... 2024-04-02 05:50 .. 3月EPMI（战略新兴产业PMI）3月购进价格和销售价格环比分别下降3.3和5.2个点。
产出价格指数尚未转为正增长，这意味着PPI短期内仍将处于低位。
第六，我们知道，季度GDP统计以生产法为基础，1-2月工业增加值本就开局增速较高，3月PMI进一步超预期对应季度GDP增速有超市场预期的可能。
这对稳定微观预期具有积极意义；同时，关于后续政策空间，市场在理解上可能会有分化。
第七，3月PMI亦显示了当前经济的短板项所在；产出价格指数偏弱也亟待改变。
前者改善的机会是二季度广义财政的进一步落地，包括专项债节奏的加快、增发国债实物工作量的形成，以及“三大工程”的推进；后者改善的机会除增量财政的影响之外，还可能包括GDP单位能耗目标下的供给端调控，以及对新产业“加强重点行业统筹布局和投资引导”等。
正文3月制造业PMI为50.8，环比前值的49.1上行1.7个点。
在前期报告 .. UfqiNews ↓ 0
[编按： 转载于 腾讯微信/ 清和社长 智本社， 2023-02-14.
]
（中国）印钞机的轰鸣声：
（2023年）1月份，广义货币（M2）余额273.81万亿元，同比增长12.6%，增速分别比上月末和上年同期高0.8个和2.8个百分点；社会融资规模增量为5.98万亿元，同比少增1959亿元，依然超市场预期；人民币贷款增加4.9万亿元，同比多增9227亿元，刷新单月最高纪录.
货币大增、社融开门红、贷款创纪录，意味着房价反弹、股票上涨、经济复苏？还是意味着购买力进一步被削弱、债务进一步攀升？
本文从社融为切入口分析货币和财政政策能否刺激经济增长.
本文逻辑
一、货币的钱都去哪儿了？
二、财政的钱都去哪儿了？
三、市场的钱都去哪儿了？
01
结构性量化宽松期
货币的钱都去哪儿了？
通常，（每年）一季度是融资旺季.
但即便把季节性因素考虑进去，（2023年）1月M2增速、社融增量和信贷增量还是超市场预期.
数据出来后，市场惊叹和疑惑：家庭排队提前还贷，企业老板按兵不动，谁在拼命借钱？按这个印钞速度，（2023年）今年M2破300万亿元没压力，钱将流向哪里？
我们看社融结构就知道谁在大举借债.
对实体经济发放的人民币贷款增加4.93万亿元，同比多增7308亿元，环比多增3.39万亿，占社融增量的82%.
表外融资回暖但增量有限，企业债券融资依然低迷，政府债券融资还没完全发力.
紧跟信贷这条主线.
根据央行 “金融统计数据报告”口径，1月份贷款增加4.9万亿元，同比多增9227亿元.
分部门看，住户贷款增加2572亿元，企（事）业单位贷款增加4.68万亿元.
&l ... 中国印钞机的轰鸣声：央行发行的钱都去哪儿了？ ⟶
美联储主席格林斯潘回忆录——动荡年代：勇闯新世界-66 荷兰病（英语：Dutch disease、荷兰语：Hollandse ziekte）是一个和自然资源与经济发展相关的术语.
它是指由于出口自然资源，导致货币汇率上升，因而工业出口减少、国内制造业衰退的现象.
在经济学中，荷兰病是特定行业（如自然资源）经济发展的增长与其他行业（如制造业或农业）经济发展的下滑之间有明显的因果关系.
推定机制是，由于行业的增长（或外援的流入）增加收入，与其他国家的货币相比（汇率以某国货币/其他国货币的形式显示），某国家的货币变得更强（升值）.
这导致某国家其他行业出口为得到其他国家购买变得更昂贵，而进口（购买其他国家的）更低廉，如果不进行政策干预，某国家的这些行业（主要是制造业）的竞争力会被降低.
虽然它最常指的是自然资源的发现，但也可以指“导致其他国家的货币大量流入的任何发展，包括自然资源价格急剧上涨，外援和外国直接投资”.
此术语在1977年由《经济学人》创造，描述荷兰在1959年发现大格罗宁根天然气田后，制造业的衰落.
---- THE UNIVERSALS OF ECONOMIC GROWTH While banking and medicine may be the most visible exemplars of the market value of reputation, it is pervasive throughout all professions. When ... 美联储主席格林斯潘回忆录——动荡年代：勇闯新世界-66 ⟶
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