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2023-03-27...美国股神沃伦巴菲特致股东公开信--2001年-3：一年出手完成八件企业并购案-3
产物意外险的经营
我们最主要的本业就是保险，当然其它事业也相当重要，想要了解Berkshire，你就必须知道如何去评估一家保险公司，其中主要的关键因素有(1)这个行业所能产生的浮存金数量(2)... 0 -
2023-03-26...美国股神沃伦巴菲特致股东公开信--2000年-3:保险是我们最主要的本业-2 盖可保险 (1-800-847-7536 or GEICO.com) 盖可1999年的成长十分惊人，原因很简单：一个绝佳的经营想法由最优秀的经理人-Tony Nicely加以落实，当Berkshire在1996年初买下盖可时，我们立刻把钥匙... 30
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2023-03-25...美国股神沃伦巴菲特致股东公开信--1999年-2：身为美国企业及公民才会如此富有-2
GEICO保险
好的理念加上好的经理人，最后一定可以获得好的成果，这样的完美组合在 GEICO身上获得最佳的印证，透过直效行销大幅降低成本的汽车保险搭配像Tony Nicely这样优秀的经理人，很显... 111 -
2023-03-24...美国股神沃伦巴菲特致股东公开信--1998年-3：这是一个对股市短暂过客不利却对股市长期住户有利的市场-2
巨灾保险
然而有时候我们浮存金的成本也会突然大幅上扬，主要的原因在于我们从事的巨灾保险业务，本身属于保险业中变动最大的一种险种，从事这类业务，我们将保单卖给其它保险公... 30 -
2023-03-23...美国股神沃伦巴菲特致股东公开信--1997年-4:要不是身在美国，Berkshire不可能有这样的荣景
保险事业营运-GEICO以及其它主要保险
去年当我们完全取得GEICO的所有权之后，我们曾对它抱以深切的期望，如今这些期望不但全部实现，甚至是有过之而无不及，不论是从企业或个人的观点来看皆... 30 -
2023-03-23...美国股神沃伦巴菲特致股东公开信--1997年-3:听到坏消息而把手中的好股票卖掉通常不会是一个明智的决定
霹雳猫保险业务
与过去三年一样，我们再次强调今年Berkshire保险事业之所以能够有这么好的成绩，部份的原因要归功于霹雳猫业务又渡过幸运的一年，从事这类业务，我们出售保单给保险公司与再保... 47 -
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2023-03-22...美国股神沃伦巴菲特致股东公开信--1996年-3：企业并购案中卖方永远比买方了解内情-3
保险事业营运
除了取得GEICO保险公司全部的股权，1995年我们其它保险事业也都有相当不错的发展。
就像我们在过去年报跟各位解释过的，保险事业最重要的关键，第一是保险浮存金的数量，第二... 30 -
2023-03-21...保险事业营运
就像我们在过去年报跟各位解释过的，保险事业最重要的关键，第一是保险浮存金的数量，第二是它的成本，浮存金是我们持有并非我们所有，保险事业营运之所以能有浮存金的原因在于大部分的保单都要求保户必须预付保险费，另外更重要的是保险公司在被知会并真正理赔之前，通常都要经过好长的一段时间。<... 0 -
2023-03-19...美国股神沃伦巴菲特致股东公开信--1993年-2：以合理的价格买进好公司-2
透视盈余
之前我们曾经讨论过透视盈余，其主要的组成份子有(1)前段所提到的帐列盈余，加上(2)主要被投资公司的保留盈余，按一般公认会计原则未反应在我们公司帐上的盈余，扣除(3)若这些未反应的盈余分配给我们时... 47 -
2023-03-18...美国股神沃伦巴菲特致股东公开信--1992年-4：寻找产业的超级明星是我们唯一能够成功的机会 保险业营运 下表是产物意外险业的最新的几项重要指数 Yearly Change Combined Ratio Yearly Change Inflation Ratein Premiums After Policyholder... 95
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2023-03-16...美国股神沃伦巴菲特致股东公开信--1991年-5
衡量保险业的表现
在前段文章我曾提到浮存金-也就是保险业者在从事业务时，所暂时持有的资金，因为这些资金可以用在投资之上，所以产物意外险公司即使在损失与费用超过保费收入7%到11%，仍能自行吸收达到损益两平，当然这要扣除保险业者本身的净... 30 -
2023-03-16...美国股神沃伦巴菲特致股东公开信--1991年-4
在看我们非保险业的营运数字时，大家可能会好奇为何我们年度的盈余有1.33亿美元，但净值却只增加了4,700万美元呢? 这并不代表我们的经理人用任何方法来掩盖其公司的经济实力或成长潜力，事实上他们无不努力追求这些目标。
不过他们也从不会毫无理由地... 30 -
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2023-03-12... 美国股神沃伦巴菲特致股东公开信--1990年: 二十五年来投资错误的回顾与反思-3 保险事业营运 下表是产物意外险业的几项重要的指数 综合比率代表保险的总成本(理赔损失加上费用)占保费收入的比例，比率在100以下代表有承保的损失，在100以 ""... 47
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2023-03-10...美国股神沃伦巴菲特致股东公开信--1988年：保险仍是经营的最大重心-3
保险事业营运
综合比率代表所有保险成本(发生损失加上费用)占保费收入的比率，一百以下表示有承保的获利，一百以上则有承保的损失，若考量保险公司利用保费收入(浮存金)所赚取的投资收益列入计算，则107到111之间大... 0 -
2023-03-10...美国股神沃伦巴菲特致股东公开信--1987年:股票表现不可能永远超过公司获利表现-4 保险事业部门
下表是我们固定提供的保险业统计数字，今年起多加了发生损失与GNP通膨指数两项，保费成长与损失比率与1986年差异，可用来解释为何整年度的承保表现能够大幅改善的原因。
综合比率代表... 30 -
2023-03-07...美国股神沃伦巴菲特致股东公开信--1986年：研究失败要比研究成功重要-5
1985年产业整体的数字有点不寻常，保费收入大幅成长，而投保损失则与前几年一样以固定比率成长(约比通货膨胀率高几个百分点) ，结果两项因素加起来竟使得Combined Ratio下降，只是损失不大配合，虽然通膨有趋缓的现象，理... 30 -
2023-03-06...美国股神沃伦巴菲特致股东公开信--1983年：市场就像老天爷一样，帮助那些自己帮助自己的人-3
那么为什么保险业即使在面临这种情况下，数十年来仍能有所获利?
(在1950 年到 1970 年间产业平均的 Combined Ratio 为&nbs... 0 -
2023-03-06...美国股神沃伦巴菲特致股东公开信--1982年：并购成功的两种情况-2 大部份的美国公司把大部份的盈余分配出去，所以算是介于两个极端的例子之间，而大部份的美国公司的税后投资报酬率可能比投资免税债券还差，当然也有少数例外，但如今总的来说，美国公司的资本对投资人来说无任何附加的价值。但要强调的是，我并不是说所有的美国公司表现... 47
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2023-03-05...美国股神沃伦巴菲特致股东公开信--1980年：长期的债券终将会沦为壁纸-2 纺织业及零售业
随着保险事业规模与盈余快速的成长，纺织业与零售业占整体事业的重要性日益下滑，然而尽管如此，联合零售商店的Ben Rosner还是不断地化腐朽为神奇，即使产业面临停滞不前的窘境，却能利用有限的资本创造出可观的盈余，且大多是... 47 -
2023-03-04...美国股神沃伦巴菲特致股东公开信--1973年：多样化投资建立起高盈利基础 1972年伯克希尔·哈撒韦的营业利润令人兴奋的达到了年初股东权益的19.8%。这些业绩都记录在我们所有的主要业务当中。但最大的利润贡献是我们的保险承保利润。保费利润已经超过了我们的历史平均水平，甚至要比我们未来的利润还要高。
虽... 60 -
2021-07-27... 内在价值
虽然查理和我不停谈论内在价值，但我们无法告诉你伯克希尔的股票精确的内在价值（其他一些股票也很难）。在2010年的年报里，我们提出了三个要素——其中一个是定性的——我们认为这是衡量伯克希尔内在价值的关键。
这里有两个关键量化要素的最新数据：2012年，我们的每股投资增长了15.7... 104 -
2021-07-24...（接续）
内在价值
查理和我时常提到内在价值，但是我们很难告诉大家伯克希尔每股内在价值的准确数字（实际上，其他任何股票都不能）。2010年的年报中，我们提出了三个基本要素——其中一个是定性的，我们相信这些要素是衡量伯克希尔内在价值的关键指标。这些讨论我们完整地收录在109-110页（... 100 -
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