↖  中国引导资本良性发展及化解金融风险-2..

化解金融风险第三个层面就是金融。大家注意，货币和金融不是一回事，货币讨论我们生产多少货币的问题，金融是讨论货币怎么运行的问题，所以货币跟金融不是一回事。中国目前讨论金融的时候包括七个内容：

第一是银行体系。银行体系是我们金融重要组成部分。我们国家银行目前的资产是320万亿左右。银行目前面临两大压力，非常明显。一是呆滞坏账率过高，目前银行贷出去的钱超过了180万亿，接近4万亿呆坏账率。应该是四年来最高的一年，呆坏账压力比较大。

第二，有的银行也运转不下去，到了破产的边缘。已经有三大银行被银保监会接管了，一个包商银行，一个恒丰银行，一个锦州银行。不能把所有压力都放在国家身上，地方也要担起责任。最近调低了八个银行的信用等级，其中四个是辽宁省，四个山西省，那就说明风险在加大。有不少地方搞银行重组，实际上银行的压力很大。
目前国家所接管的三个银行，包商银行接近尾声。处理原则有三条，

第一条原则，要保证存款人利益，包商存款钱基本都给了。

第二个原则，银行的创办者和股东利益受损，所以包商银行以破产处理了。

第三个，如果银行创办股东的钱不够的话，那就是大额存款的利益受损。

我估计未来银行出事，基本都这三条原则，所以你们大家回去查一下，有没有银行投资，你投的银行到底怎么样，是否有银行大额存款，那个银行到底怎么样。估计好多城商行，农商行支撑不下去，压力太大。目前银行贷款率太高。我昨天查了一下，恒大1.2万亿负债里面，银行有1200亿。好多企业不断出事，银行会被拖下水，银行可能会陆续出事。

化解金融风险重要的方向是银行，我们做三件事：第一，要求所有银行必须在今年年底以前尽快解决呆坏账率问题。大量银行在解决呆滞坏账率的问题，好的银行把差的重组之后，呆坏账率就解决掉了。第二，要求所有银行资本金充足率都要到30%，银行资本金达到30%，一旦出事不会引发所有的都出问题。
  第三，推动银行的公司治理，从制度上解决漏洞问题。大家看最近我们处分的银行的高管们已经突破100人了，从董事长、行长、副行长、分行的行长等。必须加快银行的公司治理。我建议你们回去要注意，给你利率非常高的银行要注意，有可能钱回不来。银行暴雷可能就是今年年底到明年年初，最近公布的八家降低信用等级就是标志。中央要求地方政府要负起责任，重组的步伐可能会加快了。
 
金融的第二个组成部分是非银行金融机构，保险、信托、券商、期货都叫非银行金融机构，它是金融机构，不是银行，叫非银行金融机构。非银行金融机构的整个资产加起来可能40万亿左右。银保监会已经托管了4家保险公司，3家信托，2家期货。最近不断暴雷的是信托，所以大家注意，房地产信托产品可能下一步暴雷最厉害的一款。
另外一个就是保险，我们过去好多保险公司是开发商办的，开发商热衷于买保险公司，因为保险公司那个钱等于用它没有成本，保险资金没有到兑付那天都是零成本，保险是一个非常精细的业务。最近银保监会点名了五大保险公司，第五个接近要暴雷了。保险和信托是目前暴雷最多的两个。我估计非银行金融机构也是下一步我们化解金融风险重要的一个组成部分，会加大对这部分的监管。

金融的第三个组成部分是债券市场，目前债余额是110万亿。这里面分三种债：
第一个是政府债，政府债现在差不多余额是45万亿，中央政府加地方政府。政府债应该是没什么风险，因为它以国家信用为基础。但是这里有个问题叫   “隐性政府债”，什么是“隐性政府债”？就是它不是政府债。
我们2021年政府债和政府融资化的债不是一回事，政府债是国家认可同意的债，而地方融资债是融资平台公司债。中央发文要求尽快解决   “隐性政府债”的问题，各级政府自己解决。有许多不是政府债，在财政查不到，这有严格的法律界定。“隐性政府债”15万亿左右，量不小了，这个纠纷会越来越多。

第二种债就是公司债，也叫信用债。如果担保抵押做得实，问题不大，如果不实，问题就出来了。目前公司债余额是30万亿左右。最近暴雷最多的公司债，大量不能支付，目前总量达到2000亿左右，我估计到年底会有5000亿左右，因为还有一些企业最近也开始暴雷。

第三种债券就是金融债，金融机构发的债叫金融债。金融债也是可转换债，可以变成股东的债。金融机构原则上很难破产，但金融债也有风险。我们在处理包商银行的时候，它在二级市场发了46亿的债，它是不认账的，你的钱打水漂了，金融债也有风险。目前债券市场余额一共是110万亿。
公司债暴雷最厉害，目前最主要是解决公司债，要求所有公司必须想办法保证债权人的利益，要求债务人想办法尽量还这部分钱，政府不可能兜底，而且也不应该兜底，兜不起这个底。

金融的第四个组成部分就是股市，股市部分基本上是利好消息。原因就是我们   “十四五”有个重大改革，最大限度降低间接融资比例。目前可以看到，国家对股市基本是繁荣和推动的格局。最近北交所正式挂牌，就标志着国家对资本市场的一种偏重。资本市场目前是一种利好消息，出台了五大对策，要推动和繁荣中国的股市。

第一个对策，就是修改上市制度，从原来的审核制变成注册制。审核制是政府说了算，注册制是市场说了算，投资人说了算。我们有科创板注册制，北交所注册制，资本说了算，你能不能上市不是政府说了算，要保证高质量企业上市才行，上市之后全面改革。整个A股市场要全面走向注册制，这是第一个对策。

第二个对策，加快推动退市制，叫多元化退市，主动退市。央企A股企业主动退市，违规财务造假的企业退市，股票价格调到1块钱以下的企业退市。所以最近退市推动力很大，我估计今年最少70多家公司退市。7月份连着7家企业退市。垃圾股离开股市，股市才能繁荣。

第三个对策，提高上市公司质量，完善上市公司治理。目前老百姓不愿买股票的原因，是搞不懂上市公司情况怎么样，而且上市公司老   “割韭菜”。大量上市企业，第一减持，第二股票质押，第三收购股票资产，就是套现走人，结果是股市起不来，整个股市都是投机性的。
  过去我们老打击投资人，现在风向转了，全面整顿上市公司，全面严格监控，强制退市。

第四条，推动中长期资金进入股市。我们股市稳不下来，是因为没有中长期资金。基金数量比上市公司还多，都是短期操作，股市稳定不下来。
  现在推动中长期资金进入股市，像保险基金、社保基金，最近一个进来的重要基金是外资，外资进入中国，第一买中国的国债，我们在国际上发中国国债，秒杀就完了。第二买好的上市公司的股票。我们想吸引更多的中长期资金进入，就是看好这种企业投资。
 
第五条，完善发展股市的办法。这次修改刑法的时候，把两个行为纳入了刑法体系，一个是财务造假，一个欺诈上市。这个威慑力比较强。过去没有刑法处理，只有行政处罚，顶格罚款60万，人家不害怕。现在一旦发现，要坐牢的，一旦坐牢，永远打上一个刑满释放人员的记号，身份证一刷就出来了。这次刑法修改威慑力很强，最近70家企业主动提出不上市了，退回申请材料，我估计财务有瑕疵。
  最近国际上几个大的会计公司都离开北京，为什么呢？因为现在中介公司跟企业造假同罪。
总体来讲，繁荣股市大致有这五条决策。我估计中国未来大量的资金会逐渐进入股市，中国股市，中产投资一定是利好的。让更多的资金进入股市，股市里更多的资金进入科技创新领域。建议大家股市现在还真是投资的好机会。

中国金融体系第五个组成部分是外汇。外汇衡量金融风险主要靠两个数据，一个是外汇储备量，一个是汇率。

外汇储备量，6月底公布的是32600亿左右美金。外汇储备量是上升的，没有出现太多的回落，完全满足我们的需要，能满足国际支付。外汇储备量由三部分构成，一是我们自己赚的钱，第二是借别人的钱，第三是外资带进来的钱。
  外汇储备量32600亿，我们自己赚的顺差是少数，8000亿，大量是借别人的钱和外资带进来的钱。借钱比较好借，只要中国发国债基本秒杀，老外愿意买中国国债，为什么呢？看好。

全世界现在有几个地方是负利率，像欧盟、日本，把钱放在银行里面不仅没有利息，还要交保费，所以老外愿意把钱借给我们。另外外资现在有进，外资带来的钱还在增加。中国外汇储备量保证30000亿以上应该没问题，当然不能太多了，这个量基本够了。

另外一个汇率，汇率如果本地大幅度贬值可能就会出问题。最近我调研企业，大部分不敢接订单，原因就是担心人民币升值。努力了半天，汇率还在1：6.48、1：6.43左右，现在是1：6.4左右，7%的左右是不敢赚钱的。
  中国升值压力很大，为什么升值了？   美元太多了。   美国去年应对新冠病毒，主要办法是印钞票，美国国债到了28万亿美金，美金大幅度贬值，相对人民币升值。
  人民币升值很大的原因是美元印得太多。  
现在美国总体影响我们很难，原因是美元很难进入我们国家。金融界有三部理论，一个是汇率基本稳定，一个是货币政策独立性，一个是资本自由流动。中国选择前两个。所以美元进不到国内来，因为在中国不能炒外汇，我们没有放开。美元希望流向中国，转嫁他的问题，中国不接盘。

我们的应对办法就是出口企业涨价或者不接订单，美元在国内不过夜。汇率现在是1：6.43，再努力一下1：6.5，我估计我们大量出口企业可以出口了。所以人民币升值的压力我们会想办法释放，不能让它升得太快了，所以美国在打贸易战，我们所有出口产品提价。
  进口企业借着美元升值，把自己的美元全部变成产品，冲淡美元贬值对我们的影响，所以外汇这个应该不会有太大的影响。

中国金融第六个组成部分是房地产。房地产对金融渗入得太深了，我们现在总体负债280万亿，30万亿个人买房贷款，50万亿开发商贷款。过去我们老讲两句话，一句话叫金融地产化，金融机构都为房地产服务了。
  像银行存款39%贷给房地产，信托的51%的资金都给了房地产。第二叫地产金融化，房地产盖房子不是盖大家住的房子，是盖金融资产，住房不是消费品，而是所谓的金融资产，导致地产变成金融活动了。
比如2016年开始，大部分房地产进入到五六线城市，甚至七线城市，但是这些地方的房子不需要这么多。一方面当地人在买，另外一二线城市好多人因为限购也跑去买了。我们房地产出问题也是2016年这一波。

我们最近对中国城市化有一个中远期设计，2025年城市化率达到65%，重点是要建立四大都市圈，一个大湾区，一个长三角，一个京津冀，一个成渝。这些地方的房子需求量还是上升的，因为主要是刚需，人流过来了，要有房子。所以国家决定，一开始人来买不起房子，建公租房。
  一大笔房子将作为公租房来讨论，这样人流大量会重新进圈，人口出现新的流动，人们要重新买房子，房价最起码不会大跌。但是之外的地方可能会大跌，人都走了，但是盖了那么多房子都扔在那儿了。
如果房地产可能引爆我们金融风险，会从四五六线城市开始。那些地方房子严重过剩，没有投资价值，人们不买了。有的买了，贷款可能搞不好不还了，因为没有意义了，所以这些地方的房子可能率先会出问题。

  这个趋势现在很明显，而且是不以人的意志为转移的。中国经济中心南移，人口会发生重新的变化，房地产离开商品属性很难保证投资增长，一旦没有消费价值，就没有投资价值了。这波房子作为金融产品建的结果可能很麻烦，大家要有充分的思想准备。
 
中央对房地产高度关注，害怕它引爆金融风险。最近大家看到有四大对策来解决房地产的问题。

一是对所有地产商划一个矩阵上限，对杠杆率做了约束，你可以负债，但是不能超过上限。而且房地产负债划了三种不同的上限，三道红线，要求三个红线的企业必须降到三个红线以下。有8家企业，三个红线全踩。要求所有企业要把负债率降到三道红线以下，这个对房地产企业的约束很强。

二是金融企业给房地产贷款，给个人卖方贷款做了约束，有个上限。要求所有金融机构要把贷款数量降到规定的上限以下。目前金融机构基本上都受到严格的约束，我看四大国有银行影子很少，而且借的钱也很少。四大国有银行给个人放贷，基本在一线城市，你要在四五线城市，基本不给你放贷，因为它风险意识比较强。

第三条办法，把房地产的资金调动，全面监控。今年3月份，发改委正式宣布监控了两个地产商，一个恒大，一个宝龙，那么大的投资，全国搞那么多汽车厂，你没有收益只有投资，这钱是不是挪用买房的钱？恒大是多元化投资把它拖进来的，其中一条是汽车，去年亏了200多亿，所以必须全面监控它的资金，害怕它制造很多烂债。

第四个，6月份国务院开了座谈会，要求扩大房地产税试点。这个信号告诉大家，别乱买房子了，要收税了，房子不简单是投资的问题，过度投资的话要交税了。目的就是要防止房地产继续往前冲，把它的风险抑制到一定领域。
  目前计划三年时间彻底让房地产进入良性秩序，我估计还会不断释放出来一些问题，所以你们对房地产的投资，一定要谨慎再谨慎，要认真查一下你到底买了哪些房子，怎么样，杠杆率是多少，要思考这个问题。

中国金融第七个组成部分是互联网金融。全世界只有中国有，美国没有互联网金融，英国互联网发达，金融发达，也没有互联网金融，只有中国有。
目前互联网金融给我们带来两个挑战，一是互联网技术有两个功能很重要，一个记账功能，一个支付功能。记账功能给我们带来了重要发展，网上银行支付确实很方便，不用银行办事，网上操作就可以了，手机扫就可以了，极大提高了金融效率。

但是互联网技术没有投资功能，因为它不会防风险，投资活动的核心是防风险，互联网没有这个功能。最后搞了5000家P2P公司，全倒了，实际恒大财富就是P2P，出问题了，因为它没法防风险。
由于互联网技术的投资流没有防风险功能，我们花了三年时间才把5000多家P2P的问题解决，但是8000亿的钱我们追不回来了。但是有人想继续释放它的投资功能，所以有一些平台公司申请要上市，搞所谓的互联网金融，而且强调他们的金融是金融科技。把互联网金融包装成金融科技，作为科技公司要在科创板上市。
  结果引起了高度警惕，蚂蚁是终止上市，京东是自己撤了申请。为什么呢？因为我们发现这个问题风险太大了，虽然富了一些人，但好多人的灾难可能很大。
 

所以要求他们回答六个问题：

第一，你必须回答你到底是金融还是科技领域，金融就是金融，科技就是科技，两回事。金融利用科技也不是科技，还是金融，你不能利用科技把金融包装成科技公司，这是两回事。因为金融公司上市的市盈率是3-5倍，科技公司上市的市盈率是100倍，股价六七十。你说我是金融科技，这个说法是伪命题，你是金融，不是科技。

如果是互联网技术，那不叫创新，叫通用技术。互联网创新是硬件创新，就是集成电路、半导体、芯片，APP不属于金融科技创新，是创新，但不叫科技创新。科技创新是指集成电路、半导体、芯片，讨论半天你是金融，而且你不是科技创新公司，所以你不能在科创板上市。
  你利用了科技我们承认，但是你是金融不是科技，更不是科技创新，所以不能在科创板上市。第一个问题回答清楚，金融还是科技，不能模糊。利用科技不能叫科技，还是金融。

第二个问题，如果是金融的话，我们要求资本金充足率30%，你是1%，你要考虑的不是上市，而是整改的问题。

第三个问题，你是哪一种金融，是普惠金融，是市场金融还是高利贷，这三种可以在中国存在，法律保护程序不一样而已。告诉我贷款利率多少，有的公司一报贷款利率，比高利贷还高利贷，你得搞清楚按照哪一种去整改。如果你报了普惠金融，利息是高利贷，对不起，你不是普惠金融。

第四个问题，如果是金融话，你是消费贷还是企业贷？它俩不是一回事，消费贷是个贷，个贷是区域性市场，不是全国性市场。

第五个问题，金融企业必须有个防风险的制度设计，你如果是金融的话，防风险要有制度设计。银行的制度设计是要有担保和抵押，银行防风险就是担保抵押，这是它选择的。你可以不承认它，那么你是哪一种？比如说你是信用，可以，哪一种信用？是过去信用还是未来信用？过去信用不行，因为有人欠你钱，过去还，现在不一定还。

必须是未来信用，未来信用贷款要有详细资料，才能证明你有没有信用。如果企业贷，是从事什么产业，这些年盈利多少，利润多少，资产情况怎么样。你想校园贷，等我们发现问题的时候，校园贷有600亿不能按时还款，结果都是大学生，最后都转嫁给银行。那怎么能行呢？

必须建立一套严格的防风险制度，所以取消了校园贷、美丽贷，因为风险很大。不应该这么高消费，最后还不了钱，那风险都是银行的，这个不行。所以不是上市，是整改的问题。这是所谓第五个问题。

第六个问题，如果按照法律规定，金融必须监管，包括金融业务，金融基础设施，金融机构都得监管。像支付宝就是金融基础设施，APP属于金融基础设施，都必须监管。而且监管叫串通式监管，你不能说我是投资公司，对不起，自然人是谁，谁是实际控制人，明白交出来。
  要交出自然人来，不能是我是某某投资公司，资本都有实际控制人，都是谁，把自然人拿出来。这一拿出来麻烦大了。大家注意，这是风险防范的问题。

另外一个挑战是区块链技术。它有两个特点，一个多中心，一个保证信息的真实性。这个技术最后引发的问题，是冲击了货币体系，出现了虚拟货币，比特币、狗币等等，100多种，成了大问题。
  这个问题是法律问题。   法定货币制度，只有主权国家才能发货币。   美国是美金，中国是人民币，背后是主权国家，主权国家发行货币，把这个货币叫法定货币。
 
而虚拟货币是个人发货币，全世界没有任何一个国家宣布法定货币过时了，目前的国家制度就是法定货币，个人不能发货币。从这个领域来讲，虚拟货币不是货币，是一场高科技游戏而已。6月国务院正式发文，严厉打击虚拟货币和采矿活动，正式发文了，法律上把它界定为非法。
  全球挖矿的78%现在在中国，一个内蒙，一个四川，国务院发文之后全面清理。
关于互联网金融的两大问题得以解决的话，不会引爆太大的金融风险，这是中国金融风险的第七个组成部分。

目前化解金融风险的制度安排就是这三个层次，一个是财政，一个货币，一个金融，都出台了相关政策。所以建议大家查一下相关的政策，我们已经做了一个系统的安排。我估计中国爆发系统性金融风险的可能性不大，从现在来看，事故逐渐减小，因为都做了相应的安排，都有应对政策。
  8月份的两个会，一个是深改小组会议，一个是我们中央金融财会的会议，很重要，都提了金融风险化解的问题。

大体来讲目前情况就是这些，这就是大家所关注的第三个问题，关于化解金融风险的问题。

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