↖  中国公募权益类基金投资者盈利洞察报告-2021..

[编按： 转载于 东方财富网/dfcfw.com , 2021-10-21. 原作者: ，景顺长城基金、富国基金、交银施罗德基金、中国证券报相关参与者。 ]

序言

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狄更斯在《双城记》开头说，“这是一个最好的时代，也是一个最坏的时代；这是一个智慧的年代，也是一个愚蠢的年代；这是一个信任的时期，也是一个怀疑的时期。”
过去二十三年，中国公募基金行业迎来了高速的发展，规模历史性增至24.02万亿元。1作为一种大众理财选择，公募基金愈发为大众所认可和接纳。特别是近一两年，基金开始“出圈”，“顶流”基金经理们一度成为“偶像”，基金隔三差五登上热搜，大量新基民慕名而来。对于公募基金行业而言，最好的时代或许正在来临。
但是基金出圈后，市场迎面泼了一盆冷水。牛年（2021年）春节前大量投资者涌入基金市场，年后即遭遇
资产的快速缩水。对于这部分投资者来说，这个公募基金“最好的时代”被抹上了些许怀疑的色彩。
“买基金真的能赚钱吗？为什么基金赚钱基民不赚钱？买到顶流基金经理管理的基金是不是收
益会更好？承担了更高风险就能获得更高的收益吗？铺天盖地宣传的定投究竟有没有效果？”
面对投资者这样的困惑，我们做过抽样调查，也有过局部渠道分析，但是全面而真实的客户数
据分析却仍未有过。
（2021年）这一次，景顺长城基金、富国基金、交银施罗德基金三家权益类大型基金公司2联合起来，携手中国证券报做了这样一件可能是具有行业开创意义的事情。
我们第一次汇总了三家公司共计129只主动权益类基金产品的全部4682万客户3，处理了共计
5.65亿笔交易记录的数据，从总体的盈利情况、客户的投资行为以及基金的风险收益特征等维度进行了系统性的梳理和分析。三家基金公司主动权益投资能力长期在业内位居前列，出色的业绩吸引了大量客户，这些客户的盈利千差万别，背后却有相似的投资行为，这些数据是观察权益类基金投资者非常好的样本。
统计分析的结果，虽是情理之中，却也有很多意料之外。那些能够获得较好投资收益的基民，
遵循的投资原则都是相似的。但是基金投资收益不尽如人意的基民，则各有各的“不幸”。
我们做这样的统计分析，便是试图从最客观的客户交易行为和盈利状况去发现问题，希望这
些问题的讨论和研究能够揭示影响基金盈亏的关键因素是什么，希望能够帮助投资者用更好的心态和方法参与基金投资，在投资道路上获取更好的收益。
如果“基金的好收益≠基民的好收益”，那么基金的财富密码究竟是什么？我们亲身经历了这个不等式，现在我们想要寻找一个基民获得好收益的等式。
当然，我们也希望这些数据对基金行业能有帮助，帮助基金公司及销售机构在产品设计、宣传
销售、客户陪伴，乃至投资运作等方面更有针对性地开展工作，共同努力提升投资者盈利状况，更好地推动公募基金行业良性健康发展。

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第一章 基金投资者的变与不变

一、（2021年）年前年后三个月，盈利冰火两重天
今年（2021年）一季度春节前后三个月，基金出圈撞上市场“过山车”行情，戏剧化的事件碰撞让这三个月成为了观察基金投资者行为及特征的绝佳时间窗口。
总体来说，在好行情的背景下，大部分基金投资者确实赚到了钱，因此基金也迅速“出圈”，吸引了大量新基民涌入。
市场的急速变化带来了客户盈利数据的大变脸。截至2021年3月31日，历史全部个人客户中盈利人数比例从2020年底的70.42%降至53.28%，平均收益率由15.44%下滑至8.85%。现仍持有份额客户的盈利情况下滑更加明显，盈利人数占比从95.90%大幅下滑至48.86%。

1、好行情造就大丰收
过去两年，市场行情火热，上证指数、沪深300指数分别上涨39.04%、77.05%4，实实在在地造就了公募基金的“大丰收”，基金赚钱效应明显。过去十五年，主动股票方向基金业绩指数上涨1100.79%，年化收益率18.02%5。
截至2020年12月31日，三家基金公司成立满一年的主动权益类基金历史全部个人客户累计达到3496万人，其中盈利人数占比70.42%。盈利总金额达到1842.51亿元，人均盈利5269.93元，平均收益率15.44%。同期，现持有份额客户的盈利情况更加突出，盈利人数占比高达95.90%，人均盈利8053.71元，平均收益率26.62%。

2、高波动致使盈利状况大变脸
不过，慕名而来的基金投资者很快遇到市场的考验。市场遭遇过山车行情，基金收益率也出现下滑，过去十五年，主动股票方向基金业绩指数涨幅下滑至910.68%，年化收益率下滑至16.67%。6
（2021年）一月份，核心资产带动指数快速拉升；短暂回调后，市场随即在2月初重拾升势，市场风格进一步极致化，持续到春节前。春节后，行情快速逆转，上证指数在2月19日后，13个交易日急速下跌338.43点。核心资产持续大幅回调，经历了近一个月的急跌。

市场的急速变化带来了客户盈利数据的大变脸。截至2021年3月31日，历史全部个人客户中盈利人数比例从2020年底的70.42%降至53.28%，平均收益率由15.44%下滑至8.85%。现仍持有份额客户的盈利情况下滑更加明显，盈利人数占比从95.90%大幅下滑至48.86%。

如果从短期视角来看，这3个月的市场变化确实剧烈，但是将其放置在15年的走势图中，却又是一段极为常见的小波折。
不过，仅仅3个月时间，却让三家具有代表性的权益类大型基金公司积累了15年以上时间的客户盈利数据波动高达数十个百分点。这样的结果，无疑是让人惊讶的。为什么三个月时间会对15年的数据产生如此大的冲击？
一个可能的原因是，这三个月时间，历史全部个人客户数量由3496万人增至4682万人，激增了1186万人，增幅达到33.92%。这部分投资者不理想的盈利数据会对整体数据造成较大影响。
需要强调的是，对于基金的长期走势来说，三个月的波折不值一提，但是对于在这三个月进入市场，迅速亏损后卖出的个人投资者来说，基金带给他们的却是实打实的亏损。
剧烈的波动会影响基金收益，但波动却是市场所难以避免的东西。三个月的盈利情况差异，说明了一些事实，短期的市场波动对盈利情况造成的影响不容忽视，在市场情绪狂热时买基金可能遭受短期亏损。投资者应该如何面对波动，什么样的投资者能够在波动巨大的市场中胜出，这些内容我们将在后文中详细展开。

二、变：90后与互联网走向基金舞台中央

（2021年）年前年后这三个月盈利数据冰火两重天的变化背后，体现基金出圈带来的一系列变化。
近几年，90后陆续进入社会，作为互联网原住民的第一批90后步入而立之年，投资理财理念在互联网快速传播。随着去年底基金赚钱效应的扩散，基金愈发“出圈”，基金投资者的年龄结构和销售格局也呈现新变化。

1、大量新基民涌入市场
基金出圈快速吸粉，大量经验不足或没有经验的投资者受行情吸引进入基金投资领域。2020年底投资年限在1年以内的新基民占比32.04%，2021年3月底则提升到41.96%。

2、新基民导致整体年轻化
基金出圈带来的变化，一方面是投资年限低的基民比例增加，另一方面则是整体年龄结构的年轻化。虽然仅仅只有三个月，但是却对15年以上时间积累下来的客户年龄结构产生了较大的影响。
以40岁为界，截至2021年一季度末，40岁以下各年龄区间的人数占比较2020年末均有提升，其中22-30岁区间（均为90后）人数占比提升最多，达到3.31个百分点。
而40岁以上各年龄区间的人数占比较之2020年末则均有下降，合计占比下降4.96个百分点。

3、互联网贡献最大客源
在2015年第三方销售机构7获得基金销售牌照前，银行和券商是基金销售的绝对主力。不过，近年来随着互联网影响力的提升，基金通过互联网平台愈发出圈，越来越多习惯使用互联网的年轻人加入到基金投资当中。特别是在今年（2021年）一季度后，以蚂蚁、天天等互联网平台为主的第三方销售机构在新增客户上的优势越来越明显。
截至2021年3月31日，所有客户当中，62.93%来自于第三方销售机构，是基金最大的客户来源。相较之下，2020年底第三方销售机构客户占比为53.32%。可见2021年进入市场的新基民中，第三方贡献力度较大。

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