浙商证券：预计上半年美国就业数据将维持强韧性 6月联储点阵图难有降息预期

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... 2023-06-04 07:40 .. 自2022年12月以来首次出现反弹。
    分行业来看，本月岗位空缺的反弹主要由贸易运输行业贡献（占新增岗位缺口达77%），但从历史经验来看，贸易运输行业的就业和美国库存周期具有较高相关性，考虑美国本轮去库尚未结束，我们认为该行业的招工需求不会持续扩张，预计将在短期重回下行区间，整体岗位空缺数也将在银行信用收缩的背景下继续回落，在岗位空缺回归疫前中枢前，美国就业市场及工资增速短期仍有较强韧性，预计最早Q3就业数据恶化的速度才会逐步加快（详细请参考前期报告《水到渠成，股债双牛》）。
    >>6月加息仍存不确定性但核心在于点阵图，预计6月点阵图难有降息指引整体来看，5月就业数据韧性强于预期，数据发布后联储的紧缩预期再度小幅增强，美元指数和美债利率均出现小幅拉升；则小幅反弹主要源于盈利预期增强。
    当前市场定价的加息路径是6月暂停加息，7月加息25BP（截至报告时，CME利率定价6 .. UfqiNews ↓ 17

...且3月的经济预测未必那么准确.
    当记者问“停止加息的门槛有没有提高”时，鲍威尔称不会这么说，一切仍将取决于经济.
    有记者具体问道当前5-5.25厘的利率水平是不是“充分限制性”.
    鲍威尔称，目前不太可能说我们已有信心（已经达到）.
    2）关于银行危机.
    本次会议的另一特殊背景是近期的第一信托银行事件.
    很多问题围绕本次银行危机对货币政策的影响，以及美联储在监管方面的反思.
    整体而言，鲍威尔一方面比较坦率地承认美联储在监管方面的问题和责任，但另一方面也并未强调系统性金融风险.
    首先，在开场时就“定调”，认为目前银行风险较3月已经明显“改善”（improved）；其次，在问答时曾表述，货币政策和金融稳定工具的配合是良好的；最后，声称美联储很关注银行信贷能力的变化.
    有记者问“银行业的进一步整合是更有利还是更不利于金融稳定”.
    鲍威尔称，美国银行已从过去四万家整合到目前的四千家，拥有不.. 05-04 23:10 ↓ 15

...同时居民工资增速达到3.6%，处于81%的历史分位数水平.
    在低失业率、高工资增长的背景下，美国居民更敢花钱.
    虽然高通胀导致美国居民实际收入在2022年初出现负增，但2020年至2021年积攒的超额储蓄保障了居民消费的韧性，2022年居民消费支出不变价同比增长2.8%.
    同时，2022年末居民消费率（实际消费支出／实际可支配收入）达93.9%，高于2019年末5.96个百分点.
    后续随着通胀压力进一步缓解，美国居民消费有望维持韧性.
    同时，美国居民的资产负债表依旧健康，2022年二季度美国居民部门杠杆率为75.6%，相比于2019年末仅上升0.3个百分点，家庭金融负债率为14.36%，回落0.33个百分点.
    健康的负债率保证了居民的借贷能力，尽管美联储在2022年快速加息，但截至2022年末美国商业银行的消费贷款同比增速依然在10%以上，远高于疫情前五年5.9%的均值.. 02-24 20:00 ↓ 14 ..UfqiNews