金融证券市场中關於股票的供給與消費

2023年下半年，中國内地金融證券股票市場持續低迷。市場上分析評論被嚴格限制為不允許唱空或發表看空觀點。然而仍有不受限制的國際媒體和海外投資人發表或發佈了唱衰看空中國内地股市的言論，甚至直接指責内地股市為欺詐市場，沒有投資價值。
見諸媒體比如華爾街日報報道中國股市是欺詐市場，國際知名投資機構貝萊德（黑石）基金聲稱中國内地股市是big shit market。

我們也曾從數據的角度看待，轉載了有人分析過往多年來的中國股市的經濟賬，

“….我们股民的钱能去哪呢，
一是到了上市公司手上，（先是IPO，然後）上市公司股权融资就等于从市场上拿走了股民的钱；
二是交了印花税和手续费，这个是实实在在的要交的钱，去向不言自明；
三是大股东和高管们减持，由于高估值，减持一直是A股最大的问题。….”
https://ufqi.com/news/ulongpage.9609.html?tit=证券市场股民炒股的钱去哪了？

這一篇，我們希望從供給與消費的視角，梳理回顧一下股票市場中的投資，哪些是圈錢詐騙，而哪些又是真心實意的要和投資人互利共贏的。只有找到後者，才能成爲贏家；也只有規避前者，才能將損失降到最低。

这是温习经济学著作的第二十五篇习作，之前的二十四篇各章节内容，请参考文末的链接。

中國内地滬深股票市場自2021年初高點以來，持續走低，歷時已近三年，纍積下跌超過20%。2023年底，最後一個季度，目前仍是熊市表現。以下是來自 UfqiFina有福金融的滬深300連接基金截至2023年9月底的收益數據。

名称 – 代码 – 概况规模x亿 – 年化率% – 连续天
周收益% 月收益三个月六个月近一年% 两年三年
2 沪深300ETF 159919 211.2 -5.1 S4 +1
-1.25 -1.9 -2.9 -7.5 -1.0 -20 -14 💀
💀 表示当前价格低于WMA30周线, 严重危险信号.

在長達連續三年的熊市中，我們通過 UfqiFina仍然能夠看到有逆勢上揚的金種子選手。儘管股票市場整體下跌得厲害，但還是有少部分行業和個股表現優秀。比如通過在UfqiFIna — 基金行情 — 搜索“紅利” ，可以檢索到相關基金在最近各個時段都獲得了正收益。如下是截至2023年三季度末的統計數據。

名称 – 代码 – 概况规模x亿 – 年化率% – 连续天
周收益% 月收益三个月六个月近一年% 两年三年
1 红利基金 501029 8.1 10.5 S5 +1
-0.34 4.5 5.3 4.7 12.2 12 35
2 华宝标普中国A股红利机会指数证券投 005125 1.4 10.1 S5 +7
-0.34 4.5 5.2 4.5 11.7 11 33
5 红利LV 512890 12.6 13.9
-0.76 2.3 4.5 6.2 13.9 15 48 👍
6 红利ETF 510880 159.3 6.9 S5 +1
-0.74 2.1 3.5 4.0 6.6 5 22
🏳️‍🌈 8 创金合信中证红利低波动指数发起式证 005562 14.5 15.2
-0.74 2.1 4.0 5.2 12.5 15 53 👍
👍 表示三个月以上至三年每时段都为正收益，而且是逐年增长.

（評論中國内地股票市場。贝莱德是全球规模最大的资产管理集团之一，又称为黑石基金， blackrock.com 。）

這些截然相反的數據會讓人一頭霧水，既然是欺詐市場，big shit market，其中也有持續穩健增長的股票以及投資於於該股票的基金。

如果從傳統生產/供給-消費/需求的視角來看，解讀這個市場就變得相對容易了。

股票的本質是對一家公司所有權的憑證。股票價格則是對該公司的未來預期回報估值。
在一個正常的股票市場中，股票交易的動機是獲利——股票買賣價差和股息紅利。

在股市中，生產供應股票的是各種公司，初次叫做IPO操作，期後追加供應股票叫做再融資；
消費/需求股票的是各類投資人。儅供需平衡時，股市整體上會趨於平穩運行。
如果一段時期内，生產供應的股票太多（新公司的IPO+舊公司的再融資），消費需求端不變的情況下，股市價格整體就會下跌；反之，則會上升。

更加嚴重的是，在生產供應太多股票的同時，叠加持續的不分紅/少分紅，再加上消費/需求端不停地割肉止損降低持倉/清倉離場，股市價格則會更大幅度、更廣範圍、更長時間地下跌。
這幾乎可以解釋上述2021年以來經三年中國内地股市持續低迷不振的原因之一。

此外，不分紅的股票本身就是一種病態的存在。
如果持有股票不能獲得股息紅利，投資人只能靠擊鼓傳花一樣的搏傻游戲將股票一票一票的傳給下一手。
這個過程中，最大的受益人就是生產供應股票的上市公司。

如果持有股票就一定能夠獲得股息分紅，那麽股票就不叫作高風險高收益投資了。有些前沿科技前瞻項目，的確要冒很大的風險進行投資，這是共識。
但同時，也不能阿貓阿狗的隨便一個公司都能生產供應股票，所以無論是審批制還是注冊制，都要擬上市的公司提供一些資料，以證明該公司上市融資后有極大的可能是可以獲利的。

由於需要靠資料證明一個公司未來可能盈利，這裏面就存在公說公有理婆說婆有理的爭議在裏面。
於是，這裏就出現了不法分子可以套利的空間。
一個小團夥，可以編制一份商業計劃書，拉上學術科研夥伴做技術背書，並重金聘請會計師、券商等資管機構合謀，包裝一個自己都不相信能盈利的上市公司出來，然後堂而皇之的上市圈錢。

這時候考驗社會法制體系和證券交易所管理團隊的時候了。
交易所的人會不會被糖衣炮彈/美人計腐蝕？能不能獨立自主的做出判斷，會不會被人拿著槍/卡脖子逼著通過？
商業欺詐團夥被發現作假怎麽懲罰？會不會有法不依，或者選擇性執法？
會計師、券商合謀作假該怎麽懲罰？是罰酒三杯，還是肉身進監獄？

如果答案都是否定，那麽對於10年20年長期3000點的中國内地股市，也就不要驚嘆了。消費需求端每年的確有大量新資金增量入市（韭菜散戶），每年也幾乎更大量的上市公司上產供應了大量的股票，而且這些股票過去不會未來也不會真金白銀地分紅。

有一種公司踏實本分地做業務，盈利了就按部就班的分紅給股票市場投資人，所以他們的股價穩健增長，如上文提到在 UfqiFina有福金融裏搜索“紅利”得到的相關的基金及其背後的股票。

另有一種公司，從頭到尾就一路作假到上市，在股票市場圈錢變現后，哪管股票漲跌，叠加從不分紅，股價出生即巔峰，然後一路下跌到深不見底，最後被摘牌退市。
可是上市公司的出資人、大股東、小股東早已套現離場，賺得盆滿鉢滿。
社會執法部門及證券交易所，忌憚其隻手遮天的權勢，不敢立案調查。
或者即便調查，也是走過場，發現不了違法亂紀；
或者真去調查，發現了違法亂紀，但對方級別較高來頭較大，處罰不了；
或者下達了處罰決定，也是罰酒三杯，下不爲例；
或者真調查真處罰，可就是執行不了，不了了之。

小結一下，股票市場與其他普通市場一樣，也存在生產供給端和需求消費端。
儅生產供給的是適銷對路每年分紅的績優股票時，市場大概會購銷兩旺平穩向上運行；
儅生產供給的是圈錢跑路絕不分紅的垃圾股票時，市場大抵會萎靡不振甚至震蕩向下。

这是温习经济学著作的第二十五篇习作，之前的各篇附列如下。最近的附列在前。