↖  庞氏骗局一百年Ponzi-2..

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到了八十年代，纳斯达克的爸爸麦道夫，公司已经做到了纽交所5%的交易量。光做市这一个绝活，就能为麦道夫每年挣到一个亿美元。

所以没人知道麦道夫，为什么要开始瞒天过海的表演，包括他自己。事后他也泪眼婆娑地表示：我的钱已经多到花不完，你说我这是图啥。骗术最极致的伪装，就是连骗子自己都找不出自己为非作歹的动机，那韭菜们自然就更找不着北。

但无论出于什么动机，反正他是没有满足一手“顶尖做市商”、“电子交易先驱”、“纳斯达克主席”的好牌，在一个能够躺赢人生的节点上，他依然醉心于不停出牌，哪怕是出老千。

同样也没人知道麦道夫到底是何时开始他的骗局。他坦白是在1991年左右，但他的账户经理出来指证说最早可以追溯到1970年。一开始麦道夫只收他亲友小圈子的钱；再后来收一些经引荐的慈善基金； 再后来收一些大型投资机构，包括全球各地的银行与对冲基金。

他几乎只收跪着的钱，且极为挑食。打入犹太大佬扎堆的棕榈滩俱乐部后，其人脉触角更广，五湖四海，直达天际。他也几乎从来不见投资者，刻意保持神秘感。你要是没点背景，麦道夫大概率不要你的钱。因为按资产管理规模，麦道夫的基金就是当年世界第一的对冲基金。

至于基金的策略，麦道夫唯一谈过的，叫做Split Strike。也就是做多一篮子蓝筹股，同时卖出看涨期权，再用换得的权利金买入看跌期权。这是一个自绝股价上下空间的策略，确实可以降低波动，但牛市里几乎肯定跑不过大盘。

然而，麦道夫给出的是穿越牛熊的倾角三十度直插云霄，年化收益10%，波动基本没有。

当然，真实世界的麦道夫很早就已经不操盘了，你要收益，他就去别人的本金里挖一块给你 。事实上，钱都是在摩根大通银行的储蓄账户里吹着你爷爷我正在意念盘战斗的牛逼。

总结一下，庞氏骗局的升级版麦氏骗局，有以下几个特点：

1. 投资策略与逻辑比可口可乐的秘方还隐秘，且不能问；你一问，他还要反问你：探我商业机密是何居心哇？

2. 回报率合意且合理，肥瘦相宜，少一分难割韭菜，多一分吓飞老鸟。

3. 多年保持此收益率，钢铁直男，标准差小到让人害怕，无视市场，拒绝回撤。

4. 精英俱乐部，VVVIP。你找我麦爷投资？不，你是找我麦爷投诚。

麦爷的光环是这场骗局能够最终名刻吉尼斯的最大原因。 因为，“他看起来就是那种能帮你赚大钱的人。”

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但是查尔斯·庞兹的骗局，说到底还是比较弱智的，小瘪三出身的他也没有背景光环，所以很快招致狐疑的心。

比如，要满足所有投资人的钱进入邮票套利，你需要有一艘泰坦尼克号装满邮票回信券，往返于大西洋之间；再比如，市场上必须要有1.6亿张邮票回信券流通。但根据邮局的数据，整个市场上一共就只有27000张。事实上庞氏整个公司资产里所有的回信券，一共就值61美元。

《波士顿邮报》的调查如影随形，质疑文章如机关枪，舆情也最终招致了检察官的关注。老庞凭“钢铁般的神经”，决定摊开公司账簿配合调查，并停止接受新的资金。负面报道与庞兹即将关门的传闻，终于掀起挤兑狂潮，三天内200万美元被提走。

正在庞兹为挤兑疲于奔命之际，《邮报》挖出他当年盗开支票的瓜，并配图入监照；最后政府审计师也公布了结果：庞兹公司的账面赤字为700万美元。老庞终于被拘捕，其时面带微笑。

相比而言，麦道夫的骗局能在他有生之年被揭穿，其实并非必然 。如果你是世界第一规模对冲基金，而同时你又是一个庞氏骗局，其实你还蛮安全的。虽然最终你一定败露，但是否在你有生之年败露并不好说，因为资金量太大而投资者复投率太高，支付零星的收益和撤资绰绰有余。

拖延问题到一定境界，其实就是解决问题。

麦道夫的业绩，就像你看篮球赛发现有个哥们投三分球命中率 90%，你第一反应就应该是卧槽有诈。所以不是没有人调查过麦道夫，事实上从1992年起对麦道夫的基金以及其feeder fund（子基金）的调查就没断过，1999、2000、2004、2005、2006年年都有，但SEC不以为然。有SEC这个猪对手在，所以麦道夫还蛮稳的。

赫鲁晓夫曾说：柏林是西方的睾丸，每次我想让西方人惨叫，我就去捏柏林。

同理如果你想要去挫伤SEC的自尊，那就去找它谈谈麦道夫，麦道夫就是SEC的蛋。

但麦爷最后还是在辞世之前玩脱了，因为百年不遇的2008年金融危机不期而至。流动性恐慌的时代人人自危，到了十二月，投资者要求抽资70亿美元，而此时麦道夫的银行账户里只剩不足三亿。

最后走投无路的老麦向两个儿子（后证实对骗局居然不知情）坦白，“整件事就是一场巨大的骗局”。两个孝顺而富有正义感的儿子转头立即报官，很快麦道夫被抓，其时神态安详。毕竟，他刚卸下了一个650亿美元的心理负担。

麦道夫自辩说：我一开始也是诚信投资，无奈业绩不佳，觉得不能对不起投资人啊，结果也没想到骗出了吉尼斯记录，我也是被迫无奈——这也是为啥资管业“去除刚兑”刻不容缓的原因。

一来你刚兑，你就是cost of capital，那别的风险资产还玩不玩了；

二来你刚兑，明明一开始你是良家，但是你总有刚不出的时候，此时就会逼良为娼。

当然这种级别的骗子，或多或少都有一些反社会人格，骗到最后自己也深信不疑，顾盼无辜。就像尼克松即使到最后彻底败露，还要补一句——“我不是一个骗子”。麦道夫在狱中拷问完自己的灵魂之后得到一个结论：嗯，其实我是个好人。

老司机你这是在开车呢还是在开玩笑呢。

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正如凡人皆有一死，暴雷是庞氏骗局Ponzi的宿命。

最终点爆庞骗的也无非就是这么几个剧本： 1. 做局者跑路；2. 做局者资金断裂；3. 外部剧变导致做局者休克。虽然我能断言庞骗最后一定会爆，但并不能猜到何时会爆，尤其当受害小绵羊们还在不断复投。正如上文所言，如果没2008，麦道夫也未必挂。

所以有生之年我们能见证像麦道夫这种级别的庞骗爆掉，是一种吃瓜的幸运。

说到底，骗局舞台的中心一般都站着一个极度自恋狂，都是反社会的演员。如庞兹自己所言：我给这个世界看的这场好戏，至少值1500万。他说的没错。有时候一个骗子对整个社会的启蒙作用，比一堆思想家的影响都深远。

从1919年以来的一百年，宏大叙事层面发生了波澜壮阔的结构变革，但人心的自私与贪婪亘古不变，

而可怕就可怕在 Money Maddness，一见发财机会，马上产生一种 “上班在这样的机会面前就不要谈了”的错觉。所以疯狂扎堆各种骗局与各种泡沫，最后暴雷了事。

至于如何识破我们身边的庞氏骗局——看收益率是高是低？看管理人是小瘪三还是大人物？在老庞与老麦的案例里，我们发现这些都不太靠谱。我个人认为以下两点值得关注：

1. 收益与波动之比很高，也就是夏普率过高，且无视市场。因为你夏普高，要么是高收益低波动，要么是低收益无波动，都是red flag；

2. 投资策略黑箱，投资标的不明。

1或2，可能是庞骗；而1且2，几乎必然是庞骗。

而对国人而言，虽然尚未出现麦道夫级别的骗局败露，但不可过于乐观 。

整个行业里有多少资产已经庞氏化？这个问题无人可答。而整个行业里又有多少人仍在死撑摇摇欲坠的大雪球，不能让冬天过去，雪不能化，因为一化就是雪崩。

而当我们隔洋远观美利坚庞氏骗局的百年历史——小号的庞骗昙花一现，中号的能撑数年，而最大号的目前看起来仍然稳如泰山。我们告诉自己：别慌。

毕竟，拖延问题到一定境界，其实就是解决问题啊。

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