非农前瞻：就业下滑与薪资上涨考验美元及美联储政策 #失业率

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... 2025-09-04 00:40 .. 美国就业增长持续处于下行通道，负值数据的出现似乎愈发可能。
    某些迹象表明，颓势已然显现，这或许预示着本周就业数据恐再度令人失望，无疑将加剧特朗普施压美联储降息的政治呼声，并拖累美元走低。
    （美国非农就业数据图）美国非农就业数据趋势显示，私营部门的就业数据支撑了总体数字，而制造业和政府的就业数据继续减弱。
    制造业就业人数已连续三个月萎缩，累计减少3.6万个岗位。
    政府部门的就业在7月减少1.0万人，5月减少7.5万人，且自2024年第一季度以来持续低于其12个月移动平均水平。
    私营部门就业仍是主要支撑，7月新增8.3万人（高于整体数据的7.4万）。
    即便如此，该数据也已连续三个月低于其12个月移动平均线，并随整体就业趋势同步下行。
    ISM制造业与服务业PMI进一步印证劳动力市场疲软：两项调查中的就业分项指数均呈下降趋势。
    制造业就业指数持续处于收缩区间，服务业就业状况也在稳步 .. UfqiNews ↓ 30

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...更提示我们关注美联储紧缩带来的流动性压力.
    虽然，我们认为美国出现系统性金融风险的概率不高，但金融市场的剧烈波动是美联储不得不关注的风险.
    综合来看，我们倾向于认为3月美联储“应该”加息25BP而不是50BP.
    如果说市场预期的“风”向变化快，美联储的“幡”则应较岿然，相对于“风动幡动”，“风动幡（暂时）不动”也许是更明智的选择.
    风险提示：美国通胀超预期走强，美联储政策超预期变化，美国金融风险超预期上升等.
    美国2月就业数据较1月边际降温，其中失业率超预期回升，薪资环比增速创下近一年新低.
    但劳动力供需缺口仍在扩大，就业需求仍未降温，我们判断美国失业率尚未步入趋势回升通道.
    就业数据公布后，市场对3月美联储加息50BP的预期降温，但仍抱有警惕.
    整体来看，我们认为2月就业数据本身尚不足以引发“衰退交易”，美联储加息节奏和终点仍存不确定性.
    但不可否认的是，当前经济放缓和金融.. 03-13 03:10 ↓ 56

...美国劳工统计局数据显示，美国11月份季调后非农就业人口增加22.7万人，为4月以来最大增幅，高于市场预期的20万人.
    不过，美国11月失业率升高0.1个百分点至4.2%，为8月以来新高，失业人数为710万.
    对比来看，一年前失业率为3.7%，失业人数为630万.
    东吴证券首席经济学家芦哲对记者表示，飓风和罢工扰动消退后，11月非农如期大幅反弹，但外国劳动力减少导致兼职就业减少、失业率抬升、工资通胀超预期，强化美国劳务市场滞胀局面.
    数据公布后，市场选择交易劳务市场的“滞”，预期失业率将继续上行，12月降息预期由70%一度升至89%，2年美债利率由4.16%跌至4.10%，但“胀”的风险仍不可忽视.
    美国劳动力市场已经放缓，但整体表现仍然坚挺.
    非农数据公布后，投资者提高了对美联储12月再次降息的押注，降息可能性高达85%左右.
    在芦哲看来，非农报告公布后，市场选择加码降息.. 12-10 02:30 ↓ 50 ..UfqiNews