↖  中国公募权益类基金投资者盈利洞察报告-2021-5..

第五章 提高基金投资者盈利体验的思考

如何提升投资者的盈利体验是基金行业长期思考的话题。通过前面四章对个人客户盈利体验的拆解分析，我们已经很清楚地了解到与盈利体验相关的正负面因素，针对这些影响因素开展工作或能逐步破解“基金赚钱基民不怎么赚钱”的行业难题，而这个过程涉及投资者自身、基金公司、基金销售机构、投顾机构、媒体等基金行业生态的各个环节，需要所有环节上的参与机构的共同努力。

我们尝试针对生态链上的一些环节提出具体的建议，虽然大多是老生常谈，但这些建议经过了实际数据的印证，对改善客户盈利体验是无比重要的，值得一再重复。

一、投资者方面

在基民投基收益等式的分析中，我们看到收益损耗的主要影响来自于投资行为，对照正负投资行为清单，避开负面加强正面，相信可以较好地改善盈利体验。以下是几点具体的建议。

1、认识风险，用闲钱投资
权益类基金是风险最高的基金品种，建议用闲钱投资这类品种。
频繁买卖、跟风追涨、过早止盈止损这些负面投资行为本质上均指向投资期限和持基心态问题。事实上，面对巨大的波动无法坚持是人性，普通人极难克服，只有不影响生活的闲钱，才有长期投资的可能性，才有面对涨跌相对更为从容的心态。

2、了解自己，设立合理的风险收益预期，承受一定波动和回撤
主动权益类基金追求的是超额收益，有较高的波动和不可避免的回撤。投资者在购买前需要对自己的承受能力有充分的认知，设置合理的风险收益预期，理性对待波动和回撤。
风险收益预期因人而异，一般情况下什么是合理的预期？银河证券数据显示，截至2021年一季度末，主动股票方向基金业绩指数过去十五年的年化收益率达到16.67%，而年度平均最大回撤达到19.32%。17作为参考，年化收益15%左右，平均年度回撤20%左右是较为合理的设定，这与实际数据中投资者在收益10%和亏损10%以内就选择赎回显然还是有不小的空间。

3、5年以上长期投资更理想
投资者常常被提倡要长期投资，而长期到底是多长，可能并没有清晰的概念。在第二章盈利水平与持仓时长正相关的分析中，我们已经了解到，随着持仓时间的提升，收益情况能看到显著的提升。

投资主动权益类基金的目的是追求较高的超额收益，我们鼓励更长期的投资，持有五年以上，不仅在盈利概率还是平均收益率上都有较大提升。而五年，在A股市场上能经历一个完整的牛熊周期，且有较大概率包含较长上升期。投资者若能将五年内不用的闲钱投资主动权益类基金，并坚持持有五年时间，实现好收益的概率还是比较高的。

4、定投或购买持有期产品帮助拉长持有时间
定投的确是很适合初阶投资者采用的投资方式。A股市场长期有“牛短熊长”的特征，定期定额/不定额投资的机制回避了择时的难题，在熊市时摊低成本，在牛市时自然赚取收益，最终完成“微笑曲线”。

近两年，持有期产品因为帮助客户锁定了持仓时间，盈利情况大多比较好，客户完整地获得了封闭期的全部收益，越来越得到市场认同。对于个人投资者来说，管不住交易的手，持有期产品是比较好的选择。

5、加强自身学习，提升基金投资认知
基金出圈也是大众理财意识觉醒的表现，虽然我们常说“专业的事情交给专业的人来做”，但是这并不意味着基金投资者不需要学习相应的投资知识。如我们在第四章所提出的，投资行为可能是影响基金投资收益的更重要的因素。投资者加强自身的学习，也显得更为必要了。

在社交媒体发达的当下，投资者有众多渠道获取理财相关的知识和信息，但社交媒体上良莠不齐的投资信息，考验投资者的自我判断和信息处理能力。建议投资者认准专业机构，从专业机构的陪伴中学习知识，逐渐形成自己的判断，为自己选择产品、制定投资计划、调整投资结构做出合理决策，建立更加理性的投资行为体系。

二.基金公司和基金销售机构方面

1、简单、清晰地描述权益类基金的风险收益特征
权益类基金具有明显的波动性，投资者进入市场往往是被收益吸引来的，初期或许并不完全能理解风险，因此基金公司和基金销售机构在买入环节如果让投资者能够对权益类基金的特征有更加充分的了解，将有利于投资者在投资过程中做出合适的选择。
我们对于权益类基金风险和收益特征的描述需要更加简单、清晰和标准化，建议比照基金业绩宣传的规范标准，同步建立对基金风险进行描述的规范体系，从而让专业知识相对欠缺的投资者更容易理解，直观的建立对风险的认知。

2、帮助投资者更好地认识自己
相比行业发展初期，基金公司和基金销售机构在了解客户、帮助客户购买合适的产品上已经做了很多实际的工作、取得了很大的进步。但随着行业规模的快速积累、客户数的急剧膨胀、大量新客群的涌入，客户培育工作仍然任重道远，这里面一项核心的工作就是帮助投资者更好地认识自己，厘清投资目标和风险承受能力，从而购买相匹配的产品，在合理的预期下坚持投资之路。
不管来自哪个渠道，现在绝大多数的交易是通过线上方式完成的，互联网技术在给交易提供便利的同时，也容易导致环节的快速跳跃和对重要信息的忽略。如何避免销售适当性的制度和流程流于形式，这不仅是个技术问题，更是责任问题。

3、鼓励设计和发行中长持有期产品
虽然我们希望从投资者自身的角度来优化投资行为的决策，但是在特定的市场环境和行业发展阶段，从产品的角度增加协助投资者理性投资的机制，无疑是一个可行的选择。

数据证明持有期产品锁定基金份额，避免投资者频繁交易和不恰当择时，能够帮助持有人获取更好的长期收益。基金公司和基金销售机构可以合作，适当提升此类产品的比重，通过产品机制对持有期的限制来改善投资者的盈利体验。

4、回归本源，投资和销售都更关注长期业绩
要建立投资者对基金行业长期持续的信任，从而坚持理性的投资行为，归根结底需要行业能够为客户创造长期持续的回报。整个基金行业，从投资管理到产品销售的各个环节，都要塑造关注长期业绩的文化，而不只是把长期投资的责任放在投后的客户陪伴阶段。
对于基金公司来说，要通过投研文化的倡导和绩效考核机制的合理制定，来培育“宁取细水长流，不要惊涛裂岸”的价值导向；对于基金销售机构来说，在基金产品的研究和入池上，也要坚守长期标准，避免短期利益导向，注重客户的长期持续利益。

5、坚持投资者陪伴服务
长期投资的道理知易行难，核心是因为在通往长期的过程中投资者面临着很多的挑战和考验，在复杂多变的市场环境下，单靠投资者自身的知识储备和心理建设，很难完成这个艰难而正确的事情。一方面投资者可以参与基金投资顾问业务，
以付费的方式获得规范化的全流程服务，另一方面，基金公司和销售机构也可以建立更加专业化人性化的陪伴服务系统，帮助投资者以知行合一的方式践行长期投资的理念。
无论是基金投资顾问业务还是基金陪伴服务，对于基金行业来说都还处在起步摸索阶段，但只要方向是正确的，符合行业发展的长远利益，就能在实践中找到最优的发展路径。

----

结语

本报告开创性地汇集了三家权益大厂4682万客户的5.65亿笔交易数据，多重维度对“基金赚钱基民不怎么赚钱”的原因进行拆解分析。我们尝试把艺术性的、难以把握的投资难题转化为更具象的问题来解答，

推出具有一定实操性的“基民投基收益等式”：基民投基收益=基金损益+基民行为损益。

我们得出的结论是，客户投资基金最终所能获得的投资收益，主要受到两方面的影响，

一是投资者无法控制的市场波动、基金经理投资水平等客观因素，

另一方面是投资者的主观行为因素。前者是投资者习惯给予关注的要素，而后者是容易
被忽略的问题，而投资行为是收益损耗的主要决定因素。

透过基民投基收益等式，解决“基金赚钱基民不怎么赚钱”难题的路径就清晰地拆分出两大方向。一方面，是基金产品、投资层面的努力；另一方面，也是我们需要加大关注的，帮助投资者树立正确的投资理念，引导理性的投资行为。

中国公募基金行业已发展至第24个年头，作为从业者，我们仰望星空也需要脚踏实地，我们回望过去是为了更好的未来。受人所托，代客理财，如何改善投资者的盈利体验，真正帮助投资者赚到钱，是资管行业始终需要研究和面对的课题。

站在资管行业回归本源的高度，面对居民日益增长的资产配置需求，公募基金作为专业投资者需要不断提升投资能力，竭尽所能为投资者赚取长期稳健回报。

我们也相信，在各方的努力之下，公募基金投资者的盈利体验能逐步得到提升，公募基金
行业能够朝着正确的方向前进，迈上基业长青的征程。

本页Url