... 2024-12-26 22:00 .. 若将汇率作为工具而非目标，并增加弹性，有助于应对关税冲击改善出口，更有利于打开国内利率空间。
4．展望未来，价格在宏观目标中的权重有待增加，但未必能短期实现。
广义财政赤字率有望提升，但剔除化债等存量资金用途后，投向经济增量发展的赤字抬升幅度有限。
汇率弹性可能加大，并部分对冲关税冲击。
适时降准降息仍是多重约束下的渐进过程。
正文：基于中央“正视困难”的最新研判，微观主体对于更加积极有为的宏观政策有了更多期待。
“干字当头”着实可贵，增量举措或也将层出不穷。
然而，提振经济是否只限于政策不断“做加法”？一、宏观目标：做加法，还是减法？实际GDP增速是我国主要宏观目标之一，近年波动其实不大。
去年下半年以来，“促进物价低位回升”等表述频现，但现实物价持续在低位运行且呈现逐步固化的特征，其在目标函数中的权重影响着未来逆周期政策的强度。
图1．价格目标，权重如何？来源：WIND， .. UfqiNews ↓
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...伍戈分析认为，收入和收入预期与国家整体经济状况紧密相连.
国家经济状况的一个重要指标是经济增速，即实际的增长.
然而，从对消费产生实质性影响的角度来看，未来的工作重点应放在促进中国经济的名义GDP增速上，因为，物价水平的稳定或温和正向增长对消费至关重要.
在过去一到两年中，经济的量和价出现了不同步的现象，量相对平稳，但价格与量之间存在偏离.
这背后反映出实体需求面临挑战，例如地产调整导致需求减弱.
在这种需求面较弱的情况下，许多小微企业采取以价换量的策略，虽然工业增加值和服务业增加值表现较好，但价格却难以提升.
为解决这一问题，需要寻找其他动力源，一方面解决房地产调整带来的问题，另一方面政府需发挥逆周期调节作用，加大财政和货币政策力度，稳定物价，推动名义GDP向上增长.
在货币领域，伍戈认为降低实体融资成本，尤其降低利率成本是提振消费的关键.
尽管利率在现有货币体制下具有较.. 02-05 03:20 ↓ 36
...地方的增量举债行为自然趋于保守，这可能加速地方财政对经济增长的顺周期影响，而非真正的逆周期发力.
4．展望未来，努力完成全年经济社会发展目标任务的信号增强，逆周期政策加码.
但政策实效关键在于促进房地产市场止跌回稳，从而阻断“财政加速器”和“金融加速器”.
需求端实际利率能否有力度的下降，供给端公共资金能否介入风险处置，都是重要观察点.
正文：多年来，地方的良性发展构成我国经济正向循环的基石.
尤其在逆周期调控时期，地方政府更是发力的重要载体.
然而，近期地方财政收支明显回落，随之而来的是经济稳增长与化债防风险等权衡.
政策如何取舍，经济将何去何从？一、靠地方，还是靠中央？历史来看，地方政府在消费、投资和信用扩张中的重要性显著高于中央.
剔除中央对地方的转移支付后，地方在广义财政支出中的占比约60%，占据主导地位.
图1．财政发力靠谁？来源：WIND，笔者测算注：财政支出为广.. 09-29 00:20 ↓ 36 ..UfqiNews
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