智库专栏/优化“18C章”上市门槛助力科创企业获取融资水志伟、林功成

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... 2024-04-04 18:20 .. 其所涵盖的科技公司是指主要从事五大特专科技行业（新一代信息技术、先进硬件、先进材料、新能源及节能环保和新食品及农业技术）可接纳领域内一个或以上的特专科技产品的研发，以及其商业化及╱或销售的已商业化公司（经审计的最近一个会计年度特专科技业务所产生的收益至少达2.5亿港元）及未商业化公司。
    其中未商业化公司由于风险较高，故规定较为严格。
    门槛过高阻碍潜力科企上市尽管第18C章已生效逾1年，但是仍未曾有公司透过该上市渠道成功上市挂牌，且仅有2间内地企业，分别为从事自动驾驶研发的黑芝麻智能及从事人工智能药物研发的晶泰科技，曾向港交所递交招股书。
    笔者认为，港股近期表现低迷及外围环境疲弱等因素固然影响了部分公司循第18C章申请上市的意向，但第18C章过高的上市门槛亦阻碍了具潜力但未有盈利的科创企业在港上市。
    其中，已商业化公司和未商业化公司在上市时的预期最低市值要求分别为60 .. UfqiNews ↓ 0

... 02-02 07:31 , 7353 , 173 ..
[编按：转载于新浪网/财经/每日新报, 2023-02-02. 六问六答！证监会详解全面实行股票发行注册制.]

（2023年）2月1日，中国证监会就全面实行股票发行注册制涉及的《首次公开发行股票注册管理办法》等主要制度规则草案公开征求意见.

这标志着经过4年的试点后，股票发行注册制将正式在全市场推开，开启全面深化资本市场改革的新局面，为资本市场服务高质量发展打开更广阔的空间.

（2023年02月）1日，证监会有关部门负责人就全面实行股票发行注册制答记者问.

问：如何评价试点注册制取得的成效？
答：根据党中央、国务院决策部署，证监会采取试点先行、先增量后存量、逐步推开的改革路径，先后在科创板、创业板和北京证券交易所（以下简称北交所）试点注册制，推进一揽子改革，打开了资本市场改革发展的新局面.
    在试点过程中，我们探索形成了注册制改革三原则：尊重注册制基本内涵、借鉴全球最佳实践、体现中国特色和发展阶段特征.
    总的看，试点注册制是符合中国国情的，是成功的，主要制度安排经受住了市场检验，给市场各方带来了实实在在的获得感，向全市场推广水到渠成.

主要成效：一是探索形成了符合我国国情的注册制架构.
    特别是以信息披露为核心，引入更加市场化的制度安排，对新股发行的价格、规模等不设任何行政性限制，显著改善了审核注册的效率、透明度和可预期性.
    二是提升了对科技创新的服务功能.
    科创板、创业板均设立了多元包容的发行上市条件，允许未盈利企业、特殊股权结构企业、红筹企业上市，契合了科技创新企业的特点和融资需求.
    特别是一批处于 “卡脖子”技术攻关领域的“硬科技”企业登陆科创板，在集成电路、生物医药、高端装备制造等行业形成产业集聚，畅通了科技、资本和实体经济的高水平循环.
    三是推进了交易、退市等关键制度创新.
    科创板、创业板新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制，此后日涨跌 ... 中国证监会详解全面实行股票首次发行注册制 ⟶

...主要针对的是处于早期阶段的大型科技公司.
    通过降低上市的营收门槛，以满足产品商业化尚处于早期阶段的大型科技公司的上市融资需求.
    目前港交所就两类公司提出的具体实行方法包括，一是公司预商业化（Firmspre-commercialization），此类公司在首次公开募股时的市场估值要求将超过20亿美元.
    二是商业化公司（Commercializedfirms），其收入要求为2亿港元至3亿港元（或约2500万美元），而目前的要求为5亿港元，市场估值要求至少为10亿美元.
    将营收从5亿港元降到2亿或3亿港元，门槛降幅之大是有目共睹的.
    2018年港交所对上市制度的优化被称为是“25年来之最大变革”，它对于香港股市的意义是重大的.
    而这一次港交所进一步优化上市制度，它对于香港股市同样有着重要意义，属“多赢”之举.
    首先是为一些硬科技公司在香港的上市创造了条件.
    正如港交所行政总裁欧.. 09-20 00:10 ↓ 24 ..UfqiNews