... 2024-06-06 13:10 .. 制造业、非制造业PMI均逆季节性下行，工业产能利用率依然承压。
海外方面，主要经济体制造业PMI共振抬升，外需回升趋势尚未结束。
美国经济短期韧性犹存，市场对其一年内衰退的预期降至近两年低位，降息开启的预期推迟至四季度。
美对华虽加征关税但规模尚小，扰动有限，且短期存在“抢出口”概率。
但美国大选的不确定性以及近期我国FDI的降幅，或滞后影响我国未来的出口份额。
价格方面，随着全球经济景气度上行，叠加夏季出行旺季以及OPEC减产等因素，国际油价有望震荡回升。
国内弱需求格局之下，PPI同比仍将在负增长区间徘徊，但低基数将促使降幅明显收窄。
CPI二季度同比仍处于小幅高于零的区间震荡。
鉴于前期供给收缩对猪价的滞后影响，相关价格将支撑下半年CPI回升但幅度有限。
政策方面，继续“落实已经确定的宏观政策”，但实际利率、广义财政赤字率变化不大，表征宏观政策定力依然较强。
房贷利率下限 .. UfqiNews ↓
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...地方的增量举债行为自然趋于保守，这可能加速地方财政对经济增长的顺周期影响，而非真正的逆周期发力.
4．展望未来，努力完成全年经济社会发展目标任务的信号增强，逆周期政策加码.
但政策实效关键在于促进房地产市场止跌回稳，从而阻断“财政加速器”和“金融加速器”.
需求端实际利率能否有力度的下降，供给端公共资金能否介入风险处置，都是重要观察点.
正文：多年来，地方的良性发展构成我国经济正向循环的基石.
尤其在逆周期调控时期，地方政府更是发力的重要载体.
然而，近期地方财政收支明显回落，随之而来的是经济稳增长与化债防风险等权衡.
政策如何取舍，经济将何去何从？一、靠地方，还是靠中央？历史来看，地方政府在消费、投资和信用扩张中的重要性显著高于中央.
剔除中央对地方的转移支付后，地方在广义财政支出中的占比约60%，占据主导地位.
图1．财政发力靠谁？来源：WIND，笔者测算注：财政支出为广.. 09-29 00:20 ↓ 10
...前期资产负债表的恶化能显著地解释我国的这种现象.
4．展望未来，实体数据即将迎来低基数下同比高增，总需求政策及利率短期或难有松动.
加之资产负债表修复需要时间，居民信贷的转暖将较为渐进.
作为居民扩张行为的滞后指标，通胀尤其是核心通胀将在低位波动中缓慢上升.
正文：复苏，还是通缩？近期居民信贷呈现修复扩张态势，但消费者物价增速却持续低迷，从而引发了如此宏观经济争议.
莫衷一是的背后，本质是居民预期行为的分歧.
微观部门究竟会重拾信心，还是谨小慎微？放眼周边亚洲经济体，在防疫优化之后居民信贷短期都放量抬升，或体现出了前期积压需求的释放.
但一个季度后信贷大都明显回落，脉冲式反弹似乎并不可持续.
而在此过程中，这些国家的利率也能大致解释其信贷的变化.
一、居民扩张，还是收缩？与海外不同的是，疫情以来我国居民的信贷行为对于利率的变动更趋钝化，甚至也有别于疫前时期.
这其中，或许存在特.. 04-18 02:20 ↓ 10 ..UfqiNews
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