证券投资中市场永远是正确的

2023年7月20日，周四，中国沪深股票市场大跌，这已经是连续阴跌的第五日了。全市场超过4000支股票都是下跌。大面积深幅度地下跌，寒气逼人。
股市有涨跌，连阴连阳都是常态，之所以记录这一天是因为之前2023年7月19日晚上，当局政府发文支持民营经济31条“重磅政策”，而当天7月20日当天下午政府高层召开顶层“财经会议”。这么对经济发展的功力加成，股票市场就是以全面跌连续跌深度跌的对当局政策进行啪啪打脸！

不但行政当局感到尴尬，像我们这些初入市场的小白投资人也是一脸懵懂。这么给力高调的利好政策，为何换来这样的局面？是市场价格机制出问题了吗？股票指数失真？4000支股票的基本面都同时发生了问题？

本篇Blog我们希望深入聊聊这个话题。
答案几乎令人惊奇：证券投资中市场永远是正确的。
我们的不理解，多数情况是因为信息不对称、不同步、扭曲、失真，同时叠加立场与定位有错差所导致的。
这是温习经济学著作的第二十三篇习作，之前的二十二篇各章节内容，请参考文末的链接。

1. 中国支持民营经济31条利好政策引发股市大跌

继续剖析中国沪深股票市场周四在双重利好的加成下继续下跌的背后。
在这次大跌前一晚支持民营经济31条发布后，附带的还有烘托气氛组的民营企业代表的各位大佬的发言表态力挺，比如深证腾讯公司的马化腾和北京奇虎360的周鸿祎。一切看起来都是诚意满满、信心百倍。
2023年7月20日政策全文发布后，有好事者市场研究员拿到2023年支持民营经济31条，与之前的2005年的支持非公经济36条和2010年的新36条，发现之前的两个36条都是重点强调市场化发展、公平竞争等；而2023年的31条重点强调的是加强党的领导，加强对民营资本的管束。

眼见着这是要搬石头砸自己的脚啊！
2023年7月20日当天又进行的最顶层“财经会议”，投资人都期待着看来无论如何是要对支持民营经济的政策进行一番解读或者配套计划、细节啊什么的吧。令人大跌眼镜的是，这个会议当天晚些时候发布新闻稿的时候，异常地短小，似乎就一句话：当日的财经会议上当局高层强调要保护耕地，更多地生产粮食。
对昨天刚发布的支持民营经济31条似乎只字未提，好像什么都没发生一样。那些刚起来准备嗨的民营企业家们是不是也感到尴尬？保护耕地算哪门子的财经会议议题？

似乎一场闹剧似的利好政策就这么结束了?
证券股票市场可不是闹着玩开玩笑的，既然不是利好，那就是利空，全市场在之前连续阴跌的基础上继续全面跌、深度跌。
证券投资中市场永远是正确的。我们不理解的价格上升或者下跌，其背后都意味着有我们未掌握的信息、未获悉的真相。
作为投资人，受限于时空客观环境和主观分析研判能力，我们获得的信息必然是片面的、零碎的和失真的，我们的分析过程也可能是臆测的、谬论的。基于这样的假设进行推理，我们唯一可以相信的就是市场本身，只要还允许按自由意志买卖，市场就永远是正确的。

理解了市场永远是正确的，我们才可以基于此修正自己所获得的支离破碎的信息，尝试勾勒出事情的全貌，努力理解市场的逻辑和轨迹。在此基础上，遵循市场意志，顺势而为，而不是逆势而动。
无论是做左侧交易还是右侧交易，预期的底部应该有一个大致相对接近的范围。

写此文时还发现：2023年7月20日的后一天，2023年7月21日周五，股市在连跌五日之后并没有反弹，而是接着连续跌第六日。这个事件概率很小，但却发生了，当前市场正在经历着前所未有的阴冷，市场永远是正确的。
沪深股市连续下跌第六日及以上，上次大致时间是2013年的下半年，距今已十年过去。
2013年下半年发生三次连续下跌超过第六日：2013年5月30日起连续下跌第八日；2013年6月19日起，连续下跌第第七日；2013年12月12月10日，连续下跌第九日。
2013年多次超长连续下跌，直接上证指数跌入1849的低点，与上一次2008年金融危机的1664点差不多。

2. 《国富论》亚当斯密笔下的市场先生

人是自私的，这是人性。但每个人在追求自身利益时，都会 “被一只看不见的手”引导着，去驱动经济增长达到最佳状态。面包师和酿酒师的生意，是出于自私的想获利的想法而非发善心去做工作，这种出于利己的行为，反而通过市场形成了利他的善举。（ https://ufqi.com/news/ulongpage.9263.html?tit=为什么说普通人不适合炒股?-3 ）

当某一市场繁荣的时候，需求大于供给，价格和利润都会增加；当市场萧条的时候，供给大于需求，价格和利润都会减少。 “市场先生”围绕着价值，根据供求状况给出波动的价格，有时候会涨到让人疯狂，有时候会跌到让人崩溃，但 “市场先生”永远是正确的。

亚当斯密在经济学史上创造性地解释了市场的价值，商品交换与贸易的真谛，以及市场运作的基本机理。同时他也为日后资本主义的发展奠定了坚实的理论基础。

3. 有效市场假设

之前的Blog中讨论<关于股市预测股票价格随机游走与有效市场假说>( https://ufqi.com/blog/stock-price-at-random-stochastic/ ):

回到本题，有效市场假说与股价预测是和谐统一的，不是非此即彼的矛盾体。
正是有无数善于钻营的会进行股价预测的交易者的参与，才使得证券市场看起来是有效的市场，几乎不存在可以利用任何公开的信息进行套利的机会，因为这些机会刚刚已经被充分利用了。
但是，仍然存在细微的未被利用的套利机会。或者随着社会发展、时间的推移，新的套利机会被产生，进而被发现、被利用。
简而言之，有效市场假说理论，是在陈述这样的结果：由于证券交易者的参与，让这个市场成为极其有效的资源配置方式。而不是反过来，市场会自动自发地有效、高效，而不再需要进行任何股市预测。

随着资本主义市场经济的发展，自由市场一派逐渐成为了社会经济活动的主流模式。金融市场也随之得到了充分发展，随之而来证券市场也在理论方面产生了有效市场假说。这进一步地延申了亚当斯密的自由市场学说，应是该学说在金融证券市场的具体化应用。

每个投资人每天面对的市场都是一个极其高效而又瞬息万变的动态局面。不断有新的可以获利的机会被发现、被利用，从而循环不断地将市场的有效性无限逼近极致。只是这样的可以获利的机会在一个极其有效的市场中，是极其难以发现且被利用的。
美国股神沃伦巴菲特，觉得要发现并把握投资机会，每年也只有少量的一两次机会。

因此我们决定采取一种只要求自己在少数的时候够聪明就好，而不是每回都要非常的聪明，所以我们现在只要求每年出现一次好的投资主意就可以了，(查理提醒我今年该轮到我)。
（ https://ufqi.com/news/ulongpage.8079.html?tit=美国股神沃伦巴菲特致股东公开信–1994年-4：我们现在只要求每年出现一次好的投资主意就可以了）

回顾之前我们在做年化收益率的分析时的内容，无论是中国社保基金，还是中投公司，无论是耶鲁大学基金会还是伯克希尔哈撒韦公司，其大幅收益年份都是在股市经过一次大的深跌股灾之后，通过少有的几次股灾的“黄金坑”获得超额的年度收益，从而整体年化收益率拉高。

以此得出结论，证券投资中市场永远是正确的，似乎水到渠成，因然应然的。

4. 永远正确的市场的背后

每一天每一个证券市场价格上升或下跌背后都是无数人经过无数个环节共同努力的结果。
那些获得消息的人，都知道那是理所当然的，顺理成章的；而那些没有被通知到的局外人，则是根据支离破碎的信息加上自身的臆断得出似是而非甚至是充满矛盾的观点。前者运筹帷幄，决胜千里；后者瞻前顾后、败多胜少。

一场政治经济交融的活动过程大致可以描述成如下这样的多环节进程：

–> 政治核心层A：诉求非金融目标，需要金融手段 —
–>–> 金融政策执行层B：拟定具体新政策细节，触发第一层小范围买卖① —
–>–>–> 一级市场核心圈C：解读&落实金融政策，扩散第二层买卖② —
–>–>–>–> 一级市场外围 D+ 二级市场核心圈E：根据授意，第三层买卖③ —
–>–>–>–>–> 二级市场外围F + 余下全体投资人G：跟风第四层买卖④ —
–>–>–>–>–>–> 政治核心层A：非金融目标达成，改换金融手段, 反向操作 —
–>–>–>–>–> 金融政策执行层B：反向新政策细节，第一层小范围买卖①反向 —
–>–>–> 一级市场核心圈C：解读&落实金融政策，扩散第二层买卖②反向 —
–->–> 一级市场外围 D+ 二级市场核心圈E：根据授意，第三层买卖③ 反向–
–> 二级市场外围F + 余下全体投资人G：跟风市场，第四层买卖④反向 —
–> 政治核心层A：新诉求非金融目标，需要金融手段 —
–>–> （新轮回 New Loop） —

普通投资人大都属于FG组的人，通常都是在④阶段进行买卖操作，对于之前ABCDE组所推进的 ① ② ③ 阶段买卖或有耳闻风言风语或者完全不知情，就可能导致完全不理解市场价格怎么就忽然一夜之间涨起来，或者隔天就暴跌起来。
大多数人在“ 第四层买卖④ ”和“ 第四层买卖④反向 ”中都会不由自主地问“咋又涨了？”“咋又跌了？”
由于没有确凿的信息，在犹豫不觉中，市场可能已经完成了牛熊切换，等行情逐渐明朗起来之后，已经错过了最佳入市时点。所以普通投资人可能无法获得超过市场平均水平的收益。

基于此，我们能做的就是相信市场永远是正确的，从今天此时开始。市场价格开始上升或者下跌时，如果感到不解，那是已经发生了我们尚未掌握的事实。
如果市场表现与我们的预期有偏差，请相信，是我们获得的信息是错误的，或者我们的推理过程有bug，尽快找到原因，赶紧修改优化。
证券投资中市场永远是正确的。

这是温习经济学著作的第二十二篇习作，之前的各篇附列如下。最近的附列在前。