凭高望远/引导市场预期延续政策功效中银国际证券总裁助理首席经济学家徐高 #经济学家

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... 2023-11-01 07:30 .. 今年3季度的两年平均增速为4.4%，明显高于2季度3.3%的两年平均增速水平。
    除了GDP增速之外，包括工业增加值、出口金额、社会消费品零售总额及固定资产投资金额在内的诸多经济指标，季节调整之后的绝对水平在今年8月和9月都有所回升，扭转了2季度下滑的态势。
    稳市场信心为当务之急但恰恰因为3季度经济数据不错，全年5%经济增长目标实现的把握较大，所以市场对后续稳增长政策的预期明显减弱，市场情绪因而转弱。
    在10月18日数据发布之后统计局举行的记者招待会上，国家统计局副局长盛来运说：“四季度只要增长4.4%以上，就可以保障完成全年5%左右的预期目标。
    从这个角度来讲，我们对完成全年预期目标是非常有信心的.”
    而2022年4季度因疫情冲击，GDP同比只有2.9%，是去年4个季度中的又一个低基数。
    这样算下来，今年4季度所需的4.4%同比增速底线，对应的两年平均增速只有3.6%， .. UfqiNews ↓ 12

...即银行的表外信用扩张出现了大幅回落.
    既然货币政策对通胀已经钝化，那么，货币政策对于经济领域的流动性改善作用也有限，宽货币未必能够带来宽信用.
    货币流动性须精准有力为何当下宽货币的政策难以奏效，而且有可能步入“流动性陷阱”呢？因为货币政策从一般意义上讲，属于总量政策，而当全球从二战之后延续至今的和平，促成全球资产规模空前大、人口规模空前多的同时，势必导致严重的区域经济不平衡、贫富分化等结构性问题.
    这就是为何今年中国的货币政策要提“精准有力”.
    自2018年美国向中国大幅提高进口关税后，美国开始在多个领域给中国产业链和供应链制造障碍.
    这是由于美国认为中国崛起对它构成威胁，中国在全球的出口份额一度达16%.
    为此，美国要打破这种依赖中国进口的格局，重建世界秩序.
    因此，中国过多依赖于外需的盈利模式肯定持续不了多久，那么过度偏重于投资拉动的内需增长模式同样难以持久.
    过去，出.. 04-11 18:00 ↓ 35

...从地区结构来看，当前较为活跃的土地市场更多集中在核心城市，一方面中高能级城市土地溢价更高，3月100大中城市中一线、二线城市土地成交平均溢价率分别较年初提升5.7、1.8个百分点至5.7%、5%，三线城市回落0.5个百分点至3.3%；同时，在2023年以来代表城市的实际土拍中，一线、新一线代表城市土地成交平均溢价率达6.8%、远高于二线、三线代表城市的0.3%、0.4%.
    另一方面，中高能级城市土地成交量表现相对更好，截至4月初，一线城市土地成交占地面积同比增长64%、明显高于二线、三线城市的16.8%、28.8%.
    按照过往经验，土地成交量价变动较为一致，2022年以来两者明显分化.
    去年土地市场低迷、城投托底拿地，土地成交量明显改善、同比由1月的-32%提升至12月的30%，但土地成交溢价延续低迷；今年土地市场进一步分化，土地成交量走弱、但成交溢价持续上行.
    当.. 04-14 15:00 ↓ 23 ..UfqiNews