金融热话/中国PMI好转带出四个信号红塔证券研究所所长首席经济学家李奇霖 #经济学家

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... 2023-03-10 08:50 .. 二：需求端持续修复制造业的新订单、在手订单、进口、新出口订单指数分别按月提高3.2、4.8、4.6和6.3个百分点；服务业PMI指数上行1.6个百分点至55.6；建筑业PMI指数提高3.8个百分点至60.2。
    细分行业来看，木材加工及家具制造、金属制品、电气机械器材等行业的新订单指数均升至60以上高位景气区。
    需求端的修复主要源于四点：一是居民消费回暖带动相关产业修复。
    随着疫情影响消退，居民生活半径打开，消费行为增加，带动相关制造业回暖。
    二是基建投资继续对相关行业形成支撑。
    受益于去年政策性开发性金融工具和今年专项债大规模前置发行带来对社会资金的撬动，以及地方政府稳增长压力下的积极推动，基建投资保持着较高的活跃度，年初以来多地集中开工建设重大专案，拉动产业链中上游的原材料行业和装备制造业需求快速回升。
    三是地产回暖带动地产后周期以及原材料行业修复。
    在低贷款利率及宽松 .. UfqiNews ↓ 19

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...中资持有美债余额减少4474亿美元.
    其中，淨卖出中长期美债1706亿美元，淨买入短期美国国库券108亿美元，合计淨卖出美债1598亿美元，贡献了持有美债余额降幅的35.7%；负估值效应2876亿美元，贡献了持有美债余额降幅的64.3%.
    可见，中资持有美债余额减少是淨减持与负估值效应共同作用的结果，其中负估值效应贡献了总降幅的将近三分之二.
    按年度看，2015至2016年是中资持有美债余额下降的第一波高峰.
    两年间，中资持有美债余额减少1859亿美元.
    其中，淨卖出中长期美债1771亿美元，淨买入短期美国国库券29亿美元，合计淨卖出美债1742亿美元，贡献了持有美债余额降幅的93.7%；负估值效应117亿美元，贡献了持有美债余额降幅的6.3%.
    可见，这波中资持有美债余额减少主要是因为淨抛售美债.
    但这不能简单等同于中国对外资产分散化配置的主动操作，而更多与中国境内外汇.. 06-08 21:50 ↓ 42

...去年房地产开发投资下跌10%，这是非常少见.
    三是基建投资回报率近年持续下行，去年基建投资增长近10%，对稳增长起到关键作用，但回报率持续下降.
    虽然未来可以通过投资拉动扩内需，但这驾马车的动力愈来愈弱，而且债务增长比较快.
    正是看到投资在拉动经济中的弊端，所以要扩大消费和内需以拉动经济.
    中央经济工作会议提出，把恢复和扩大消费放在优先位置，但消费对经济的贡献能否愈来愈大，也要审慎考虑.
    因为现在看，居民部门的消费动力主要来自于收入增长.
    过去几年，可支配收入增长略低于名义GDP增速，虽然基本保持一致.
    按照这种状况，消费要发挥超预期作用，其增长明显超过GDP增长还是存在一定的难度，所以，消费扩张必须要靠收入来保障.
    其次，中国收入结构也存在一定问题，因为消费主体是中低收入群体，但中低收入群体收入的增长没有明显超过GDP增速.
    关键在拉动居民收入今年各地政府工作报告提出的消费.. 03-21 07:30 ↓ 28 ..UfqiNews