消费遇冷库存高企，酒鬼酒舍得酒业等九成酒企市值缩水

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... 2024-01-12 12:50 .. 虽然遭减持，蝉联头号重仓股，泸州老窖、五粮液位列榜单，则新晋前十大重仓股。
    三季度获公募加仓最多的行业是食品饮料，其中主要是加仓白酒。
    万亿俱乐部仅存茅台，千亿俱乐部仍为五家2021年，白酒行业高光的年份，当年茅台和五粮液曾一度市值均过万亿元，是当时A股上市企业中八家市值破万亿的唯二公司。
    如今，茅台市值距离2021年2月的高点跌去近三成，2023年内表现坚挺，微跌0.06%，为21682亿元，占行业总市值的55.74%。
    而五粮液市值从2021年的历史高位暴跌六成，2023年缩水22.35%，目前市值仅剩5446亿元。
    在白酒存量市场激烈竞争的时代，酱香龙头茅台的市值还算稳固，浓香龙头五粮液市值急速下坠，行业内部酝酿一场事关香型的结构性变化——“酱香”反攻“浓香”，产业核心竞争力正在发生迁移。
    一份“1996年全国白酒企业销售收入20强”的报告显示，当年五粮液以23. .. UfqiNews ↓ 2

... 04-11 02:33 , 8443 , 134 ..
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二、三六零：被击穿的护城河，持续失血的现金牛

从上到下，从内到外，从董秘到董事长，从卖方研究员到标榜没有立场只是交易工具的国内某互联网券商，如此卖力地表演，大背景只有一个：三六零正在逐渐被移动互联网时代抛弃.

遥想三六零回A当年，可谓是万众期盼，头顶 “互联网网络安全龙头”桂冠，风光无两，拉轰到连证券代码都给改了.

但是很快，历史大势浩浩荡荡不舍昼夜，轰轰烈烈的移动互联网时代来了，三六零很快就撞到了PC时代的流量天花板：旗下主要PC端产品自2018年后，用户数量触顶.


（数据来源：2020年年报问询回复）
在移动端，由于杀毒软件自始至终都是免费的，三六零靠免费获取用户的路径也不再行得通.

加上产品同质化严重，又缺乏现象级的引流产品，三六零在移动端用户覆盖数量只有PC端的三成左右，且自2020年明显下滑.


（数据来源：2020年年报问询回复）
虽然三六零年报从不披露用户数据情况，但借助公司的业绩变动，不难做出以上判断.


1、被移动互联网击穿的护城河
通过免费安全产品和服务聚集用户和流量，通过互联网广告和互联网增值服务变现，是三六零的主要盈利模式.

自2018年流量触顶后，三六零互联网广告及服务业务营收毛利率持续下滑，2022年上半年，实现营业收入23.09亿元，同比下滑24.52%.

（制图：市值风云APP）
游戏是三六零互联网增值业务提供的主要产品，但众所周知，三六零并不是游戏大厂，也没有游戏基因，因此，互联网增值业务也鲜有亮点.

互联网增值业务2018年至今营收规模维持在10亿元上下，2022年上半年营业收入5.40亿元，同比下滑8.71%.

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...截至12日收盘，酒鬼酒收报105.37元，总市值342亿元.
    水井坊收报61.63元，总市值301亿元.
    另外，酒鬼酒和水井坊的销量分别居于A股上市酒企的倒数第七和倒数第四位.
    其中酒鬼酒营收、净利、扣非净利同步下滑，平均售价也同比下滑1.18%.
    分产品来看，内参系列是酒鬼酒的高端支柱产品，2022年，内参酒毛利率高达91.63%.
    而酒鬼系列则为酒鬼酒的营收主要来源，同年，酒鬼系列的毛利率为79.95%.
    全年，这两个系列为酒鬼酒带来了超过34亿元的营收，占总营收约84.63%.
    酒鬼酒在分析师会议中提到，一季度业绩不佳，一方面因为2022年一季度公司业绩基数较高；另一方面，公司今年因为费用改革，降低了渠道端的投入，短期对回款有些影响，出现业绩波动.
    今年核心策略包括提高动销速度，降低渠道库存水平；进一步做强做大内参，全力以赴推进红坛大单品的打造；做强湖南、河南、山东、.. 05-18 15:40 ↓ 21 ..UfqiNews