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2024-02-29...美国股神沃伦巴菲特致股东公开信-2024年-6:奥马哈效应 Omaha Effect
问题已经够多了：我们的保险业务去年表现异常出色，在销售、保费和承保利润方面都创下了纪录。 财产险与意外伤害保险（以下简称 “P/C”, Property-casualty insurance）是伯克希尔福祉和增... 120 -
2023-03-04...美国股神沃伦巴菲特致股东公开信--1976年：保守的财务准则并维持高流动性 致伯克希尔股东：
在去年的年报里，我们谈到1975年的前景的时候，我们提到：“前景不妙”。目前看来，我们预测准确，但是令人沮丧。1975年，我们的运营利润是671万美元，每股约合6.85美元，按年初的股东权益，ROE为7.6%... 143 -
2023-03-04...美国股神沃伦巴菲特致股东公开信--1975年：建立财务力量和流动性 1974年公司整体运营业绩并不令人满意，原因在于我们的保险业务表现不好。在去年年报中已预测盈利的下降，但是下降的程度却是意料之外的。1974年运营收入为$8,383,576，每股$8.56，初始股东权益回报率为10.3%。这是自1970年以来最差的已实... 130
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2023-03-04...美国股神沃伦巴菲特致股东公开信--1974年：并购多元化 1973年我们的财务状况是比较令人满意的。营业利润11,930,592美元，初始股东权益的回报率达17.4%。虽然每股的营业利润从11.43美元上升至12.18美元，但和1972年的19.8%的利润率相比，权益利润有所下跌。这是因为股东投资的增加并不相当于利润的... 138
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2023-03-04...美国股神沃伦巴菲特致股东公开信--1972年：保险业务表现异常的好 致伯克希尔·哈撒韦公司的全体股东： 今天很高兴报告我们1971年的营业利润，扣除资本利得，我们的股东权益比年初增加了14%。这个结果大大高于美国工业平均值，而且是在我们纺织业务对利润贡献不大的情况下，这些都归功于我们五年前开始的业务重组。我们管理层的主... 127
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2021-08-10... 致伯克希尔哈撒韦公司·哈撒韦公司的全体股东：
2010年，我们A股和B股的每股账面价值都增长了13%。也就是说，自从现任管理层接手公司之后，在过去46年中，每股账面价值从19美元增长到95，453美元，年复合增长率为20.2%。
2010年的亮点是公司收购了北伯林顿铁路公司（... 172 -
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2021-08-06...股票回购
2010年9月，我们宣布，伯克希尔公司将会以最高相当于账面价值的110%的价格回购自己的股票。我们在股票市场上只得到几天的买入机会，总共只回购了6700万美元的股票，很快股价就上涨超过我们的价格上限。尽管如此，考虑到股票回购的普遍重要性，我还是要专门谈一下。
只有满足以下两个前提条件，我和芒格... 151 -
2021-07-27... 伯克希尔哈撒韦有限公司
致伯克希尔哈撒韦有限公司的股东：
2012年，伯克希尔为股东实现了241亿美元的回报。我们花了13亿美元回购股票，因此公司净值今年增长了228亿。A级和B级股票的每股账面价值增长了14.4%。过去的48年（即从现任的管理层接手以来），每股账面价值从19美元增长到了114,2... 161 -
2021-07-24...（接续）
内在价值
查理和我时常提到内在价值，但是我们很难告诉大家伯克希尔每股内在价值的准确数字（实际上，其他任何股票都不能）。2010年的年报中，我们提出了三个基本要素——其中一个是定性的，我们相信这些要素是衡量伯克希尔内在价值的关键指标。这些讨论我们完整地收录在109-110页（... 153 -
2021-07-22...（接续） 内在价值 查理和我已经多次讨论过商业内在价值，我们不可能告诉你一个确切的数字(事实上，其他公司也不可能做到)。在我们2010年年度报告中，我们曾经指出过三个关键因素，其中一个对于伯克希尔的内在价值起到决定性意义。 以下是其中两个关键因素的最新情况：2014年我们的每股投资增长了8.4%，达到了140123... 153
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2021-03-01...（part-2) 保险 在我讨论2017年的保险业绩之前，让我告诉你们我们如何以及为什么要进入这一领域。我们最初是在1967年初以860万美元收购了National Indemnity和一家较小的姐妹公司。通过收购我们获得了670万美元有形净资产，由于保险业务的天然特点，我们能将这些投入有价证券中。将这一投资组合重新... 154
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2021-02-28...(part-2)
回购与报告 之前我提到过伯克希尔会时不时地回购自己的股票。假设我们以低于伯克希尔内在价值的价格购买股票（这肯定是我们的意图），回购将对那些即将离开公司的股东和留下来的股东都有利。 的确，对那些即将离开的人来说，回购的好处微乎其微。这是因为我们的谨慎购买将使伯克希尔股价受到的影响降至最低。... 174 -
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2021-02-28...(part-2) 非保险业务 汤姆·墨菲（Tom Murphy）是伯克希尔的重要董事，他是史上伟大的企业经理人之一。很早之前，他就给过我一些有关收购的重要建议：“要获得优秀经理人的美誉，只需确保你收购的是好企业即可。” 多年来，伯克希尔收购了许多公司，最初我全部将它们视为“好生意”。” 但是，最后有些公司却令人失望... 147
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2021-02-28...******************** (part-2) 芒格和我希望我们的企业集团拥有具有良好财务状况和优秀经理人的多元化企业集团的全部或部分，而伯克希尔是否控制这些业务对我们来说并不重要。 我花了好一会儿才明白过来。但是芒格，还有我在伯克希尔继承的纺织业务中苦苦挣扎的20年经验，最终说服了我，拥有一个很棒的企... 159
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