亲也是泼妇,他们再没有训导我的资格了。也因然应然的,最终受害者是孩子没法健康愉快的成长,更诳论学业有成了。
若是家庭中总是夫唱妇随,孩子们对父母多半说不出个不字来,自然也就没有多少反抗与抵触的底气,顺势而为地多了父子母女之间的通情达理、和睦相处。

小家庭如此,大集体如此,国家恐怕也是如此,尤其是在政教合一的社会集体中。
追求极强的学术素养,是追求名利,是入世的世俗的精进;仰望极高的道德标准是不食人间烟火六根清净,是出世的脱俗的无为。德艺双馨,往往是可遇而不可求的。
在成人的世界里,或者我们可以一分为二理性地说,某个人学术造诣高,但人品道德水平低;但是在孩子们的世界里,尚无法能够理性的区分哪些是学术素养,哪些是道德标准。在除了好人就是坏人的孩子们的二元世界里,怎么可能让孩子跟一个“坏人”学习呢?

所以可以折中的办法,大概就是对孩子们来说,在他们还未能理解这个社会的复杂性,无法理解政治和宗教、学术和道德等词语时,尽可能地避免将负面的指责与贬低传到到孩子们心目中。相反地,让孩子们在童话般的世界中长大,养成一双善于发现美、欣赏美的眼睛,则会让孩子们受用一生。


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股票基金证券投资图表技术分析之移动平均线MA-Moving Average

在金融证券市场进行投资活动,根据投资理念和风格,大致有两种流派:价值投资派和图表分析技术派。
两者可谓泾渭分明,价值投资派可能只关注投资标的(公司)的基本面、核心竞争力、护城河、管理团队和可持续盈利能力等等,几乎完全不看价格走势图表曲线等技术指标。
而基于图表分析的技术派,则似乎走到另外一个极端,技术派只关心投资标的的价格走势曲线图,在图中勾画出基于各种理论的技术指标,以历史数据来推测未来的涨跌走势,几乎完全不看标的公司的基本面,甚至不知道公司主营业务是啥,是否盈利,管理团队都有谁。

甚至还有第三种混合派,就是既要看投资标的的基本面,也结合价格曲线图表做辅助分析,反之亦然——以图表数据技术分析为主,辅以基本面分析。
应该没有第四种投资风格,就是啥都不看派,买卖操作根据当日天气阴晴或者掷硬币的正反来进行投资活动。

本篇我们希望深入图表技术分析派。在财经金融科技站点 investing.com 的图表页面,我们看到其可供选择的技术指标有多达80种:
Accumulation/Distribution
Accumulative Swing Index
Advance/Decline
….
Smoothed Moving Average
Moving Average
Moving Average Exponential
Moving Average Weighted
…..

本篇重点深入讨论上述80种的一个主要类别,几乎是事实上的标准的图表分析技术指标——移动平均线MA ( Moving Average ).
这是温习经济学著作的第二十四篇习作,之前的二十三篇各章节内容,请参考文末的链接。

  1. 移动平均线MA, Moving Average

业内专家投资人 Jason Fernando 和 Chip Stapleton 在 investopedia.com 上撰文写道,
“50-day and 200-day moving average figures are widely followed by investors and traders and are considered to be important trading signals.”
“Shorter moving averages are typically used for short-term trading, while longer-term moving averages are more suited for long-term investors.”
行业普遍认为,50天和200天的移动平均线数据是被短期交易者和长期投资人广泛使用的重要的交易信号。通常情况下,短期的MA数据用于短期的交易,长期的MA数据用于较为长期的投资。( https://www.investopedia.com/terms/m/movingaverage.asp )。

  1. 华尔街操盘Stan Weinstein视角下的MA

财经畅销书:称傲牛熊市的作者 Stan Weinstein是技术分析派的代表,他的主要参考指标就是MA,短期交易者是 MA10周周线,长期投资人是MA30周周线。( https://ufqi.com/news/ulongpage.3509.html?tit=称傲牛熊市的秘密-6:移动平均线MA30周线图分析 )
这里的MA10周线(70-day)与前一节里50-day对应并接近(业界也有用60-day均线),MA30周线(210-day)与200-day对应并接近。

他在书中对证券股票价格走势四阶段划分的依据就是MA30周周线。

股票价格技术分析四阶段
  1. SMA, EMA 和 WMA

移动平均线MA这个技术指标除了默认的MA,也即SMA, Simple Moving Average之外,还有很多近似的改进版本,如前文看到的 EMA (Exponential Moving Average) , WMA (Weighted Moving Average)等等。

Stan Weinstein的技术分析书中描述了对WMA的喜爱。
“他们使用加权的 30 周均线,其中最近的行动比旧的输入重要得多。这使得 MA 对当前活动更敏感,并帮助它更快地反转方向。”

下面用一个实例来展示一下 SMA 、 EMA和 WMA的区别与联系。
如下图是美国标普500指数的价格走势图,通过技术分析手段,我们分别加上SMA/EMA和WMA,然后对比相应各自的表现。

标普500指数周线图–MA/EMA/WMA对比, Investing.com

从上图中可见,红色线WMA更贴近价格线蜡烛图,在上升阶段紧跟价格变化,在下降阶段也是紧跟下跌中的蜡烛图。而在涨跌转换的拐点中,也表现亮眼,WMA能够比MA/SMA/EMA更快地反应出变现趋势。

  1. UfqiFina有福金融眼中的MA

UfqiFina有福金融,作为金融科技的服务平台,是以技术分析见长。在对股票、基金、外汇等金融资产做技术分析时,我们几乎完全遵循了 Stan Weinstein的技术路线。在最主要的技术指标选择上,我们使用了WMA30周周线作为价格四阶段走势的判断依据。

在长期投资中,当价格线向上突破WMA30周周线之后,30周周线斜率变成向上走势时,UFqiFina会给出买入信号;
相应地,当价格线向下击穿WMA30周周线后,UFqiFina认为是一个危险信号,需要及时进行卖出止盈止损操作。

同时,在短期交易中,我们也画出了WMA10周周线,并在UFqiFina中做出预警安排。
如果一支投资标的的价格变动向下击穿了WMA10周周线,则是由涨转跌的初期信号。
如果WMA10周周线被向下击穿后的N+1期,价格没有反弹回升/转正,则被视为一个危险信号,需要及时进行卖出止盈止损操作。

下图实例操作参考:创金合信中证红利低波动指数A-005561:

基金买卖信号WMA10周/30周线

从上图中可见,在2023年3月,该基金根据WMA30周线走势判断进入2阶段牛市行情,Ufqifina有福金融输出了买入信号。买入后,该基金继续一路上扬,WMA10周线和WMA30周线也是继续攀升。B1标记为第一次买入。
其中到了2023年5月,价格线向下击穿WMA10周线,危险信号,随即N+1期后出现反弹,警报解除。
随后2023年6月中旬,价格线再次向下击穿WMA10周线,第二次危险信号,并同时向下击穿了WMA30周线,是严重危险信号,此时是一个卖出信号。所幸在N+1期后出现了反弹,并一路向上改善。

至2023年8月一周,价格线再次向下击穿WMA10周线,危险信号,同时叠加向下接近WMA30周线;在N+1期后,并没有出现反弹,严重危险信号,结合大盘走势,判定为卖出止盈点。S1标记为第一次卖出。

此次实例操作,在B1/1.68/2023-03价格买入,在S1/1.74/2023-08价格卖出,获利3.5%/5个月。

  1. 滞后性:图表数据技术分析派的短板

没有放之四海而皆准的金科玉律或者照本宣科的简单教条,金融证券市场上瞬息万变,尤其需要因时应势而动。

从原理上说,如果掌握了图表数据技术分析,并用他来进行严格地操作投资的话,似乎赢面很大。但图表数据技术分析有一个几乎很致命的弱点,那就是数据的滞后性。只有在价格崩溃或者飙升已经发生了之后,才能表现在图表上。
滞后性这一点,每个技术派分子都应该时刻铭记,并时刻保持数据观察与技术分析的及时性和敏捷性。

这是温习经济学著作的第二十四篇习作,之前的各篇附列如下。最近的附列在前。

  1. 证券投资中市场永远是正确的, https://ufqi.com/blog/security-market-always-right/
  2. 股票基金证券市场左侧交易与右侧交易, https://ufqi.com/blog/security-buy-downward-or-upward/
  3. 投资人的终极修炼手册-3:在股票市场熊市中赚钱:外汇买卖-2, https://ufqi.com/blog/profit-method-in-bear-market-forex-part-2/
  4. 投资人的终极修炼手册-2:在股票市场熊市中赚钱:外汇买卖, https://ufqi.com/blog/profit-method-in-bear-market-forex/
  5. 投资人的终极修炼手册:在股票市场熊市中赚钱, https://ufqi.com/blog/profit-method-in-bear-market/
  6. 写写金融证券市场盈利性止盈的重要性, https://ufqi.com/blog/security-sell-stop-for-win/
  7. 有福金融UfqiFina新增股票基金日胜率周胜率指标, https://ufqi.com/blog/ufqifina-add-weekly-win-percent/
  8. 关于股市预测股票价格随机游走与有效市场假说, https://ufqi.com/blog/stock-price-at-random-stochastic/
  9. 写写股神沃伦巴菲特知遇恩师贵人本杰明格雷厄姆, https://ufqi.com/blog/buffett-with-teacher-graham/
  10. 写写股神沃伦巴菲特的三种投资组合和三类投资资产, https://ufqi.com/blog/buffett-asset-group-and-class/
  11. 11~23 暂收起略过,请从上一节进入查询查看。
    —-
有福金融UfqiFina : https://ufqi.com/finance

有福金融 是一个旨在促进财富稳步增长的工具平台。
UfqiFina is a platform of tools designed to promote wealth growth steadily.

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知性智慧与制度

为避免虚头八脑式的玄乎议题,这里的“知性”是知道人的本性的意思,“智慧”是人所掌握的认识和改造自然的方法论总称,“制度”是群体在知悉人的本性和熟悉自然和社会规律之后所形成的约法三章的总和。

如同之前一篇《长治久安之本与繁荣昌盛之道》( https://ufqi.com/blog/long-peace-and-prosperity-flourish/ )一样,属于学业专科外的试水。社会科学并非专长,但人同此心,心同此理,或可深入思辨一番,以备而不忘。

写下这个题目,主要源于最近连续看了两遍美国战争电影《决战中途岛》,感慨良多,若有所思。影片讲述美国在日本偷袭其夏威夷珍珠港之后,对日本进行一系列的战争,其中这一战役是在美日之间太平洋上的中途岛(Midway)。
整部电影可圈可点,值得一看。第二遍之后,有一个细节令人难忘,主要是情报官员莱顿和手下情报破译主管罗彻福特对日本军事情报的截获,为战役的成功做出了重要的贡献。用大海捞针来形容在太平洋中找到某一艘或者某几艘战舰一点也不为过。当时的美军情报人员就是在这样的情况下,根据截获的蛛丝马迹的各种线索,精准地预测出日本攻击舰队的位置和时间,恰如神机妙算一般。

情报破译人员对中途岛战役居功至伟。用那些优秀飞行员的话说,“那些书呆子真能算出来日本舰队的位置来!”
中途岛战役又对二战中盟军在在太平洋战场的全面胜利起到关键决定性意义。中途岛海战是第二次世界大战中的太平洋战争的转折点。

这也是一场令人惊奇的以少胜多的著名战役。开战之初,在人员、武器装备各个方面,日本帝国当时有碾压性的优势。后来强大的美国,当时的海军与日本海军的还不是一个量级,能够取胜,在武器装备方面不是必然,而是偶然、是险胜。

诚如情报破译主管罗彻福特所言,若不是算准了日本的位置和时间,而又成功的瞒过了日本,从而成功伏击了日本海军, 也许二战后,太平洋两边都要说日语,太平洋成了大日本帝国的内湖了。

情报破译工作另外一次突显其特别重要的意义是二战中盟军在大西洋中与德国海军的海战。美国战争电影《猎杀U-571》描述了这样一个故事:通过设计诱捕了德国情报通信用的Enigma机器,自此盟军的大西洋海军几乎是在能看底牌的情况下不断地击退轴心国海军。

尽管电影《猎杀U-571》事后被披露剧本情节都是虚构的。其真实对应的事件是英国海军最早截获德国潜艇U-110获得了德国的通信加密机器 Enigma , 自此不断获得德国海军方面的加密通信内容。
史料分析评论普通认为,盟军在西欧的胜利能够提前两年,完全是恩尼格玛密码机被成功破译的缘故。

这样的成功破译对方的通信内容,也不是偶然。当初的德国在关键技术领域是世界一流的。甚至在电影《猎杀U-571》中,盟军潜艇官兵抢夺回了德国潜艇后,发现他们的潜艇质量真是好! 为避免深水炸弹,下潜到爆表,还能起死回生。尽管是电影桥段,但也侧面反应当时的轴心国德国和日本等在科技方面是遥遥领先于同盟国的。

即便是后来美国亮出杀手锏——原子弹这样的先进武器,可能并不是促使日本投降的主要原因。根据Youtube的博主@李天豪对二战历史挖掘(https://www.youtube.com/watch?v=iAB9wPqXGGw),原子弹在广岛和长崎的战损情况报告还没递交给当时的日本帝国的最高当局,投降的决策已经定下了。
之所以广岛和长崎的导致的损害没有及时上报,主要是因为当时美国隔三岔五地就空袭日本东京等各地,二战中的日本当局对空袭已经有点“习以为常”了,至于后面来个稍微大一点的炸弹——原子弹,日本当局并没有感到特别恐惧,所以也不是促成他们投降的主要原因。

日本当时对原子弹不恐惧,主要还源于原子弹对有防护的群体并没有造成特别大的伤害,尤其是日本当时的军事设施,几乎没啥大的损伤。所以多个大炸弹对日本当局来说,没当个多大事来对待,讨论是否投降的主要考虑并不是原子弹。
关于原子弹的威力,二战后的八十年2020年再看原子弹、氢弹等核弹,也并没有传说中的那么可怕,尤其是在分析2022年俄罗斯侵略乌克兰时,扬言要用核武器。这篇文章很好的解释了被妖魔化的核武器:https://ufqi.com/news/ulongpage.4586.html?tit=神话的核武器没那么可怕[有图] 。

促使日本帝国当局在当时的情况下做出投降决策的可能是苏日中立条约/日俄互不侵犯条约1945年到期了,而且到期后苏联单方面宣布不续约了——不续约在当时的日本帝国看来,其潜台词就是开战。
这搁谁能受得了?

还热乎的前车之鉴,轴心国德国在美英西欧盟军和苏联的夹击下,东西线全面作战,很快玩完了。
大日本帝国何德何能去同时多线作战对抗全世界?

试图拽回主题吧。第二次世界大战,这种人类群体间最大规模的互相残害的战争,表象上看是谁的拳头硬谁的武器先进谁就是赢家,就可以称霸武林傲视群雄,坐拥全球号令天下莫敢不从。
拥有先进科技的德国是这么想的,拥有技术碾压优势的日本德国也是这么想的,2022年的俄罗斯在入侵乌克兰之前也是这么想的,看着不顺眼,就武力侵略,文明社会一夜之间返回丛林社会。
相似的我们中文语境中的“枪杆子里出政权”都是这样的套路,或者信奉为真理。

然而,我们在表象背后看到的本质却是,这些胜利的背后是那些“书呆子”的绵绵不绝阳刚力量。真正的胜利和最后的胜利属于那些极具智慧的书呆子们创制的最不坏的制度——既有民主的成分,也有共和的基因。
没有民主作为基础和前提,就没有共和体制;没有共和作为制衡和妥协,任何民主都将是独裁专制的序曲。
胜利一定不属于那个拳头最硬武力最强大的人或者群体。
胜利一定属于那种尊重每一个个体人,同时又能平衡各方利益的智能体。

武力的杀伐决断只能取得一时一地的短暂的局部的战役胜利,却无法获得持久的全面的战争胜利。
粗劣地说,武力杀伐是表象,背后真正的角力是个体的智慧通过先进的的制度凝聚成的团体智慧。
在世间稀缺的三样宝物——财富、权势(武力)和智慧——之中,财富和权势(武力)可以继承,独独只有智慧无法通过生物学继承,也即一位出类拔萃的超人国王无法生出一个同样超群卓绝的王子来。

这大约是全人类的希望,或者是美国政治学者福山的那个《历史的终结及最后的人》中的论调:
西方国家自由民主制的到来可能是人类社会演化的终点、是人类政府的最终形式。
此论点称为“历史终结论”。

优秀的个体智慧无法传承就会导致由智慧带来的财富和权势(武力)在不同的家庭、家族、种族、群体、地区和国家之间飘来荡去。在漫长的历史长河中,总是你方唱罢我登场的轮番坐庄做王的野蛮丛林,直到学者福山所描述的那个情况那种体制出现为止。

西方国家自由民主制可能是最不坏的一种社会制度。直白地说,是一种能够在代际传承之间以和平地方式遴选出团体内最优秀的个体来决策重大事项的机制,这种机制在将个体代表权上交给某个个体的同时,保留了随时收回代表权的权利——持有武力(武器)。

以这个视角来看待漫长的人类进化史,尤其是近现代史,能够以和平的方式遴选出最优秀的下一代执政团队,同时每个个体被尊重以至于个体拥有武力(武器)——这样的体制——总是能够持久地存在,全面地战胜那些落后的专制的独裁体制。
中国的秦皇汉武以至当代,世界的一次大战二次大战以至当代,乃至眼下的俄罗斯侵略乌克兰,都将符合学者福山的预见性的论调:
西方国家自由民主制的到来可能是人类社会演化的终点、是人类政府的最终形式。

潜台词也就是说,所有非民主假共和,不尊重个体,个人无法持有武力的过时的旧有的社会制度,都将最终被扫入历史的垃圾堆里。只是这个过程不是一蹴而就的,可能还有乱臣贼子做皇帝梦一直不醒。
天长日久,让我们拭目以待。

附记: 电影《决战中途岛》 、 电影《猎杀U-571》 、视频节目《是原子彈讓日本投降的嗎?》。

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证券投资中市场永远是正确的

2023年7月20日,周四,中国沪深股票市场大跌,这已经是连续阴跌的第五日了。全市场超过4000支股票都是下跌。大面积深幅度地下跌,寒气逼人。
股市有涨跌,连阴连阳都是常态,之所以记录这一天是因为之前2023年7月19日晚上,当局政府发文支持民营经济31条“重磅政策”,而当天7月20日当天下午政府高层召开顶层“财经会议”。这么对经济发展的功力加成,股票市场就是以全面跌连续跌深度跌的对当局政策进行啪啪打脸!

不但行政当局感到尴尬,像我们这些初入市场的小白投资人也是一脸懵懂。这么给力高调的利好政策,为何换来这样的局面?是市场价格机制出问题了吗?股票指数失真?4000支股票的基本面都同时发生了问题?

本篇Blog我们希望深入聊聊这个话题。
答案几乎令人惊奇:证券投资中 市场永远是正确的。
我们的不理解,多数情况是因为信息不对称、不同步、扭曲、失真,同时叠加立场与定位有错差所导致的。
这是温习经济学著作的第二十三篇习作,之前的二十二篇各章节内容,请参考文末的链接。

  1. 1. 中国支持民营经济31条利好政策引发股市大跌

继续剖析中国沪深股票市场周四在双重利好的加成下继续下跌的背后。
在这次大跌前一晚支持民营经济31条发布后,附带的还有烘托气氛组的民营企业代表的各位大佬的发言表态力挺,比如深证腾讯公司的马化腾和北京奇虎360的周鸿祎。一切看起来都是诚意满满、信心百倍。
2023年7月20日政策全文发布后,有好事者市场研究员拿到2023年支持民营经济31条,与之前的2005年的支持非公经济36条和2010年的新36条,发现之前的两个36条都是重点强调市场化发展、公平竞争等;而2023年的31条重点强调的是加强党的领导,加强对民营资本的管束。

眼见着这是要搬石头砸自己的脚啊!
2023年7月20日当天又进行的最顶层“财经会议”,投资人都期待着看来无论如何是要对支持民营经济的政策进行一番解读或者配套计划、细节啊什么的吧。令人大跌眼镜的是,这个会议当天晚些时候发布新闻稿的时候,异常地短小,似乎就一句话:当日的财经会议上当局高层强调要保护耕地,更多地生产粮食。
对昨天刚发布的支持民营经济31条似乎只字未提,好像什么都没发生一样。那些刚起来准备嗨的民营企业家们是不是也感到尴尬?保护耕地算哪门子的财经会议议题?

似乎一场闹剧似的利好政策就这么结束了?
证券股票市场可不是闹着玩开玩笑的,既然不是利好,那就是利空,全市场在之前连续阴跌的基础上继续全面跌、深度跌。
证券投资中市场永远是正确的。我们不理解的价格上升或者下跌,其背后都意味着有我们未掌握的信息、未获悉的真相。
作为投资人,受限于时空客观环境和主观分析研判能力,我们获得的信息必然是片面的、零碎的和失真的,我们的分析过程也可能是臆测的、谬论的。基于这样的假设进行推理,我们唯一可以相信的就是市场本身,只要还允许按自由意志买卖,市场就永远是正确的。

理解了市场永远是正确的,我们才可以基于此修正自己所获得的支离破碎的信息,尝试勾勒出事情的全貌,努力理解市场的逻辑和轨迹。在此基础上,遵循市场意志,顺势而为,而不是逆势而动。
无论是做左侧交易还是右侧交易,预期的底部应该有一个大致相对接近的范围。

写此文时还发现:2023年7月20日的后一天,2023年7月21日周五,股市在连跌五日之后并没有反弹,而是接着连续跌第六日。这个事件概率很小,但却发生了,当前市场正在经历着前所未有的阴冷,市场永远是正确的。
沪深股市连续下跌第六日及以上,上次大致时间是2013年的下半年,距今已十年过去。
2013年下半年发生三次连续下跌超过第六日:2013年5月30日起连续下跌第八日;2013年6月19日起,连续下跌第第七日;2013年12月12月10日,连续下跌第九日。
2013年多次超长连续下跌,直接上证指数跌入1849的低点,与上一次2008年金融危机的1664点差不多。

  1. 2. 《国富论》亚当斯密笔下的市场先生

人是自私的,这是人性。但每个人在追求自身利益时,都会   “被一只看不见的手”引导着,去驱动经济增长达到最佳状态。面包师和酿酒师的生意,是出于自私的想获利的想法而非发善心去做工作,这种出于利己的行为,反而通过市场形成了利他的善举。( https://ufqi.com/news/ulongpage.9263.html?tit=为什么说普通人不适合炒股?-3 )

当某一市场繁荣的时候,需求大于供给,价格和利润都会增加;当市场萧条的时候,供给大于需求,价格和利润都会减少。  “市场先生”围绕着价值,根据供求状况给出波动的价格,有时候会涨到让人疯狂,有时候会跌到让人崩溃,但   “市场先生”永远是正确的。

亚当斯密在经济学史上创造性地解释了市场的价值,商品交换与贸易的真谛,以及市场运作的基本机理。同时他也为日后资本主义的发展奠定了坚实的理论基础。

  1. 3. 有效市场假设

之前的Blog中讨论<关于股市预测股票价格随机游走与有效市场假说>( https://ufqi.com/blog/stock-price-at-random-stochastic/ ):

回到本题,有效市场假说与股价预测是和谐统一的,不是非此即彼的矛盾体。
正是有无数善于钻营的会进行股价预测的交易者的参与,才使得证券市场看起来是有效的市场,几乎不存在可以利用任何公开的信息进行套利的机会,因为这些机会刚刚已经被充分利用了。
但是,仍然存在细微的未被利用的套利机会。或者随着社会发展、时间的推移,新的套利机会被产生,进而被发现、被利用。
简而言之,有效市场假说理论,是在陈述这样的结果:由于证券交易者的参与,让这个市场成为极其有效的资源配置方式。而不是反过来,市场会自动自发地有效、高效,而不再需要进行任何股市预测。

随着资本主义市场经济的发展,自由市场一派逐渐成为了社会经济活动的主流模式。金融市场也随之得到了充分发展,随之而来证券市场也在理论方面产生了有效市场假说。这进一步地延申了亚当斯密的自由市场学说,应是该学说在金融证券市场的具体化应用。

每个投资人每天面对的市场都是一个极其高效而又瞬息万变的动态局面。不断有新的可以获利的机会被发现、被利用,从而循环不断地将市场的有效性无限逼近极致。只是这样的可以获利的机会在一个极其有效的市场中,是极其难以发现且被利用的。
美国股神沃伦巴菲特,觉得要发现并把握投资机会,每年也只有少量的一两次机会。

因此我们决定采取一种只要求自己在少数的时候够聪明就好,而不是每回都要非常的聪明,所以我们现在只要求每年出现一次好的投资主意就可以了,(查理提醒我今年该轮到我)。
( https://ufqi.com/news/ulongpage.8079.html?tit=美国股神沃伦巴菲特致股东公开信–1994年-4:我们现在只要求每年出现一次好的投资主意就可以了 )

回顾之前我们在做年化收益率的分析时的内容,无论是中国社保基金,还是中投公司,无论是耶鲁大学基金会还是伯克希尔哈撒韦公司,其大幅收益年份都是在股市经过一次大的深跌股灾之后,通过少有的几次股灾的“黄金坑”获得超额的年度收益,从而整体年化收益率拉高。

以此得出结论,证券投资中 市场永远是正确的,似乎水到渠成,因然应然的。

  1. 4. 永远正确的市场的背后

每一天每一个证券市场价格上升或下跌背后都是无数人经过无数个环节共同努力的结果。
那些获得消息的人,都知道那是理所当然的,顺理成章的;而那些没有被通知到的局外人,则是根据支离破碎的信息加上自身的臆断得出似是而非甚至是充满矛盾的观点。前者运筹帷幄,决胜千里;后者瞻前顾后、败多胜少。

一场政治经济交融的活动过程大致可以描述成如下这样的多环节进程:

–> 政治核心层A:诉求非金融目标,需要金融手段 —
–>–> 金融政策执行层B:拟定具体新政策细节,触发第一层小范围买卖① —
–>–>–> 一级市场核心圈C:解读&落实金融政策,扩散第二层买卖② —
–>–>–>–> 一级市场外围 D+ 二级市场核心圈E:根据授意,第三层买卖③ —
–>–>–>–>–> 二级市场外围F + 余下全体投资人G:跟风第四层买卖④ —
–>–>–>–>–>–> 政治核心层A:非金融目标达成,改换金融手段, 反向操作 —
–>–>–>–>–> 金融政策执行层B:反向新政策细节,第一层小范围买卖①反向 —
–>–>–> 一级市场核心圈C:解读&落实金融政策,扩散第二层买卖②反向 —
–->–> 一级市场外围 D+ 二级市场核心圈E:根据授意,第三层买卖③ 反向–
–> 二级市场外围F + 余下全体投资人G:跟风市场,第四层买卖④反向 —
–> 政治核心层A:新诉求非金融目标,需要金融手段 —
–>–> (新轮回 New Loop) —

普通投资人大都属于FG组的人,通常都是在④阶段进行买卖操作,对于之前ABCDE组所推进的 ① ② ③ 阶段买卖或有耳闻风言风语或者完全不知情,就可能导致完全不理解市场价格怎么就忽然一夜之间涨起来,或者隔天就暴跌起来。
大多数人在“ 第四层买卖④ ”和“ 第四层买卖④反向 ”中都会不由自主地问“咋又涨了?”“咋又跌了?”
由于没有确凿的信息,在犹豫不觉中,市场可能已经完成了牛熊切换,等行情逐渐明朗起来之后,已经错过了最佳入市时点。所以普通投资人可能无法获得超过市场平均水平的收益。

基于此,我们能做的就是相信市场永远是正确的,从今天此时开始。市场价格开始上升或者下跌时,如果感到不解,那是已经发生了我们尚未掌握的事实。
如果市场表现与我们的预期有偏差,请相信,是我们获得的信息是错误的,或者我们的推理过程有bug,尽快找到原因,赶紧修改优化。
证券投资中 市场永远是正确的。

这是温习经济学著作的第二十二篇习作,之前的各篇附列如下。最近的附列在前。

  1. 股票基金证券市场左侧交易与右侧交易, https://ufqi.com/blog/security-buy-downward-or-upward/
  2. 投资人的终极修炼手册-3:在股票市场熊市中赚钱:外汇买卖-2, https://ufqi.com/blog/profit-method-in-bear-market-forex-part-2/
  3. 投资人的终极修炼手册-2:在股票市场熊市中赚钱:外汇买卖, https://ufqi.com/blog/profit-method-in-bear-market-forex/
  4. 投资人的终极修炼手册:在股票市场熊市中赚钱, https://ufqi.com/blog/profit-method-in-bear-market/
  5. 写写金融证券市场盈利性止盈的重要性, https://ufqi.com/blog/security-sell-stop-for-win/
  6. 有福金融UfqiFina新增股票基金日胜率周胜率指标, https://ufqi.com/blog/ufqifina-add-weekly-win-percent/
  7. 关于股市预测股票价格随机游走与有效市场假说, https://ufqi.com/blog/stock-price-at-random-stochastic/
  8. 写写股神沃伦巴菲特知遇恩师贵人本杰明格雷厄姆, https://ufqi.com/blog/buffett-with-teacher-graham/
  9. 写写股神沃伦巴菲特的三种投资组合和三类投资资产, https://ufqi.com/blog/buffett-asset-group-and-class/
  10. 写写股神沃伦巴菲特如何选股择时寻找企业界学霸, https://ufqi.com/blog/warren-buffett-principles-to-business/
  11. 11~22 暂收起略过,请从上一节进入查询查看。
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有福金融 是一个旨在促进财富稳步增长的工具平台。
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