... 2022-09-11 07:20 .. ”6月29日，国务院常务会议的政策部署送来了这股“东风”。
会议明确，运用政策性、开发性金融工具，通过发行金融债券等筹资3000亿元，用于补充包括新型基础设施在内的重大项目资本金，或为专项债项目资本金搭桥。
不到一个月，国家开发银行和中国农业发展银行就分别成立专门的基础设施基金公司，完成了首笔资金投放。
紧锣密鼓的投放并不是搞大水漫灌，不能“萝卜快了不洗泥”，精准选择项目、形成有效投资至关重要。
一个个项目首先由国家发改委会同中央部门、中央企业及各地方形成备选项目清单，按照“成熟一批、推荐一批”的原则，向政策性银行推荐；政策性银行再按照市场化原则从中进行筛选，依法合规自主决策、独立评审，开展项目对接投资。
从项目领域看，基础设施投资基金重点瞄准这3类：一是中央财经委员会第十一次会议明确的基础设施重点领域，包括交通水利能源等网络型基础设施等；二是重大科技创新、职业教育等 .. UfqiNews ↓ 15
中国印钞机的轰鸣声：央行发行的钱都去哪儿了？-2
02
中国瓦格纳加速期
财政的钱都去哪儿了？
在中国，货币政策很大程度上支持财政政策，政府债券融资工具、结构性和政策性工具促使央行货币政策愈加 “准财政化”.
财政口发出需求，货币口提供资金保障.
与美联储相比，中国央行更少采用公开市场操作，更多使用信用扩张、利率政策来满足财政口的资金需求.
银行口的资金通过债券市场、融资平台、土地拍卖和税收系统进入财政口后，财政的钱去哪儿？可以从三个指标来看财政支出：
一是公共福利支出：福利支出占财政支出的比重约为35%，而世行统计数据显示，德国福利支出占财政支出的比重为82.5%、西班牙80%、日本68.9%、美国65.5%、韩国64.1%，新兴国家的俄罗斯67.7%、南非58.9%、印尼56.5%.
2022年教育、卫生健康、社保和就业的公共支出占一般公共预算支出的37.7%，其中防疫需求推动健康支出22542亿元，比上年增长17.8%.
二是公共投资支出：公共投资占社会投资的比重约为36%，而国际货币基金组织统计数据显示，德国公共投资占社会投资的比重为10.9%、意大利13.5%、韩国15.4%、英国15.6%、法国16.2%、美国17.2%，新兴国家的巴西18.2%、印度22.3%.
（注意，这个指标是占社会投资的比重而不是占政府支出的比重）.
2022年，政府性基金预算支出（主要用于公共投资）11.05万亿，加上农林水、交通运输、节能环保、文化旅游体育四项共计支出4.37万亿，二者合计占广义财政支出（一般公共预算支出+政府性基金预算支出）的比重为41%.
全年，固定资产投资57.21万亿元，其中国有投资占比为45%.
可见，公共投资和国有企业投资的比重还在扩大.
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[编按： 转载于 腾讯微信/ 清和社长 智本社， 2023-02-14.
]
（中国）印钞机的轰鸣声：
（2023年）1月份，广义货币（M2）余额273.81万亿元，同比增长12.6%，增速分别比上月末和上年同期高0.8个和2.8个百分点；社会融资规模增量为5.98万亿元，同比少增1959亿元，依然超市场预期；人民币贷款增加4.9万亿元，同比多增9227亿元，刷新单月最高纪录.
货币大增、社融开门红、贷款创纪录，意味着房价反弹、股票上涨、经济复苏？还是意味着购买力进一步被削弱、债务进一步攀升？
本文从社融为切入口分析货币和财政政策能否刺激经济增长.
本文逻辑
一、货币的钱都去哪儿了？
二、财政的钱都去哪儿了？
三、市场的钱都去哪儿了？
01
结构性量化宽松期
货币的钱都去哪儿了？
通常，（每年）一季度是融资旺季.
但即便把季节性因素考虑进去，（2023年）1月M2增速、社融增量和信贷增量还是超市场预期.
数据出来后，市场惊叹和疑惑：家庭排队提前还贷，企业老板按兵不动，谁在拼命借钱？按这个印钞速度，（2023年）今年M2破300万亿元没压力，钱将流向哪里？
我们看社融结构就知道谁在大举借债.
对实体经济发放的人民币贷款增加4.93万亿元，同比多增7308亿元，环比多增3.39万亿，占社融增量的82%.
表外融资回暖但增量有限，企业债券融资依然低迷，政府债券融资还没完全发力.
紧跟信贷这条主线.
根据央行 “金融统计数据报告”口径，1月份贷款增加4.9万亿元，同比多增9227亿元.
分部门看，住户贷款增加2572亿元，企（事）业单位贷款增加4.68万亿元.
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