复盘十大热门行业：国企低估几何估值如何重塑？

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... 2023-04-19 03:20 .. 相较于国企上市公司13倍市盈率，已经翻番；在基础化工行业中，民企的市盈率接近国企的1.5倍；在医药生物、机械设备、汽车行业，民企的市盈率均比国企高出20%左右。
    动态来看，过去10年中，上述十大行业国企和民企的市盈率差异经历了“扩大——收敛——再扩大”的过程（图2）。
    2015年牛市结束后，市场整体回调，十大行业国企和民企的估值差迅速缩小，2016年至2020年期间，叠加去杠杆、价值投资回归、国企改革等多重市场因素，国企和民企的市盈率中位数相差均维持在5%以内。
    这一趋势直到2021年被再次打破并持续至今。
    2020年和2021年受疫情影响，国企估值逐渐走低，但民企估值仍小幅上扬。
    当前，十大行业的民企上市公司市盈率中位数约为32.26倍，高出国企上市公司32%。
    民企基本面难以支撑其估值溢价近3年十大热门行业中，国企和民企出现明显的估值分化。
    那么，二者的基本面差异是否 .. UfqiNews ↓ 18

... 10-22 04:22 , 249 , 226 ..
服装企业基本上就做几件事这个公司就能成.
     第一，在央视打广告.
    而且这个广告不需要非常巧妙的广告设计，不需要特别高端的广告市场人员.
    非常简单，比如说你能记住某些服装公司他们的广告差别吗？你记不住，你是记不住的，他们打的是完全没有品位的，无差别广告，这是第一，这是他们过去的市场营销策略.
     第二，扩张发展是开店.
    从一线城市开到二线城市，二线城市开到三线城市，三线城市开到四线城市，现在都开到我家镇上去了，总不能开到村上去吧.
    所以，市场渗透到头了.
    但是变化出现了.
     第一，当新一代的90后成为消费主体的时候.
    90后的经济水平，他们的文化，他们的个人追求跟我们这一代，不是你们这一代，是我这一代的人不太一样了.
    我告诉你不太一样，不是不一样，是走到了完全相反的方向.
    比如说在我初中的时候，我周围的同学如果买一件衣服的话，不敢自己买.
    就是几 ... 为什么中国To B企业都活得这么惨？-3 ⟶

... 04-27 01:26 , 8607 , 175 ..
[编按：转载于东方财富网/中欧基金, 2023-04-17. 许文星：我在中欧基金做逆向投资的这五年投资感悟. ] “(2023年)今年是我进入投资研究行业第10个年头，我管理的中欧养老产业基金在今年4月，也刚好满5年，并且过往取得了不错的中长期投资业绩.
    借此机会，我与大家分享下过去几年我在中欧基金实践“逆向投资”策略的一些心得体会.
    ” 仅看中欧养老产业在我参与管理阶段的净值增长曲线，可以说为投资者获得不错的投资回报，但回首管理历程，并不一帆风顺，我也在思考和实践中不断完善和迭代“逆向投资”策略.

在2018年刚开始管理中欧养老产业时，A股并不景气，从市场不好的时候走来，我逐渐发现只有与市场有差异的看法才能赚到比较明显的超额收益，这也是逆向投资策略的基本原理.
    因此，我相信为持有人盈利，一定要去寻找市场上定价不充分、市场研究存在分歧的公司，才有机会形成价值洼地.
     引申到我对逆向投资的定义：逆向投资不是简单地找便宜货，不是猜测风格轮动与热点，而是价值投资理念践行的结果.
    规避拥挤交易，寻找错误定价，长期持有优质的企业，继而表现出逆向投资的特征，而不是为了逆向而逆向.
     分析过去五年中欧养老产业的持仓，组合的超额alpha收益主要来自于两个部分，一是估值修复，二是企业本身的价值增长，通常会在市场关注度较低以及过度悲观时买入，在市场相对乐观时卖出，也会在不同事件或者周期内，利用市场的过度反应找机会.
    出现逆向机会的三种情形为:第一认知偏差，第二周期低潮，第三事件冲击.
    假设一个投资组合仓位在80% ... 中欧基金经理许文星做逆向投资的这五年投资感悟 ⟶