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概率論幫助交易高手提升赚钱的機率-9: 投资赚不赚钱, 从来不由胜率决定 2/2

（接续上篇：投资赚不赚钱，从来不由胜率决定 1/2）

这种交易习惯，最终一定会形成 “赚小钱、亏大钱” 的盈亏结构，哪怕你的胜率超过 60%，也逃不开长期亏损的结局。

很多人交易了几年，始终想不通 “为什么我大部分时候都在赚钱，账户却越炒越少”，根源就在这里 —— 你的交易体系，从一开始就是负期望值的。

第四章 颠覆认知：胜率根本不重要，盈亏比才是正期望值的核心

看完上面的三个实验，你应该已经明白：高胜率从来不是赚钱的保证，真正决定你长期能否盈利的，是策略的正期望值。而放大正期望值的核心，就是盈亏比。

盈亏比，就是你的单次平均盈利与单次平均亏损的比值，公式为：

\(盈亏比 = 平均盈利 ÷ 平均亏损\)

在正期望值的公式里，胜率和盈亏比是两个核心变量，你可以用低胜率 + 高盈亏比，构建出极高正期望值的策略，最极致的例子，就是塔勒布的「反脆弱交易体系」。

4.1 塔勒布的反脆弱策略：90% 的亏损，换 10% 的百倍收益

纳西姆・尼古拉斯・塔勒布，《黑天鹅》《反脆弱》的作者，靠这套极致的「小亏大赚」策略，在 2008 年金融危机、2020 年美股熔断等极端黑天鹅事件中，实现了财富的指数级增长。

他的策略核心，就是用有限的、可控的亏损，去博取极端行情下的无限收益，哪怕 90% 的交易都在亏损，依然能构建出极高的正期望值。

策略规则与期望值计算：

每次仅用总资金的 1%，押注市场极端行情的发生（比如黑天鹅式的暴跌）；

盈利概率仅 10%，但一旦盈利，押注的资金会翻 100 倍，对应总资金盈利 100%；

亏损概率高达 90%，一旦亏损，押注的 1% 资金全部亏完，对应总资金仅亏损 1%。

代入正期望值公式计算：

\(E = 0.1\times100\% - 0.9\times1\% = 9.1\%\)

\sum_: 数学上的 Sigma 求和

\times: 数学上的乘法

_i: 数学上的下划线标识

^n: 数学上的幂次方标识

\: 计算机上表示 转义 的标志，意味着接下来的字符不表示自身意思需要翻译

核心结论：哪怕 90% 的交易都在亏损，这套策略依然是极高的正期望值策略，单次交易的长期平均收益高达 9.1%。长期重复执行下来，你的账户会实现指数级的增长。

中国高知社群——水木社区有个活跃度排名前三的版块——股市，其中有以 NetVideo 为首的一批取得骄人业绩的投资大佬（ Yxl1986、RuralHunter、Lvcha2），他们均表示，NetVideo的策略的确能赚钱，但胜率并不高。（ https://ufqi.com/blog/risk-hedge-and-market-neutral-with-smth-bbs/  ）

（低胜率高赔率也能带来正期望值）

4.2 有理数策略核心结论：胜率是表象，正期望值才是盈利的根本驱动

到这里，我们可以彻底打破散户对投资的最大执念：

高胜率≠赚钱，低胜率≠亏钱，决定你长期能否在市场里活下来、赚到钱的，只有正期望值。

很多初级投资者，永远沉迷于 “这次交易能不能赚”，执着于提高自己的胜率，享受 “看对行情” 的快感，却忽略了盈亏比，最终掉进了高胜率、负期望值的陷阱里。

而顶级的投资者，从来不关心单次交易的盈亏，甚至不介意连续多次止损。他们只聚焦两件事：

第一，我的交易系统，是否具备稳定的正期望值？

第二，我能不能严格执行这套系统，完成足够多次的重复交易，让大数定律生效？

投资从来不是比谁对的次数多，而是比谁错的时候亏得少，对的时候赚得足。比起追求每一笔交易都赚钱，更重要的是构建一套 “亏的时候小亏，赚的时候大赚” 的正期望值交易系统。

第五章 有理数策略终极总结：投资的本质，是正期望值的重复兑现

5.1 投资的两级认知：初级看胜率，顶级看期望值

市场里的投资者，永远分为两级：

初级投资者，用散户思维做交易，永远盯着短期的涨跌，沉迷于高胜率的快感，把投资当成一锤子买卖，总想靠一次 “精准抄底” 实现暴富，最终却在负期望值的陷阱里越陷越深。

顶级投资者，用数学思维做交易，他们看透了投资的本质：投资从来不是单次的赌局，而是无数次交易的长期积分。他们从不关心单次交易的盈亏，只专注于优化自己的正期望值交易系统，然后严格执行，靠大数定律，把概率优势兑现为长期稳定的盈利。

5.2 两大门派的终极闭环：都有严密的正期望值底层逻辑

回到开篇的两大投资门派，我们终于可以完成终极的逻辑闭环：无论是价值投资，还是技术分析，都不是玄学，二者都有严密的逻辑推导与底层数学支撑，真实可信，可复制、可执行。

价值投资的正期望值本质：通过对企业基本面的深度研究，提高 “企业盈利持续增长、分红稳定兑现” 的胜率，再通过安全边际，锁定投资的最大亏损幅度，最终构建出高盈亏比的正期望值持有系统。哪怕短期股价持续下跌，长期的企业价值回归与分红兑现，必然会让策略的正期望值落地。

技术分析的正期望值本质：通过图表规律与交易规则，固定每一笔交易的胜率与盈亏比，构建出可重复、可验证的正期望值交易系统。不预判涨跌，不情绪化交易，只靠固定规则的大量重复执行，用大数定律抹平短期的随机波动，最终实现长期稳定盈利。

5.3 投资的终极铁律

正期望值的核心前提，是连续、反复、规则一致的多次交易。

哪怕是再高的正期望值策略，如果你选择单次押注、孤注一掷，也可能被短期的随机波动击穿本金，永远等不到大数定律生效的那一天。只有坚持重复执行自己的交易系统，守住盈亏边界，让概率优势持续积累，才能最终在投资市场里行稳致远。

在有理数策略，我们始终坚持用数学逻辑拆解投资本质，拒绝玄学、拒绝跟风、拒绝赌运气，只做有正期望值的交易。

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