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XIX. INTEREST
第19章 利率
3. The Height of Interest Rates
三、利率的高度

在孤立的經濟行爲人的單純儲蓄和資本家儲蓄當中，對於不同的未來期慾望滿足的評値之差異，表現於人們爲較近的未來，準備得比較遠的未來更豐富的那個程度。在市場經濟的條件下，如果均勻輪轉的經濟結構所依據的那些假設都具備的話，原始利率等於今天的一定金額與以後某一時日的被視爲等値的一定金額之間的比率。
原始利率指導企業家的投資活動。它決定等待期，以及每一生產部門的生產期的長短。
人們常常提出這樣一個問題：怎麼樣的利率，高的或低的，更能刺激儲蓄和资本累積。這個問題毫無意義。對於未來財的折扣愈小，原始利率就愈低。人們並不因爲原始利率上昇而多儲蓄，原始利率也不因爲儲蓄額的增加而下降。原始利率的變動和儲蓄額的變動——假定其他情形不變，尤其是法制方面的情形——是同一現象的兩方面。原始利率的消滅，等於消費的消滅。原始利率過度地上昇，等於儲蓄的消滅，也即對於未來不作準備。
资本財的現實供給量，旣不影響原始利率，也不影響繼續的儲蓄額。即令最豐富的資本供給，旣不一定使原始利率降低，也不一定使儲蓄傾向下落。资本累稹和那作爲經濟進步國家之特徵的平均每人投资額的增加，旣不一定降低原始利率，也不減弱個人們儲蓄的傾向。
  人們在處理這些問題的時候，大都只拿那些由借貸市場所決定的市場利率來比較，因而被誤導。但是，這些毛利率不只是表現原始利率的高度。它們還包含有其他的因素（以下將要講到），這些因素的影響，可以說明爲什麼在較窮國家的這種毛利率，通常總比在較富國家的高些。
 

一般的說法是這樣：在其他情形不變的假定下，人們爲最近的將來所作的準備愈好，則他們爲較遠的將來的慾望準備得就愈好；因而一個經濟制度裡面，儲蓄和资本累積的總額，繋乎這個經濟的人口如何安排在不同的所得階層。在一個所得接近平等的社會，據說，比一個所得較不平等的社會，儲蓄得少些。
  這樣的一些說法當中有一點眞理。   但是，它們是關於一些心理事實的陳述，因而缺乏行爲學陳述中固有的一般有效性和必然性。而且，這些說法所假定的「其他的情形不變」的「其他情形」包括各個人的評値，也即，各個人對於立即消費和延緩消費的贊成和反對所作的主觀價値判斷。
  當然，有許多人的行爲是這些說法所描述的，但也有些人的行爲不是這樣的。法國的農夫們，儘管大部份有中等收入和財富，在十九世紀當中是以節儉習慣著稱的，而那些貴族的富有份子和工商業富有的子弟則以揮霍著名。
所以，關於一方面全國或個人可以利用的資本量，與另一方面儲蓄量或資本消費以及原始利率的高度之間的關係，我們不可列出行爲學的任何公式。稀少的資源配置於不同的未來期慾望之滿足，是決定於價値判斷，而且，間接地決定於所有的構成行爲人之個性的因素。

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4. Originary Interest in the Changing Economy
四、變動經濟中的原始利息

到這裡爲止，我們已經把原始利息這個問題放在一些假定之下討論：財貨的周轉受到中立的貨幣之使用的影響；儲蓄、資本累積，和利率的決定，不受制度上的障礙；以及整個經濟程序在均勻輪轉的經濟架構中進行。在下一章裡面，我們將要取消前兩個假定。現在我們想討論變動經濟中的原始利息。
凡是想爲未來的需要滿足而作準備的人，必須正確地預料到那些需要；如果他不能做到這一點，則他的準備就會欠周或完全無用。我們不會有一種抽象的儲蓄可以爲所有各類的慾望滿足作準備，而不受情況和評値方面發生變動的影響。
  所以，原始利息在變動經濟裡面不會以純粹而不夾雜的形式出現。只有在假想的均勻輪轉的經濟結構裡面，單憑時間的經過就可產生原始利息；在時間的經過和隨著生產程序的進行，發生於那些補助的生產要素之價値愈來愈多；
  隨著生產程序的終止，時間的經過在產品的價格中產生了原始利息全額。在變動經濟裡面，生產期當中，也會同時發生評値方面的其他變動。有些財貨比以前的評値高，有些則較低。這些變動是企業家的利潤和虧損的來源。只有那些在生產計畫中已經正確地預料到市場的將來情況的企業家們，在出售產品的時候，能夠享有超過生產成本（包括原始利息）的收益。至於不能預料將來的企業家，如果他還能出售其產品的話，他的收入就不能包括原始利息在內的全部成本。
  像企業家的利潤和虧損一樣，利息不是價格，而是用一特殊的計算方式，從成功的營業所出賣的產品價格中分解出來的一個數量。一件貨物賣得的價格和在生產中花掉的成本（包括投下資本的利息），兩者間毛差額在英國古典經濟學的術語中叫做利潤[5]。現代經濟學則把這個數量看作交換學上一些不同項目的一個綜合。
  古典經濟學家叫做利潤的那份超過費用的毛收入，包括企業家用在生產過程中自己勞動的工資、投下資本的利息、以及最後的企業利潤本身。如果在產品的銷售中沒有收到這份超過額，則這位企業家不僅沒有得到利潤本身，他也沒有收到他所貢獻的勞動的市場價値的等値，也沒有收到所投下的資本的利息。

把毛利潤（古典的意義）分解爲經理的工資、利息、和企業的利潤，這不僅是經濟理論的一個設計。它是隨著商業會計的趨向於周密，而在商業慣例中發展出來的，商業上的慣例與經濟學家的推理無關。精明的商人不重視古典經濟學家所使用的那個混亂的利潤觀點。

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5. The Computation of Interest
五、利息的計算

原始利息是一些不斷搖動的評値之結果。它也隨著它們而動搖。以一年作時間單位來計算利息，只是商業上的慣例，一個便於計算的規律而已。它不影響市場所決定的利率之高低。
企業家的活動，趨向於在整個市場經濟裡面建立一致的原始利率。如果在市場的某一部門現在財的價格與未來財的價格之間的差距不同於其他部門的差距，則會出現一個傾向於一致的趨勢；這種趨勢是由於商人們大家擠進差距較大的那些部門，退出差距較小的部門而引起的。
  在均勻輪轉的經濟裡面，最後的原始利率在市場的一切部門都是―致的。

歸結於原始利息之出現的那些評値，把較近未來的滿足，看得比較遠未來同類、同程度的滿足更重要些。但是，我們沒有理由可以假定，這種對較遠未來的滿足打折扣會繼續地、均勻地推進。如果我們這樣假定，我們就是意涵準備期是無限的。
  但是，人們對未來所作的準備，彼此是不同的，即令就最謹慎的行爲人看來，超過了一定時期的準備也是不必要的。單憑這個事實，我們就不應想到無限期的準備。

借貸市場的慣例不應誤導我們。慣例是爲借貸契約的全期規定一個一致的利率，[7]並用一致的利率來計算複利。利率的眞正決定是獨立於這些和其他的算術方法。
  如果利率被契約規定在某一時期中固定不變，市場利率在這期中發生的變動，就反映在本金價格的相對變動上，這是考盧到到期時要償還的本金數額是規定不變的。至於我們是用不變的利率和變動本金來計算，或用變動的利率和不變的本金來計算，或用變動的利率和本金來計算，都不影響其結果。

借貸契約的一些條件，不是與規定的借貸期無關的。借貸拜約按照所規定的借貸時期之長短，而有不同的評値和估價，這不僅是因爲，「使市場利息違離原始利率的那些組成市場利息毛率的因素」受到了借貸時期長短不同的影響，而且也由於那些引起原始利率變動的因素發生作用。
[7] There are, of course, also deviations from this usage.
[7] 當然，也有些不同於這個慣例的作法。

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[5] Cf. R. Whatley, Elements of Logic (9th ed. London, 1848), pp. 354 ff.; E. Cannan, A History of the Theories of Production and Distribution in English Political Economy from 1776 to 1848 (3d ed. London, 1924), pp. 189 ff.
[5] 參考R. Whatley, Elements of Logic (9th ed. London, 1848), pp. 354 ff.; E. Cannan, A History of the Theories of Production and Distribution in English Political Economy from 1776 to 1848 (3d ed. London, 1924), pp. 189 ff.

[6] But, of course, the present-day intentional confusion of all economic concepts is conducive to obscuring this distinction. Thus, in the United States, in dealing with the dividends paid by corporations people speak of "profits."
[6] 但是，現在有些人把經濟學的一切概念故意弄得混淆，這有助於蒙蔽這種區別。所以，在美國，大家把公司所發的股利（dividends）叫做「利潤」。

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