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近因偏差：过度倚重近期经验为何会危及个人财富？

什么是“近因偏差”？

假设我们第一次在异国他乡驾驶车辆，一路上我们会碰到同等数量的蓝车和红车、且大多数的蓝车都是在行程即将结束的时候碰到，那么根据经验显示，我们多半会认为一路上碰到的蓝车数量要多于红车。

这就是典型的“近因偏差”——在判断未来趋势层面，我们会更倾向于依赖近期经验，而非早期经验。如上所示，对某一特定颜色车辆的数量多寡判断错误或无关痛痒，然而，关乎投资层面的“近因偏差”就可能会让我们付出高昂的代价。

涨了的也会跌，反之亦然

忽略早期经验，尤其在牛市期间，很可能会危及个人财富。市场上涨之时，我们往往会想当然认为市场会持续上涨，而正是“近因偏差”导致我们忽略了市场也会下跌这一事实；我们可能会因此变得过于乐观，而随着市场进入估值过高领域，个人的投资风险也会随之提高。上世纪九十年代的科技泡沫导致众多投资者遭受惨重损失，就是“近因偏差”行为的经典案例之一。

然而，“近因偏差”并非仅出现在市场上涨阶段。2008年全球金融危机期间，媒体终日充斥着股市相关的报道，绝望的气息四处蔓延。虽然当时股价已是大幅下跌，很多投资者却认定下跌之势仍会持续，因此纷纷抛售以求避险。

然而，正如市场一直以来所表现的那样，虽然有时周期较之更长，但股市最终还是会归于稳定并恢复增长。反观那些低位抛售的投资者，则没有太多机会实现扭亏为盈。

如下图所示，蓝线代表某支假设性的产品在2008年全球金融危机期间和之后的收益情况。该产品组合的构成为一半富时100指数（FTSE 100）、一半英国债券。我们不难发现从2008年初的最高点至2009年的最低点，该假设性的投资者损失了其投资组合的20%。若其在2009年惊慌失措地选择抛售变现（如下图橙线所示），较之初始投资的最终亏损幅度则达到16%。然而，若此投资者选择继续持有该资产，则会在几个月的时间内实现扭亏为盈、至2017年的盈利幅度更是高达67%！在这种情况下，选择按兵不动反而是对的。

年纪带来的阅历恰恰是应对“近因偏差”的一剂良方，譬如经历过科技泡沫破灭以及2008年全球金融危机的投资者就更有可能深谙“耐心”的重要意义。

而那些刚涉足投资的朋友们则需谨记：下次面临市场下行并试图调整投资策略之时，切忌过度倚重近期经验而仓促作出决定。

*风险提示
以往业绩表现并不能保证未来收益。所有投资均有风险，包括可能损失投资本金。
*676917

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确认偏差

“确认偏差”：“我自己最清楚！”

前几篇文章我们相继为大家介绍了“过度自信偏差”、“损失厌恶偏差”、“近因偏差”这些常见的行为偏差，并就其对投资行为方式的影响进行了讨论，我们今天的话题将围绕“确认偏差”展开。

什么是“确认偏差”：

试想一下，你某天对周遭事物的反应或许略显敏感，一去上班就莫名觉得周围所有同事的工作表现都比你出色，你随之而来的情绪就是担心下一个重要项目自己可能无法获选参与；而就在这个时候，你领导又忽然和你说要共进午餐，这时候你会怎么想？如果你下意识认为领导要借此机会批评你“糟糕的”工作表现，这正是“确认偏差”在作祟。

上述情况中的你已经忽略了所有的积极可能，取而代之的是奋力寻找那些支持自己消极想法的消极证据、并沉溺于这样的情绪之中：我领导想见我，肯定不是什么好事，这就恰恰验证了我之前的想法——我的工作表现不如人意！然而，你领导想见你，同样可能只是想和你聊聊，甚至是告诉你一些好消息——说不定你已被委以重任去负责一个重要项目了呢！

寻找支持自身理论的事实证据

对并不喜闻乐见的事实选择自行过滤，在很多时候可能无伤大雅，然而一旦涉及投资领域，情况可能就大为不妙了。

试想当你审视自己的长期资产配置（股票、债券等投资占比）之时，你考虑到市场估值较高已有时日，于是你决定锁定部分收益。然后，你就开始自行调研、阅读所有能够证实自身观点的内容，而其他任何与之相左的文章你都视为出自菜鸟分析师、观点站不住脚，因此不以为然。

结果，你的投资风险倒是真的降低了。

虽然寻找支持自身理论的事实证据，其结果或好或坏，但是问题的关键在于你并没有通盘考虑所有的事实情况就做了决定，你只是有选择性地得到了自己曾经想要的结果。

然而，我们不要忘了：让自己短期之内感觉良好的结果长期来看未必亦然。

“确认偏差”不只是个人投资者会碰到的问题——因为倾向于招募想法相似的同僚，专业基金经理也可能难以幸免于此：每每需做投资决策之时，他们往往更可能同意彼此的意见，而不是寻求异议、分析真实情况。

下次考量投资之时，请一定提醒自己：我是否已经评估了所有的事实情况？这样做未必能够确保投资成功，但确实能够提高投资成功的概率。

*风险提示
以往业绩表现并不能保证未来收益。所有投资均有风险，包括可能损失投资本金。
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管理行为偏差的五个小窍门

本篇文章我们将探讨一些简单可行的理念，从而帮助大家提高投资成功的机会。

如前几期文章所示，行为偏差于个体而言都是与生俱来的。诚然，行为偏差在某种程度上能够帮助我们规避危险、解决问题，在这个层面上，其不无裨益。然而，一旦关乎投资，这些行为偏差就不见得是什么好事了。

无论是由于过度自信、还是过于倚重近期经验、抑或是寻找事实依据用以确认自身固有的想法，行为偏差都有可能危机我们的财富。良好的投资行为至关重要，下面我们将分享一些与之相关的小窍门供大家参考。

明白偏差存在

归根结底，如果没有意识到问题的存在，又何谈解决问题？因此，只有明白自身存在行为偏差，才能着手去应对。然而，说起来容易却做起来难：比如，对于受“过度自信偏差”困扰的人来说，极具讽刺意味的恰恰是“越是过度自信，就越难意识到自己的过度自信”。

所以，如果大家对此足够重视并真心需要反馈意见，就应该向自己同事当中的朋友请教自身的优势和不足，得到的答案很可能让自己醍醐灌顶、茅塞顿开！

牢记投资目标

需提醒自己为何要投资。对多数人来说，投资正是为了自己将来能够安享退休生活、并通过制定长期投资目标使得个人生活走上正轨。如果某一天想出售自己的投资产品或停止每月储蓄、把钱挪为他用，那就应该好好想想自己当初投资的目的。这关乎长久的耐心，而不是短期的收益。

记录投资决定

所谓管理行为偏差就是要克服个人对事态的情绪反应。基于此，将个人的投资决定记录在案不失为明智之举：当决定如何投资并明晰选择某些基金的原因之时，请拿笔记下来（此时不妨也把自己的投资目标相应列在纸上）；当下次试图改变投资组合之时，就先好好看看自己的笔记、想想当初的思考。这能帮助自己吸取经验教训、防止轻举妄动。

我们也应该像优秀的投资顾问一样，拥有一套自身的投资理念。

遵循投资过程

遵循投资过程将有助于消除投资过程中感性因素的干扰。我们需制定回顾投资组合的周期，这并不要我们每日为之，相反，对于绝大多数投资者而言，月度甚至年度的回顾便已足矣。

同时，我们需制定再平衡投资组合的周期；至于是年度调整、还是基于所持资产的波动情况调整，是何过程也许并不重要，关键是要遵循这个过程。

做到这样就无需去判断并决定何时买入、何时出售资产。听起来似乎很麻烦，但某些基金可以替投资者代劳这一过程——这些基金通过严守投资纪律的再平衡过程使得资产配置保持恒定，从而使得投资者保持合理的风险水平。

有疑问，找顾问

多数投资者并没有足够的时间、意愿或能力来管理其投资，其实这也没关系。如果是这样，就去找一位资质良好的财务顾问做自己的指导、帮自己作投资决定。但这就意味着在选择财务顾问的时候，一定要确认其投资过程是否合理、其自身行为偏差是否过强。

最后，请大家记住: 投资无需繁复费时，买入几支低成本多样化的基金产品将会是大多数人的解决良方。

这样，大家就可以宽心安坐、让投资产品自行其道，偶尔关注一下即可。今后，大家想要交易之前，先问问自己：我是否真得能跑赢大盘？如果答案如绝大多数人那样是否定的，那么，或许最好的行动就是按兵不动。

*风险提示
以往业绩表现并不能保证未来收益。所有投资均有风险，包括可能损失投资本金。
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