凭高望远/从供给侧入手解内房困局中银国际证券总裁助理首席经济学家徐高

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... 2024-04-05 09:10 .. 以对地产开发商的有力融资支持政策来打破行业恶性循环。
    2021年出台的地产融资紧缩政策已经淡出，而且监管机构也于2023年11月推出了激励银行向地产行业发放贷款的“三个不低于”政策。
    但由于地产开发商的信用风险已经处在很高水平，地产融资市场呈现“协调失灵”的情况，单个金融机构向地产开发商发放贷款的意愿仍然很低。
    提升居民购房获得感现在急需政府运用公共资金来普惠性救助地产开发商，用真金白银带动金融机构向开发商放款。
    只要公共资金注入了地产开发商，市场对开发商的信心就会明显提升，金融机构的“惜贷”情绪和购房者的“惜购”情绪都会显著降低，从而打破行业恶性循环。
    然而，救助开发商只是短期救急，要落实“房住不炒”的方针，还需要针对地产行业过去的问题，做有针对性的结构改革。
    基于过去中国地产行业发展和地产调控的经验教训，有必要围绕以下三个原则在未来构建地产新发展模式。
    第一个原则，地 .. UfqiNews ↓ 0

... 02-08 02:11 , 10961 , 95 ..
荣辱二十年:我的股市人生-38:第四章南征北战-6:申银万国合并-8

收购新鸿基证券的 “小插曲”

在申银、万国证券合并工作过程中，还有一段收购香港新鸿基证券的插曲.
    这件事眼看就要获得成功，但在签约前一刻上海市主管部门让我们放弃了那次收购.
    知道申银万国试图收购新鸿基证券一事的人不多，而且即便知道这事，但也不知具体内幕.

申银、万国两家证券公司合并工作主要是由我与高国富两人合作进行的.
    高国富比我年轻，曾担任过上海团市委副书记.
    他有朝气、有闯劲儿，为人也很随和.
    我和他在整个合并工作过程中相处得很好.
    因为申银和万国在香港都有分支机构，合并工作也涉及那一块业务，因此我和高国富一起去过香港几次.


有一次去香港时，我们与香港联合地产的老板李明治先生吃饭.
    李先生告诉我，香港新鸿基证券已被他控股，我们对新鸿基证券公司都很熟，因为无论申银证券还是万国证券都曾与新鸿基证券有过交往.

新鸿基证券有限公司最初由冯景禧先生领导，是20世纪七八十年代香港本土券商中最出色的公司.
    新鸿基持有联交所四张席位，是持有联交所席位最多的证券公司，它同时还持有投资银行、融资、黄金买卖等一系列牌照.
    90年代后转由冯景禧之子冯永祥掌控.
    冯永祥在1990年我们去香港考察证券市场时，曾动用新鸿基证券公司自备的游轮招待我们游览维多利亚湾，给我留下深刻印象.
    1991年发行第一张人民币特种股票，新鸿基证券是承销团的主要成员.
    而申银证券在香港设公司的最初地点就在新鸿基证券总部所在的海富中心，期间，新鸿基证券给予了很多帮助.

据李明治先生介绍，冯永祥不喜欢经营证券公司，在一次饭局上把新 ... 荣辱二十年:我的股市人生-38:第四章南征北战-6:申银万国合并-8 ⟶

...中资持有美债余额减少4474亿美元.
    其中，淨卖出中长期美债1706亿美元，淨买入短期美国国库券108亿美元，合计淨卖出美债1598亿美元，贡献了持有美债余额降幅的35.7%；负估值效应2876亿美元，贡献了持有美债余额降幅的64.3%.
    可见，中资持有美债余额减少是淨减持与负估值效应共同作用的结果，其中负估值效应贡献了总降幅的将近三分之二.
    按年度看，2015至2016年是中资持有美债余额下降的第一波高峰.
    两年间，中资持有美债余额减少1859亿美元.
    其中，淨卖出中长期美债1771亿美元，淨买入短期美国国库券29亿美元，合计淨卖出美债1742亿美元，贡献了持有美债余额降幅的93.7%；负估值效应117亿美元，贡献了持有美债余额降幅的6.3%.
    可见，这波中资持有美债余额减少主要是因为淨抛售美债.
    但这不能简单等同于中国对外资产分散化配置的主动操作，而更多与中国境内外汇.. 06-08 21:50 ↓ 38 ..UfqiNews