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2021-04-20...第5章 理解风险-2
我相信我们都同意，投资者应该也必须要求他们认为风险更高的投资提供更高的预期收益。我们有望达成一致的是，损失风险是人们在要求预期收益以及设定投资价格时最关心的风险。于是一个重要的问题来了：如何衡量损失风险呢？首先，显然有一个见仁见智的问题：对未来作出训练有素的估计是有可能的，但估计始终只是估计。其次，量化标准是不存在的。对于任何特定投资，... 90
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2021-04-19... 第5章 理解风险
风险意味着可能发生的事件多于确定发生的事件。埃尔罗伊·迪姆森
投资只关乎一件事：应对未来。没有人能够确切地预知未来，所以风险是不可避免的。因此，应对风险是投资中一个必不可少的（我认为是根本的）要素。找到将上涨的投资并不难。如果你能找到足够多，那么你可能已经在朝着正确的方向前进。但是，如果不能正确地应对风险，那么你的成功是不可能长久的。... 104
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2021-04-19...第4章 价格与价值的关系
成功的投资不在于“买好的”，而在于“买得好”。
假设你已经认识到价值投资的有效性，并且能够估计出股票或资产的内在价值；再进一步假设你的估计是正确的。这并不算完。为了知道需要采取怎样的行动，你必须考察相对于资产价值的资产价格。建立基本面—价值—价格之间的健康关系是成功投资的核心。对于价值投资者来说，必须以价格为根本出发点。事实屡次证明... 60
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2021-04-19...第3章 准确估计价值-2
从定义上来看，它(成长型投资)侧重于企业的潜力，而不是企业的当前属性。两种主要投资流派之间的差异可以归结如下：价值投资者相信当前价值高于当前价格，从而买进股票（即使它们的内在价值显示未来的增长有限）。成长型投资者相信未来价值的迅速增长足以导致价格大幅上涨，从而买进股票（即使它们的当前价值低于当前价格）。
----因此，在我看来，真正... 60
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2021-04-19...第3章 准确估计价值
----投资若想取得切实成功，对内在价值的准确估计是根本出发点。没有它，投资者任何取得持续投资成功的希望都仅仅是希望。----
最古老也最简单的投资原则是“低买，高卖”。看起来再明显不过了：谁不愿意这样做呢？但这一原则的真实含义是什么？同样显而易见—就是字面上的意思，它表示你应该以低价买进并以高价卖出某种东西。但是，反过来又意味着什么呢... 47
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2021-04-19...
以外汇为例。是什么决定了一种货币相对于另一种货币的变动呢？是未来增长率与通货膨胀率。对于任何一个个人来说，他对这些东西所知的会不会系统性地比其他人更多？可能不会。如果没有人比其他人知道得更多，那么就不会有人在货币交易中获得高于平均水平的风险调整后收益。主要股票市场如纽约证券交易所的情况又如何呢？数百万人在利益的驱使下，在其中探寻。他们占有着相似的信息；事实... 60
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2021-04-19...第 2 章 理解市场有效性及局限性
理论和实践在理论上没有什么不同，但在实践中却有。约吉·贝拉
20世纪60年代，出现了一种新的金融投资理论，因其发源于芝加哥大学商学院，故以“芝加哥学派”而闻名。作为1967~1969年的芝加哥商学院学生，我发现自己位于这一新理论的起点上，它极大地启蒙并影响了我的思想。这一理论包括在投资领域中逐渐成为重要原理的概念：风险厌恶... 125
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2021-04-19...第 1 章 学习第二层次思维
----投资艺术有一个特点不为大众所知。门外汉只需些微努力与能力，便可以取得令人尊敬（即使并不可观）的结果。但是如果想在这个容易获取的标准上更进一步，则需要更多的实践和智慧。本杰明·格雷厄姆《聪明的投资者》
凡事应力求简单，但不应过分简单。阿尔伯特·爱因斯坦
投资并不简单。认为投资简单的人都是傻瓜。查理·芒格----
很少有人拥... 77
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2021-04-19...简介
在过去20年中，我一直在为我的客户不定期撰写备忘录—起初在西部信托公司，后来在我1995年共同参与创立的橡树资本管理公司。我通过备忘录来阐述我的投资理念，讲解金融运作方式，并提供我对近期事件的见解。这些备忘录构成了本书的核心，在后文，你会发现许多摘录于备忘录中的段落，因为我相信，其中的经验教训像切合当年一样适用于现在。
摘录时我作了一些小的改动，主要是... 30
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2021-04-19...
----中文版序言
很高兴看到本书翻译成中文。过去5年里我常到中国访问，与中国的投资专业人士交流。我发现人们渴求投资理念，并且对我书中所涉及的内容有着良好的接受力。这对我来说意义重大，因为早在20世纪60年代，我在美国宾夕法尼亚大学辅修亚洲研究时，我便初次接触到亚洲思想，亚洲思想因素影响着我的投资理念的方方面面。接受是我的重要主旨之一：接受周期与变化... 104
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2021-04-19... [编按： 转载于 豆瓣网, 2019-02-01. 本书已收录至 有福经典： https://ufqi.com/news/clscpage.1064.html . 以下为试读样章，请购买正版授权全部内容。 ]
推荐序1： 一本巴菲特读了两遍的投资书
第一，很少推荐书籍的巴菲特为什么如此推荐霍华德·马克斯的书... 90
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2021-04-17...4到了八十年代，纳斯达克的爸爸麦道夫，公司已经做到了纽交所5%的交易量。光做市这一个绝活，就能为麦道夫每年挣到一个亿美元。所以没人知道麦道夫，为什么要开始瞒天过海的表演，包括他自己。事后他也泪眼婆娑地表示：我的钱已经多到花不完，你说我这是图啥。骗术最极致的伪装，就是连骗子自己都找不出自己为非作歹的动机，那韭菜们自然就更找不着北。但无论出于什么动机，反正他是没... 60
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2021-03-17...3 保险公司发展模式及典型案例 在高质量增长阶段，保险行业面临多重转型压力，大企业谋求二次转型，中小企业谋求跨越式发展。 3.1 保险商业模式分析框架 从利源角度，保险盈利可以分为死差、费差和利差。死差是实际死亡率与预定死亡率的差异，利差是实际投资收益率与预定利率的差异，费差是指实际的营运管理费用与保单预定的营运管理... 84
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2021-03-17...2 保险业现状与发展质量 2.1 市场端：市场规模显著扩容，从规模扩张转向质量提升 中国保险行业从无到有、从小到大，2000-2020年实现保费收入年均18%高增长，2016年首次跻身全球第二大保险市场。保险机构从少数几家扩容至235家，涵盖保险集团13家、产险公司85家，人寿公司89家，再保险13家，此外... 69
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2021-03-17...[编按： 转载于 新浪网/财经-意见领袖， 2021-03-17. 原标题为“任泽平2021中国保险行业发展报告：从高速扩展到高质量发展”。 作者：任泽平、曹志楠。]
----摘要---- 保险是经济助推器、资金融通器、社会稳定器，纵览保险行业四十余年发展历程，发展质量显著提高。1）市场端，近20年实现保费收入年均18%高增长，跻身全球第二大保险市场。机构... 69
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2021-03-11...
（一）个人投资者基本情况 1. 年龄构成和性别比例：中青年投资者和男性投资者较多 2. 受教育程度：六成以上投资者有本科及以上学历 3. 税后年收入：六成以上投资者税后年收入超过10万元 4. 接受金融教育情况：过半投资者具备金融相关知识 5. 金融投资年限：近八成投资者具有中长期投资经验
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2021-03-11...[编按： 转载于 中国证券投资基金业协会官网/amac.org.cn, 2021-03-09. 有删节。]
自2007年起 中国证券业协会和中国 证券投资 基金业协会（以下简称 协会 在证监会的指导下组织开展公募基金投资者状况调查工作，至今已进入到第十三个年头。该报告分为 两大部分：第一部分包括我国公募基金 投资者 全样本客观基础 数据 。 第二部分包括我国... 69
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2021-03-11...
一、调查报告摘要结论（见前文：
https://ufqi.com/news/ulongpage.2267.html ）。二、自然人投资者状况（一）受调查自然人投资者基本情况． 1受调查投资者整休证券知识水平有所提升，半... 47
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2021-03-11...[编按： 转载于 中国证券投资者保护基金公司官网/sipf.com.cn, 2020-03-28.]
截至2019年12月31日，全国股票投资者数量达15,975.24万，较上年同期增长9.04%，其中自然人投资者占比99.76%。为持续反映我国股票市场投资者状况，有针对性地开展投资者保护工作，中国证券投资者保护基金有限责任公司（以下简称“投保基金公司”）在... 47
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2021-03-08...
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赵小姐不是作家， 2021-03-05# 很喜欢这则点评了，比较中肯，小富靠勤，大富由命，一直是这么觉得的。命里有时终须有，命里无时莫强求。
我大姐那天驳斥我爸妈，凭什么她打两场麻将，几千输赢，就把她次次骂得狗血淋头，我炒股动辄几十万上百万，也不见他们说我一句，炒股不是赌博吗？我一下子躺枪了，但我默默的想想，好像股市确实是一种赌... 84
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2021-03-01...[编按： 转载于 新浪微博/月光博客， 2021-03-01.]
财务自由是指人无需为生活开销而努力为钱工作的状态。简单地说，一个人的资产产生的被动收入至少要等于或超过他的日常开支，如果进入这种状态，就可以称之为财务自由。
1. 财务自由的标准知名投资专家安德鲁哈勒姆认为，“财务自由”至少应该满足如下两个标准：1、可以选择不工作，而不必为了生计而... 69
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2021-03-01...（part-5)
“下注”（你的资金如何进入华尔街）
这部分内容中，我首先会告诉你一笔我在9年前做出的投资，然后分享一些在投资上的观点。作为一名初学者，我想简单的描述一下Long Bets，这是一家在我投资中起到了一定作用的独特机构。 Long Bets是由亚马逊的CEO杰夫-贝佐斯（Jeff Bezos）资助成立的，是一个管理长期赌注的非盈利组织。为... 107
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