视点超群/欧债危机或卷土重来浙商证券首席经济学家李超

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... 2023-01-02 11:10 .. 意大利国债的海外持仓比例超过30%，葡萄牙和西班牙国债的海外持仓比例均超过40%。
    因此，欧债危机一旦爆发具备进一步向外部传播压力的特征，其中包括美国。
    打乱美加息路线图欧债风险如果爆发，美国金融机构的资产质量将受冲击，压力将不仅局限在美国金融机构持有部分债务压力国的主权债，美国持有的欧洲企业债和德国等国的主权债同样将面临较大的下跌压力（截至2021年末，美国各类机构持有欧债总规模约8555亿美元）。
    此外，欧洲银行体系自身资产质量的恶化形成的流动性挤兑，也可能拖累作为其交易对手的美国金融机构。
    金融稳定的压力可能倒逼联储在2023年3月不再加息。
    美联储12月点阵图隐含的利率路径是：1月末议息会议继续加息0.5厘，3月加息0.25厘；此后相机抉择，或是5月加息0.25厘并在年末启动降息，或是将利率水平维持至年底保持不变。
    受金融稳定影响，联储实际加息周期的结束可能领先 .. UfqiNews ↓ 7

...中资持有美债余额减少4474亿美元.
    其中，淨卖出中长期美债1706亿美元，淨买入短期美国国库券108亿美元，合计淨卖出美债1598亿美元，贡献了持有美债余额降幅的35.7%；负估值效应2876亿美元，贡献了持有美债余额降幅的64.3%.
    可见，中资持有美债余额减少是淨减持与负估值效应共同作用的结果，其中负估值效应贡献了总降幅的将近三分之二.
    按年度看，2015至2016年是中资持有美债余额下降的第一波高峰.
    两年间，中资持有美债余额减少1859亿美元.
    其中，淨卖出中长期美债1771亿美元，淨买入短期美国国库券29亿美元，合计淨卖出美债1742亿美元，贡献了持有美债余额降幅的93.7%；负估值效应117亿美元，贡献了持有美债余额降幅的6.3%.
    可见，这波中资持有美债余额减少主要是因为淨抛售美债.
    但这不能简单等同于中国对外资产分散化配置的主动操作，而更多与中国境内外汇.. 06-08 21:50 ↓ 38

...主板注册制则取消了最近一期末不存在未弥补亏损、无形资产占淨资产的比例限制等要求，综合考虑预计市值、淨利润、收入、现金流等因素，设置了“持续盈利”“预计市值+收入+现金流”“预计市值+收入”等上市指标，进一步提升市场包容性.
    至此，中国多层次资本市场体系更加清晰：主板主要服务于成熟期大型企业，科创板突出“硬科技”特色，创业板主要服务于成长型创新创业企业，北交所与全国股转系统共同打造服务创新型中小企业主阵地，为不同类型的上市企业提供符合自身特点的上市渠道.
    考虑到板块特征和投资者群体的差异，主板在覆製推广科创板、创业板成熟制度的同时优化了自身的基础制度.
    也就是说，全面注册制不只是主板注册制，而是综合过去三年注册制试点经验对A股上市制度的全面优化.
    最后，在发行定价及交易制度方面，进一步完善新股询价定价机制.
    主板注册制改革后采用市场化的询价定价方式，发行定价突破原本23.. 02-10 13:20 ↓ 28 ..UfqiNews