年报里的中国经济｜大炼化首份年报：新凤鸣全年扭亏，四季度却有所“反复”

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... 2024-03-28 06:30 .. 占比95.7%以上。
    结合实际来看，对公司业务形成掣肘的仍然是整个行业涤纶高开工高库存的现状。
    “自2023年以来，涤纶长丝一直处于去库过程中，目前行业库存较2022年高点已经显著下降。
    同时，涤纶长丝开工率2023年维持高位，全年长丝平均开工率近百分之九十，为2017年以来最高水平.”
    公司在财报中简述。
    从产销量情况来看，新凤鸣主动调整开工库存，化纤板块整体同比增收25.77%，但除短纤产品外涤纶长丝和聚酯切片分别降库存6.11%和16.22%。
    主动调整下的新凤鸣全年获得扭亏。
    在长丝（POY、FDY、DTY）、短纤售价持平去年的情况下，依托自产原材料和低进价的MEG（甲乙醇）、PTA，化纤板块毛利实现同比2.3个百分点的增长。
    虽然扭亏难得，但四季度由复苏再度转回偏弱供需格局的情况却值得关注。
    财报显示，公司今年一至四季度营业收入分别为125.09亿、156.73亿、 .. UfqiNews ↓ 1

...也可能由于一些居民通过举借短期贷款提前偿还部分房贷（前者利率显著低于后者）.
    另一方面，新增中长期住户贷款（主要是房贷）较去年也有所上升，为2021年底以来首次同比多增，这呼应了近期30个大中城市房地产销售有所反弹的趋势.
    2月新增社会融资规模3.16万亿元，大幅强于预期的2.2万亿元，且较去年同期多增1.9万亿元.
    新增社融超预期主要是因为社融口径下的人民币贷款大幅走强.
    另一方面，企业债淨发行量和政府债券淨发行量均基本符合我们的预期.
    其中，政府债券淨发行量上升至8140亿元（同比多增5420亿元），表明地方政府债券发行继续靠前发力.
    新增影子信贷小幅下降80亿元，不过大幅好于去年同期（同比少减4970亿元）.
    2月官方社融和调整后社融（剔除股票融资）同比增速均上升0.5至0.6个百分点至9.9%.
    2月新增信贷流量上升至26%（占GDP比重，3个月移动平均）.
    我们估算.. 03-15 11:50 ↓ 35

...在2022年4月后，由于疫情冲击，资金利率大幅下降，长时间低于政策利率.
    11月后资金有所收敛，但在理财赎回、疫情防控优化的冲击下，资金面再次下降.
    当前，在经济、政策、市场冲击过后，资金面收敛至政策利率水平，回归到疫情前的结构性流动性短缺的政策框架状态.
    整体来看，市场仍然处于窄幅震荡时期，此前市场预期在防疫政策优化后，经济快速复苏，但在春节过后，市场转而关注复苏的速度和程度，体现债券维持震荡的状态.
    近期市场关注重点在资金面：超储水平偏低，资金面稳定性较差，银行缺长钱，同业存单利率继续上行.
    后续来看，在稳增长尚未明确见效的时期，货币政策环境预计仍将维持合理充裕.
    上周A股市场先扬后抑，宽基指数集体小幅收涨，上证50跑赢创业板指，中证1000跑赢沪深300，小盘风格表现相对占优.
    具体来看，周期风格继续领涨，近期高频数据持续向好，一线城市二手房数据持续回暖、开复工节奏.. 02-27 16:30 ↓ 22 ..UfqiNews