↖  收割者:腾讯阿里的20万亿生态圈-2..


2020-11-16 08:08 , 3

相比阿里,腾讯在2015-2019年年报中披露的重大项目投资总金额合计3888亿元,但很多是打包披露,不够具体,因此与这几年6000亿元的投资净现金总流出还有一定差距。

  在可以统计到的投资中,腾讯在媒体娱乐领域投入823亿元,包括190亿投资Supercell(超级细胞,开发《部落冲突》和《荒野乱斗》的芬兰游戏厂商),90亿元投入环球音乐集团等。腾讯在这一领域的投资显著超过了阿里巴巴。

  在生活服务领域,仅在美团身上(包括其合并前的点评),腾讯累计投资高达482亿元。这一投资额与阿里巴巴在口碑和饿了么上的投入极为接近。  但眼下,美团的市场份额远高于饿了么。


  腾讯投资的最大特点是有耐心。翻阅历年财报,其减持和处置的项目极少,不仅长期持有,而且会在重点项目、展示出良好前景的项目上不停加注,如京东、美团都是数次大额投资。被投企业上市时,腾讯不会趁机变现,反而会再次认购加注为之助威。

  这种“长期价值投资型”气质,比之有单个项目比例限额、退出期限压力的纯风投来说,确有优势。

  虽然阿里与腾讯赚的钱多半都用于投资,但它们依然表现出明显的不同。

  首先,阿里看上去更追求绝对的控股权。对于核心标的,多轮投资、最终私有化是其主要手段。如高德、银泰、优酷土豆、UC Web、饿了么等均已实现私有化。2019年并购的网易考拉,也是100%收购。

  而腾讯在京东、美团等多家公司中只是获取了第一大股东地位,不谋求100%控股,而且任由它们的实控人通过“同股不同权”的方式继续保留控制权。2019年两会答记者问现场,马化腾曾言:腾讯投资的基本逻辑是,除了通信、社交和内容,其他都交给合作伙伴。腾讯不会追求控股,甚至不要求大股东地位,而是通过小比例占股的方式投资。腾讯态度明确:只求共生,不求拥有。

  其次,在行业选择上,阿里对电商新零售的投入最高,而腾讯对娱乐、媒体的投入更多,它们非常在意维护核心航道的优势地位;而在物流和健康领域,阿里巴巴的投入上明显更胜一筹。

  第三,在利润表现上,阿里与腾讯对股权投资所贡献的收益采取了截然不同的处理方式。简单来说,阿里十分依赖投资收益;而腾讯则有意“隐藏”投资浮盈。


  独特的中国式CVC

  企业对外投资,实际从美国兴起,谷歌、微软、Facebook、英特尔等巨头均有部门专门对外投资创新中小企业。事实上,这种行为有专业名词——企业风险投资(Corporate Venture Capital,简称CVC),以区别于传统风投(VC),如红杉、高瓴等。

UfqiLong

  据CB Insights统计,2016年CVC投资金额占到VC投资总规模的1/3,到了2018年,CVC投资金额已经超过传统VC。其中,互联网科技投资占据了CVC半壁江山,越来越多企业开始重视通过投资来构建更庞大的生态。 但腾讯与阿里,堪称中国式控制的独特景象。


  当阿里和腾讯挥撒钞票漫天投资时,翻阅谷歌2019年财报,其披露的重大投资仅有24亿美元收购Looker(云计算领域),21亿美元拟收购Fitbit(可穿戴设备),10亿美元用于该年度内其他所有收购(无形资产及商誉等)。

  目前,腾讯、阿里对独角兽及资本市场的占有率,远超美国同行们(表5)。

  这一方面体现在对独角兽的布局上。在2020年8月最新出炉的《胡润2020全球独角兽》榜单中,胡润总结道:“让我意外的是,在全球独角兽投资机构中,腾讯、阿里都在前十,而谷歌、微软、苹果和Facebook都排不到前面。”

  在全球一共586家独角兽公司中,腾讯投出了将近1/10,高达52家,仅次于红杉资本;而阿里系(阿里、蚂蚁、云锋)投资了44家(剔除阿里系共同投资的重复标的)。


  相比之下,谷歌只投资了7家独角兽,而亚马逊只投资了2家,苹果的身影更消失不见,尽管榜单上美国的独角兽公司高达233家,超过中国的227家。  而腾讯与阿里,投资的9成独角兽在中国。

  另一方面,由于拥有充沛的独角兽资源,腾讯与阿里在二级市场亦收获满满。

  阿里巴巴麾下,最大的独角兽蚂蚁集团,在上市暂缓之前,按68.8元/股的发行价计算,其市值已超过2万亿元。

  2018年以来,仅是腾讯系所投企业,就有超过20家陆续上市,最近,贝壳、名创优品等陆续登台美股。


  据新财富统计,如今腾讯位列前十大股东的上市公司,已经多达41家。这些上市公司总市值高达5.4万亿元,组合起来已经是科创板的体量,超过了腾讯自身4.6万亿的市值。“再造一个腾讯”的梦想已超预期实现。

  腾讯不仅仅是广撒网,在其有意占据的核心领域,肯下重注。

  新财富统计显示,腾讯是美团、京东、腾讯音乐、蔚来、58同城、虎牙直播、阅文集团、同程艺龙、搜狗、GLU移动、蘑菇街这11家公司的第一大股东。这里面,美团的王兴、京东的刘强东,强势都是出了名的,可他们甘拜腾讯门下。

  腾讯为第二大股东的上市公司,则包含了拼多多、贝壳找房、B站、唯品会、四维图新、富途控股、长亮科技等一众巨头。拼多多成了新的国民APP,贝壳市值超过万科恒大碧桂园。

  而仿佛“隐身”一般站在这些如雷贯耳的公司身后的腾讯,从实际持股权和它相对的安静中,其投资能量和风格可见一斑。


UfqiLong

  事实上,腾讯在这40家公司的持股市值合计高达9000亿元(表6)。

  从行业分布看,这些公司横跨了电商、生活服务、文学音乐、新能源车、房产中介、直播、搜索、科技等各大领域。

  相比之下,阿里系(包括阿里巴巴、蚂蚁集团)占前十大股东的上市公司为37家。这37家公司的总市值为2万亿元,阿里系的持股市值则约为3000亿元。如果按蚂蚁集团此前上市发行价来计算,阿里系上市公司总市值将飙升至4万亿元,而阿里系持股市值将超过1万亿。由于部分核心标的私有化,其为第一大股东的上市公司仅有蚂蚁集团、阿里健康、阿里影业、恒生电子、美年健康、百世集团这6家(表7)。

  若以腾讯持股市值除以其参控股上市公司总市值,腾讯在投资公司中的平均持股比例约为20%;而阿里这一数据约为25%。


  投资收益超千亿

  广撒网,下重注,腾讯和阿里收获了巨额的回报。

  近三个财年,阿里巴巴的投资收益(Interest and investment income,net)分别高达305亿、441亿、730亿元,而其对应的每年净利润为641亿、879亿、1494亿元,投资收益对净利润的贡献占比将近一半。

  这也意味着,如果剔除掉投资收益,阿里巴巴的净利润表现将不会如此耀眼(表8)。

  腾讯的投资账面浮盈更甚,但在报表上则俨然是另一画风。

  腾讯的投资分散在“于联营公司投资”和“以公允价值计量的金融资产”两个项目中,如在联营公司的投资中,腾讯按历史投资成本入账,这使得其与公允价值之间出现非常大的差异。2020年6月末,其于联营上市企业中的投资,在资产表中只计了账面值1451亿元,而其实际市值(即公告中的公允价值)已经达到了5800亿元,这意味着,仅这部分上市资产的账面浮盈其实已高达4350亿元,但利润表中却完全没有体现。

  如果这部分划拨为“以公允价值计量的”金融资产,该部分“隐藏的”浮盈就能立即兑现成利润。

  根据刘炽平2020年年初的演讲,在腾讯投资的800多家公司里,有15家公司创造了超过10亿美元的回报,有6家公司创造了超过50亿美元的回报,还有1家公司创造了超过100亿美元的回报。

  而年初以来,腾讯系核心资产继续暴涨中。美团市值从年初的5000亿上升到1.35万亿元,京东从3600亿上升到8600亿元,拼多多从3000亿上升到6800亿元,蔚来从300亿上升到2600亿元,再加上spotify,仅这5家公司的市值上涨合计就超过2万亿元。

  10万亿的资本统御力,足以在许多领域抵背扼喉。


+投资 +独角兽 +市值 +美团 +浮盈

↖回首页 +当前续 +尾续 +修订 +评论

本页地址:


🔗 连载目录

👍 智能推荐

买不起的流量,创业者每一天都是生死存亡-2 买不起的流量,创业者每一天都是生死存亡-2

要投资不要炒股——利用指数基金获取财产性收入-2 要投资不要炒股——利用指数基金获取财产性收入-2

股神巴菲特是怎样炼成的?长文深度起底股神的传奇人生-7 股神巴菲特是怎样炼成的?长文深度起底股神的传奇人生-7

2020年中国企业500强里的数据分析 2020年中国企业500强里的数据分析

山西富商贾跃亭发家史-8

收割者:腾讯阿里的20万亿生态圈 收割者:腾讯阿里的20万亿生态圈

百亿元级私募三季度持仓揭秘:高毅资产青睐科技股

39家百亿私募年内平均收益超27% 他们重仓哪些股票? 39家百亿私募年内平均收益超27% 他们重仓哪些股票?

宋志平:资本市场是我们的力量所在

个股“闪崩”频现 小市值高质押成重灾区

保险板块市值单日增近540亿元

刚创新高 4500亿市值牛股海康威视就撞上减持 刚创新高 4500亿市值牛股海康威视就撞上减持

万能险退潮 三季末持股市值缩水158亿元

经济数据亮点解读 青岛这些领域为何受投资者青睐?

京东7亿美元战略投资社区团购独角兽企业兴盛优选

过百亿元项目落地 推动“消费互联网+产业互联网”发展

昔日涨逾20倍沃森生物大跌20% 逾百只基金持仓市值缩水近10亿 昔日涨逾20倍沃森生物大跌20% 逾百只基金持仓市值缩水近10亿

胡润发布2020中国民营企业500强 9家泉籍企业入榜

恒指周五季检:美团染蓝机会大 中芯国际有望成黑马 恒指周五季检:美团染蓝机会大 中芯国际有望成黑马


🔥 相关精选

百亿私募Q3持仓:高毅资产青睐科技股 明汯投资喜欢“吃药喝酒“ 百亿私募Q3持仓:高毅资产青睐科技股 明汯投资喜欢“吃药喝酒“

腾讯1天涨出1个美团等于6大国有行之和 港股狂欢如何通过基金投资 腾讯1天涨出1个美团等于6大国有行之和 港股狂欢如何通过基金投资

资金南下疯狂“扫货”港股基金春天来了

腾讯控股市值突破7万亿港元 超国有六大银行总和

三旺通信科创板上市:市值27亿 熊伟夫妇为实控人 三旺通信科创板上市:市值27亿 熊伟夫妇为实控人

市值至今未破千亿 联想科创板IPO能否再造一个联想

为什么A股市场是龙头股的牛市? 为什么A股市场是龙头股的牛市?

胡润发布2020中国民营企业500强 9家泉籍企业入榜 胡润发布2020中国民营企业500强 9家泉籍企业入榜

中国互联网的2020:有人市值翻三倍,有人下跌超三成

春风夏语/捕捉“小而美”投资机会诺亚控股 夏 春 郑梅玫

每日优鲜总部项目落地青岛城阳 每日优鲜总部项目落地青岛城阳

每日优鲜总部项目落地城阳,获青岛战略投资20亿元

博迁新材上交所上市:市值59亿 雅戈尔投资是股东 ​ 博迁新材上交所上市:市值59亿 雅戈尔投资是股东 ​

华润万象生活港交所上市:市值616亿港元 高瓴是基石 华润万象生活港交所上市:市值616亿港元 高瓴是基石

佳源服务今港股上市:市值23亿港元 获嘉实国际基石投资 佳源服务今港股上市:市值23亿港元 获嘉实国际基石投资

产业及直接配套投资不低于200亿元!独角兽企业每日优鲜总部项目落地城阳

不计代价,抓住那只新消费独角兽

高瓴132亿美元美股持仓披露:前十大重仓股中8家为中概股,医疗健康、硬科技齐头并进

 


+
AddToFav   
新闻 经典 官宣