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2021-09-26... 防御型投资者的证券选择 如果人们能准确无误地选择最好的股票,人们就会丧失多样化。在对防御型投资者建议的普通股选择的四个因素的界限内,有相当充分的自由选择的空间。从坏处想,放纵这种自由选择应该是无害的；此外,它可以使结果更有价值。 现在转向证券分析技术的一些新的应用。对于如何把投资者按投资... 0
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2021-09-26... 股票选择的原则
非专业投资者如何分析证券：一般方法
我可以肯定,如果有100个从事证券分析的人被分配做这一项工作,那么很少会发生相同的选择,许多人相互之间有完全不同的意见。
财务分析现在被及时地建立起来,并成为流行的职业,或第二职业... 60 -
2021-09-26...进攻型投资者的组合策略：正面方法
一句传统的华尔街格言说： “决不买进一场诉讼。”
它正确地告诉投机者们,对于所持股票要迅速寻求市场。
进攻型投资者的活动特征可以被概括为以下四点：
（1） 低价购买,高价出售；
（2... 60 -
2021-09-13...掌控首都航空城
成功入股平安保险后，段伟红又在北京首都国际机场所在地顺义抢到了一块临空经济的大蛋糕。 2002年-2003年，首都机场集团公司、北京顺义区政府筹划建立 “北京首都国际机场航空货运大通关基地”（下称大通关基地），该项目总建筑面积超过150万平方米，是首都机场三期扩建的重要组... 172 -
2021-08-20...（接续）
投资
以下是我们的普通股投资情况。2005年年底市值超过7亿美元的股票投资明细如下：
2005年，我们的投资组合由于公司事件而出现了两个变化——吉列并入宝洁，美国运通将Ameriprise分拆上市。另外，我们大幅增持了DickKovacevich管理得非常出色的富国银行的股票... 111 -
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2021-08-20...伯克希尔·哈撒韦股份有限公司致伯克希尔公司全体股东:
2005年伯克希尔的净利润为56亿美元，每股A种股票和B种股票账面价值增长了6.4%。在过去的41年间，也就是说从目前的管理层接手以来，每股账面价值从19美元增长到59,377美元，年复合增长率为21.5%（这份报告中使用的所有数据适用于伯克希尔A种股票，这... 100 -
2021-08-20...（接续）
投资方面
下表为伯克希尔集团在普通股方面的投资。我们将2006年底市场价值超过7亿美金者列入，但有两家例外。因为这两家市值合计超过19亿美金的公司，我们仍在持续买进。当然，我也可以告诉各位是哪两家，但随后我可能就有必要杀人灭口了。
*这是根据实际的购买价格，也是计算税负的基准... 77 -
2021-08-20...致伯克希尔·哈撒韦的全体股东：
伯克希尔集团在2006年的净值，增加了169亿美元。因此，A股与B股的每股净值，都较去年成长了18.4%。过去42年（亦即现任管理阶层接手以来)，每股净值由$19成长至$70,281，平均年复合成长率为21.4%。
我们相信，这169亿美元的净值单年成长额，除少数企业因合... 95 -
2021-08-14...(接续） 充满想象力的数字——上市公司们是如何给收益 “注水”的
前参议员艾伦•辛普森有句名言： “那些在华盛顿高速公路上开车的人，需要不怕交通堵塞”。假如他真的到少有人至的道路上找找，参议员会在那里看到美国公司的会计们。
在 “首选路线的问题”上最重... 69 -
2021-08-14...（接续）
投资
下面列出到年底我们持有的股票，它们的市值至少是6亿美元。
12/31/07
*这是根据实际的购买价格，也是计算税负的基准；这与一般公认会计准则所认定的 “成本”，有一些不同，因为按照规定，账面价值有时需要加以调高、或予以冲销。
<... 60 -
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2021-08-14...致伯克希尔公司的全体股东：
伯克希尔在2007年的净值收益为123亿美元。A股与B股的每股净值，都较去年成长11%。过去43年（即现任管理阶层接手以来)，每股账面价值由19美元增长为78,008美元，平均年复合成长率为21.1%。
总体上，去年我们旗下的76家公司全部运行得很好。少数几个出问题... 100 -
2021-08-14...（接续）
投资
由于会计规则的原因，今年我们把所持有的大部分普通股票分为2类。下面的表格介绍了第一类，以市场价值列出了我们资产负债表中的投资以及年末价值超过5亿美元的投资。
2008年12月31日*这是我们实际的购买价格也是我们的计税标准；GAAP下的 “成本”由于要求必... 77 -
2021-08-14...致伯克希尔·哈撒韦公司全体股东：
2008年我们的市值缩水了115亿美元。这让我们两种股票的每股账面价值下滑了9.6％。在过去的44年中（也就是说，现任管理层继任以来），我们的股票每股账面价值从19美元上升到了70530美元，每年增长率为20.3%。
（本报告中所有每股数据是指伯克希尔的A类股票。B类股... 111 -
2021-08-13...（接续)
公用事业
伯克希尔公司拥有中美能源控股公司89.5%的股份，后者在公用事业方面业务广泛，其中主要包括：(1).约克夏电力公司与北方电力公司，它拥有380万终端用户，是英国第三大电力公司；(2)。中美能源，它服务着72.5万电力用户，主要集中在爱荷华；
(3).... 90 -
2021-08-10...（接续）
生活和债务
汽车比赛的基本法则是首先完成比赛，该准则同样适合营运企业，指导我们在伯克希尔的每一项活动。
毫无疑问，有些人通过借钱投资成为巨富，但此类操作同样可能使你一贫如洗。杠杆操作成功的时候，收益就成倍放大，配偶觉得你很聪明，邻居也艳羡不已。但它会使人上瘾，一旦你从中获益，... 60 -
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2021-08-10...（接续）
融资和金融产品
这是我们规模最小的部门，包括两家租赁公司，分别是经营拖车租赁业务的XTRA公司和经营家具租赁的寇特家具（CORT），以及全美最大的预制房屋建造商和融资公司克莱顿（Clayton Homes）。
去年两家租赁公司的业绩都有所改善，尽管基础较差。XTRA公司的设备... 60 -
2021-08-10... 致伯克希尔哈撒韦公司·哈撒韦公司的全体股东：
2010年，我们A股和B股的每股账面价值都增长了13%。也就是说，自从现任管理层接手公司之后，在过去46年中，每股账面价值从19美元增长到95，453美元，年复合增长率为20.2%。
2010年的亮点是公司收购了北伯林顿铁路公司（... 117 -
2021-08-09...[编按： 转载于 雪球网/xueqiu.com , 雪球达人秀, 2021-08-09. 原标题： “@十年财务自由之路：投资是为了更好的生活，不要因为投资影响了生活”。]
引子
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他是一家国企的技术负责人，投资是他的副业，但更像是他的主业。他... 77 -
2021-08-06...金融与金融产品
这是我们公司中规模最小的业务板块，其中包括：XTRA（拖车）和CORT（家具）两家租赁公司，美国领先的活动房屋制造商和融资提供方Clayton Homes。除了这三家我们100%控股的子公司，在这一类业务中还包括一系列金融资产以及我我们持有的Berkadia Commercial Mo... 144 -
2021-08-06...政府管制的资本密集型企业
我们拥有两家规模非常庞大的企业，BNSF和中美能源，他们具有一些非常重要的共同特点，使得他们与我们旗下其他众多企业完全不同。因此，我们在这封信里把他们单独列为一个板块，而且在我们GAAP财务报表中也把他们两家的综合财务数据单独列报。
这两家公司的一个关键特点是，他们要... 69 -
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2021-08-06... 致伯克希尔·哈撒韦公司的股东们：
2011年，我们公司的A股和B股（相当于A股的1500分之1）的每股账面净值都增长了4.6%。过去47年期间（也就是说从现在的管理层接管公司开始至今），每股账面净值从19美元增长到了99,860美元，每年复合增长率为19.8%。
我和我的合作伙伴伯克希尔... 90 -
2021-08-06... 进攻型投资者的组合策略:负面方法
仅仅由于收益诱人而去购买缺乏足够安全性的债券或优先股是不明智的。
进攻型投资者应从与防御型投资者相同的基础开始,即在高等级债券和以合理价格购买的高等级普通股之间进行资金的分配。
进攻型投资者应从防御型投资... 84 -
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